> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 农产品早报 2026-02-11 # 五矿期货农产品团队 # 王俊 组长、生鲜品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 邮箱：wangja@wkqh.cn # 杨泽元 软商品、油脂油料研究员 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱：yangzeyuan@wkqh.cn # 五矿期货农产品早报 # 白糖 # 【行情资讯】 周二郑州白糖期货价格偏强震荡，郑糖5月合约收盘价报5278元/吨，较上个交易日上涨17元/吨，或 $0.32\%$ 。现货方面，广西制糖集团报价5300-5400元/吨，较上个交易日上涨20元/吨。 据UNICA数据显示，2025/26榨季截至1月上半月，巴西中南部地区累计产糖4023万吨，同比增加34.5万吨。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至2月月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘。港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周为178.26万吨。StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将维持供应过剩，预估过剩量为290万吨。印度全国糖业合作联盟联合会(NFCSF)发布数据显示，2025/26榨季截至2026年1月31日，印度食糖产量已达1930.5万吨，同比增加 $16.8\%$ 。据海关总署公布的数据显示，2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨。2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨。2025/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨。12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨2025年累计进口118.88万吨。12月单月我国产糖263万吨，2025/26榨季累计产糖368万吨，同比减少72万吨；12月单月销糖122万吨，2025/26榨季累计销糖157万吨；累计产销率 $31.2\%$ ，同比减少25.56个百分点；工业库存211万吨，同比增加21万吨。 # 【策略观点】 目前原糖价格已经跌破巴西乙醇折算价的支撑，在今年4月后巴西新榨季生产存在着下调甘蔗制糖比例的可能性。等待2月北半球开始收榨，增产利空基本兑现以后，国际糖价可能会迎来一波反弹。国内当前进口糖源供应逐步减少，随着糖价跌至低位水平，短线往下空间或有限，暂时观望。 # 棉花 # 【行情资讯】 周二郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报14655元/吨，较前一个交易日上涨75元/吨，或 $0.51\%$ 现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15988元/吨，较上个交易日上涨21元/吨。 据Mysteel数据显示，截至1月30日当周，纺纱厂开机率为 $64.2\%$ ，环比前一周下调0.4个百分点；全国棉花商业库存565万吨，环比前一周减少5万吨。据USDA数据显示，1月15日至1月22日当周，美国当前年度棉花出口销售5.18万吨，累计出口销售177.22万吨，同比减少19.49万吨；其中当周对中 国出口0.88万吨，累计出口9.74万吨，同比减少6.6万吨。据USDA数据显示，1月预测2025/26年度全球产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比 $62.63\%$ ，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点。其中1月预测美国产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比 $30.43\%$ ，环比减少2.17个百分点。巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨。据USDA数据显示，1月15日至1月22日当周，美国当前年度棉花出口销售5.18万吨，累计出口销售177.22万吨，同比减少19.49万吨；其中当周对中国出口0.88万吨，累计出口9.74万吨，同比减少6.6万吨。据海关总署数据显示，2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨。2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨。 # 【策略观点】 短期受商品市场大幅波动影响，郑棉在高位宽幅震荡。从中长期来看，新年度种植面积调减，叠加未来宏观预期向好，棉价仍有上涨的空间。关注春节节前低吸的机会。 # 蛋白粕 # 【行情资讯】 周二蛋白粕期货价格震荡，豆粕5月合约收盘价报2734元/吨，较上个交易日上涨5元/吨，或 $0.18\%$ 。菜粕5月合约收盘价报2244元/吨，较上个交易日上涨6元/吨，或 $0.27\%$ 。现货方面，东莞豆粕现货价报3060元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2440元/吨，较上个交易日下跌10元/吨。 特朗普在媒体上表示，中国同意将本季从美国购买的大豆数量从之前的1200万吨增加到2000万吨。StoneX最新预估2025/26年度巴西大豆产量将创下历史新高，达到1.81亿吨，较1月预估上调400万吨，同比上年度增产1300万吨。据巴西国家商品供应公司(Conab)公布数据显示，截至1月31日，巴西大豆播种率为 $99.6\%$ ，较去年同期增加0.2个百分点，较五年均值增加0.3个百分点；巴西大豆收割率为 $11.4\%$ ，较去年同期增加3.4个百分点，较五年均值为减少0.4个百分点。据MYSTEEL数据显示，1月30日至2月6日当周，国内样本大豆到港156万吨，环比前一周减少26万吨；样本大豆港口库存591万吨，环比前一周减80万吨；样本油厂豆粕库存90万吨，环比前一周增加4万吨。 # 【策略观点】 中国增加美豆采购的预期推动美豆上涨，对于国内而言，一方面是远期供应压力增加，但另一方面随着美豆价格上涨，进口成本抬高，预计短期蛋白粕价格延续震荡走势。 # 油脂 # 【行情资讯】 周二油脂期货价格震荡，豆油5月合约收盘价报8098元/吨，较上个交易日下跌16元/吨，或 $0.2\%$ 。棕榈油5月合约收盘价报8940元/吨，较上个交易日下跌74元/吨，或 $0.82\%$ 。菜油5月合约收盘价报41元/吨，较上个交易日下跌41元/吨，或 $0.45\%$ 。现货方面，张家港一级豆油现货价报8590元/吨，较上个交易日下跌80元/吨；广东24度棕榈油现货价报9050元/吨，较上个交易日下跌10元/吨。