> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 险企权益增配放缓，配置分化加大 ## 核心内容 在2026年上半年，主要上市险企的股票及基金配置比例整体有所提升，但权益仓位呈现公司间分化趋势。中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保等公司继续增加股票和基金配置，而中国平安和阳光保险则略有下降。整体来看，险企在低利率环境下仍重视权益资产的配置以增厚收益。 ## 主要观点 1. **权益配置结构分化**： - 险企的股票配置比例在1H26末较2025年末有所提升，但增长趋势出现分化。 - 中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保的股票配置比例分别提升1.8/0.6/1.4/1.0个百分点，而中国平安和阳光保险则分别下降0.2/1.6个百分点。 - 中国平安和阳光保险的FVOCI股票占比超过65%，而新华保险和中国人寿的FVTPL股票占比分别为79.3%和62.2%，账户结构差异显著。 2. **高股息资产配置增强**： - 1H26末重仓股的PE-TTM中位数由25.2倍降至20.4倍，表明险企倾向于配置低估值股票。 - 股息率中位数由1.19%升至1.53%，且股息率不低于5%的标的占比由7.8%提升至15.0%，高股息资产配置明显增加。 3. **行业配置偏好**： - 险企重仓股主要集中在制造成长、金融及公用事业等方向。 - 电子、电力设备、机械设备、银行、公用事业是配置最多的行业，合计占比达37.4%。 - 二季度配置分化明显，电子和公用事业配置增加较多，而汽车、基础化工等行业有所减少。 4. **险企新增及加仓集中于制造成长与高股息资产**： - 2Q26险企新增及加仓主要集中在电子、电力设备和机械设备等制造成长方向。 - 公用事业、银行及交通运输等稳现金流行业也同步获得增配。 5. **险企减仓主要集中在制造板块**： - 减仓主要分布在电力设备、基础化工、电子及机械设备等制造行业。 - 基础化工配置收缩较为明显，而公用事业和电子的净增配特征突出。 ## 关键信息 - **1H26末险企股票及基金配置比例**： - 中国人寿：19.2% - 中国平安：21.1% - 中国太保：14.3% - 新华保险：25.6% - 中国人保：15.4% - 中国太平：18.1% - 阳光保险：13.2% - **FVOCI股票占比**： - 中国人寿：37.8% - 中国平安：65.8% - 中国太保：34.7% - 新华保险：20.7% - 中国人保：43.1% - 中国太平：42.0% - 阳光保险：65.1% - **重仓股特征**： - 低估值、高股息特征增强，PE-TTM中位数下降，股息率中位数上升。 - 低PE且高股息资产占比提升，体现险企对稳定收益资产的偏好。 ## 配置动态 ### 中国人寿 - **新增及加仓**： - 建设银行、中国移动、浦发银行、陕西煤业等高股息资产增配居前。 - 电子和公用事业配置增加较多，显示对成长型与稳定型资产的并重。 - **减仓及退出**： - 减仓主要集中在轻工、电子及基础化工等方向，但整体减仓幅度较低。 ### 中国平安 - **新增及加仓**： - 中国核电、华电国际、浙能电力等核电、电力及制造标的增配居前。 - 电力设备、公用事业、基础化工等板块配置增加。 - **减仓及退出**： - 存量减仓幅度较小，退出标的分布较为分散，涉及社会服务、公用事业、电子等多个行业。 ### 中国太保 - **新增及加仓**： - 基础化工增配居前，资源品和电力设备同步布局。 - 电力设备、有色金属、汽车等行业配置增加。 - **减仓及退出**： - 减仓集中在煤炭、机械设备、电子等板块，退出标的分布较为分散。 ### 新华保险 - **新增及加仓**： - 电力设备、钢铁及券商标的增配居前。 - 电力设备、非银金融、电子等行业配置增加。 - **减仓及退出**： - 减仓主要集中在食品饮料、电力设备等行业，退出标的分布较为分散。 ### 中国人保 - **新增及加仓**： - 公用事业增配居前，机械设备和电力设备同步布局。 - 公用事业、电力设备等板块配置增加。 - **减仓及退出**： - 减仓主要集中在食品饮料、机械设备等行业，退出标的分布较为分散。 ## 风险提示 - 权益市场大幅波动 - 高股息资产盈利及分红不及预期 - 长端利率变化超预期 - 保险资金运用及偿付能力监管政策变化 - 重仓流通股样本存在披露口径限制