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报告摘要

五矿期货农产品团队于2026年2月11日发布早报，涵盖白糖、棉花、蛋白粕、油脂及生猪五大农产品的行情资讯与策略观点。报告从全球及国内供需、价格走势、库存变化、政策影响等多个维度对市场进行分析，并给出相应的交易建议。

行情资讯：
- 郑糖5月合约周二收盘价报5278元/吨，较前一交易日上涨0.32%。
- 广西制糖集团报价5300-5400元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。
- 全球供需：
  - 巴西2025/26榨季截至1月上半月产糖4023万吨，同比增加34.5万吨。
  - 巴西港口等待装运食糖数量为156.44万吨，较前一周减少21.82万吨。
  - StoneX预计2025/26年度全球食糖市场将过剩290万吨。
  - 印度2025/26榨季截至1月31日产量达1930.5万吨，同比增加16.8%。
  - 2025年12月我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；全年累计进口492万吨，同比增加57万吨。
  - 2025/26榨季我国累计进口177万吨，同比增加31万吨；12月单月产糖263万吨，累计产糖368万吨，同比减少72万吨。
  - 2025/26榨季我国累计销糖157万吨，产销率31.2%，同比减少25.56个百分点；工业库存211万吨，同比增加21万吨。
策略观点：
- 原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，预计4月后巴西新榨季可能下调甘蔗制糖比例。
- 国内进口糖源逐步减少，糖价跌至低位，短线下跌空间有限，建议暂时观望。

行情资讯：
- 郑棉5月合约周二收盘价报14655元/吨，较前一交易日上涨0.51%。
- CCIndex 3128B报15988元/吨，较前一交易日上涨21元/吨。
- 全球供需：
  - USDA预测2025/26年度全球产量2600万吨，同比增加20万吨；库存消费比62.63%，同比增加0.62个百分点。
  - 美国产量预测为303万吨，同比减少7.6万吨；巴西产量持平为408万吨；印度产量下调至512万吨；中国产量上调至751万吨。
  - 12月我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；全年累计进口108万吨，同比减少156万吨。
策略观点：
- 短期受商品市场波动影响，郑棉高位震荡。
- 新年度种植面积调减叠加宏观预期向好，棉价中长期仍有上涨空间。
- 建议关注春节前低吸机会。

行情资讯：
- 豆粕5月合约收盘价报2734元/吨，上涨0.18%；菜粕5月合约收盘价报2244元/吨，上涨0.27%。
- 东莞豆粕现货价持平于3060元/吨；黄埔菜粕现货价下跌10元/吨至2440元/吨。
- 供需动态：
  - Trump表示中国将增加本季美豆采购至2000万吨。
  - StoneX预估巴西2025/26年度大豆产量将达1.81亿吨，同比增加1300万吨。
  - 巴西大豆播种率99.6%，环比增加0.2个百分点；收割率11.4%，环比增加3.4个百分点。
  - 1月30日至2月6日当周，国内样本大豆到港量156万吨，环比减少26万吨；港口库存591万吨，环比减少80万吨；油厂豆粕库存90万吨，环比增加4万吨。
策略观点：
- 中国增加美豆采购预期推动美豆上涨，但国内远期供应压力增加，进口成本上升。
- 短期蛋白粕价格震荡，建议等待回调择机做多。

行情资讯：
- 豆油5月合约收盘价报8098元/吨，下跌0.2%；棕榈油5月合约报8940元/吨，下跌0.82%；菜油5月合约报41元/吨，下跌0.45%。
- 现货方面，张家港一级豆油下跌80元至8590元/吨；广东24度棕榈油下跌10元至9050元/吨；江苏菜油上涨30元至9970元/吨。
- 供需与政策：
  - 马来西亚1月棕榈油产量162万吨，环比减少21万吨；出口142万吨，环比增加10万吨；库存289万吨，环比减少16万吨。
  - 美国财政部发布生物燃料税收抵免指导意见，市场反应积极。
  - 1月30日至2月6日当周，国内三大油脂库存小幅增加3万吨至192万吨。
策略观点：
- 各国生物燃料政策推动油脂消费增长，中期看多。
- 短期油脂价格受商品市场波动影响高位震荡，建议等待回调后做多。

行情资讯：
- 全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价落0.05元至3.33元/斤，辛集持平于2.73元/斤，馆陶落0.05元至2.84元/斤。
- 货源供应稳定，春节临近，市场需求减弱，成交量缩减，预计今日蛋价多稳少跌。
策略观点：
- 节前库存积累偏快，现货易跌难涨，对盘面驱动向下。
- 近月合约或仍有升水需要挤出，维持高空思路。
- 远端产能去化逻辑存在不确定性，需关注压力位。

行情资讯：
- 昨日国内猪价普遍下跌，河南均价落0.27元至11.82元/公斤，四川均价落0.09元至10.8元/公斤。
- 市场供应宽松，看跌氛围持续，预计今日猪价主流继续下跌。
策略观点：
- 基础供应偏大，活体库存累积，近端预期偏悲观。
- 建议维持反弹抛空思路。
- 长期关注产能下降与消费需求恢复预期，留意跟跌后的下方支撑。