江苏菜油现货价报9970元/吨，较上个交易日上涨30元/吨。 据市场前瞻预估，2026年1月马来西亚棕榈油产量为162万吨，环比前一个月减少21万吨，出口142万吨，环比前一个月增加10万吨，库存为289万吨，环比前一个月减少16万吨。美国财政部周二发布 了生物燃料税收抵免的最新指导意见，此举受到市场的欢迎，认为这为生物燃料生产商提供了更清晰的指引，公开听证会定于5月举行。船运调查机构ITS和AmSpec发布的数据显示，1月份马来西亚棕榈油出口量分别环比增长 $14.9\%$ 和 $17.9\%$ 。据MYSTEEL数据显示，1月30日至2月6日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅增加3万吨至192万吨。 # 【策略观点】 在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，油脂价格中期看多。短期则受到商品市场大幅波动影响，油脂价格在高位震荡，建议等待回调择机做多。 # 鸡蛋 # 【行情资讯】 昨日全国鸡蛋价格多数稳定，少数走低，主产区均价落0.05元至3.33元/斤，辛集持平于2.73元/斤，馆陶落0.05元至2.84元/斤，东莞持稳于3.15元/斤，货源供应稳定，春节临近，市场需求将逐步减弱，成交量逐步缩减，预计今日全国蛋价或多稳少跌。 # 【策略观点】 市场进入春节前后的累库期，弱需求和高库存下现货易跌难涨，对盘面驱动向下，考虑节前库存积累偏快且现货明显下跌，近月合约或仍有升水需要挤出，维持高空思路；远端在现货拐头后重新交易产能去化逻辑，但低成本和高升水下实现路径仍具不确定性，冲高后仍需关注压力。 # 生猪 # 【行情资讯】 昨日国内猪价普遍继续下跌，河南均价落0.27元至11.82元/公斤，四川均价落0.09元至10.8元/公斤，目前生猪市场供应宽松的局面维持，加之市场看跌氛围仍在，预计今日猪价主流或继续下跌。 # 【策略观点】 基础供应偏大叠加活体库存在当前累积，现货和近端预期偏悲观，考虑集团当前降重意愿和散户栏位偏高，近端或依旧承压，思路上维持反弹抛空；远端产能降幅有所下修，但肥标差偏高、季节性支撑以及消费需求恢复的预期仍在，长期留意跟跌后的下方支撑。 # 【农产品重点图表】 # 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图2：全国累计产糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图3：全国累计产销率 $(\%)$ 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图4：全国工业库存（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 图5：我国食糖月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 图6：我国糖浆和预拌粉月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 # 棉花 图7：全球棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图9：中国棉花产量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图10：我国棉花月度进口量（万吨） 数据来源：海关、五矿期货研究中心 图11：纺纱厂开机率 $(\%)$ 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图12：我国周度棉花商业库存（万吨） 图13：样本企业大豆到港量（万吨） 图14：大豆港口库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 # 蛋白粕 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图15：样本油厂大豆压榨量（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图16：样本油厂豆粕库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图17：美豆当前年度累计出口量（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 图18：美豆当前年度对华累计出口量（万吨） 图19：三大油脂库存（万吨） 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 # 油脂 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图21：样本油厂棕榈油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图22：样本油厂菜油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 图23：马来西亚棕榈油产量（万吨） 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 图24：印尼棕榈油 (万吨) 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 图25：在产蛋鸡存栏（亿只） 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 # 鸡蛋 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图27：存栏及预测（亿只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图28：淘鸡鸡龄（天） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图29：蛋鸡养殖利润（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图30：斤蛋饲料成本（元/斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 # 生猪 图31：能繁母猪存栏（万头） 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 图32：各年理论出栏量（万头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 图33：生猪交易均重（公斤） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图34：日度屠宰量（头） 图35：肥猪-标猪价差（元/斤） 图36：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 # 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 电话：400-888-5398 网址：www.wkqh.cn