【周度关注】每周粮谋：2026年第10周总结
核心内容概览
本报告主要围绕金融期货、金属新材料、黑色、能源化工、农产品五大板块，对当前市场形势进行分析与展望，重点讨论地缘政治、宏观经济政策、供需变化等关键因素对各品种价格的影响。
金融期货
主要观点
- 美元兑人民币：震荡转弱，美元指数震荡反弹，受伊朗局势和美国关税政策影响较大。
- 国债期货：建议低吸超长债，进行区间交易，地缘冲击可逢高止盈。
- 股指期货：预计IC、IM对地缘冲击更敏感，估值压缩可能带来更好的做多机会。
关键逻辑
- 伊朗局势升温推升美元，不利于人民币。
- 美国最高法院裁定关税违法，特朗普可能加征15%关税。
- 国内两会政策稳健，经济增速预留空间，但物价回正措辞强化，融资成本低位运行。
- 美股科技股融资受阻可能影响A股科技行业。
关注要点
- 地缘问题演变
- 美联储政策路径
- 财政刺激政策
- 资金流向变化
风险提示
金属新材料
品种分析
| 品种 |
观点 |
逻辑 |
关注要点 |
风险 |
| 金银 |
伊朗局势推动避险+通胀双驱动，黄金领涨 |
地缘冲突加剧避险情绪，影响供应 |
地缘风险、美联储降息、资金流向 |
宏观突变、流动性收缩 |
| 铜 |
逢低做多 |
地缘冲突推升油价，美元走强压制铜价，库存高位，短期调整，中长期偏多 |
美伦价差、关税政策、地缘风险 |
美国衰退、流动性风险 |
| 铝 |
偏强震荡上行 |
霍尔木兹海峡航运受扰，成本和供应共同支撑 |
地缘冲突、印尼矿端政策、需求恢复 |
政策扰动、供应不稳 |
| 镍 |
宽幅震荡 |
供需稳定，印尼减产与高库存博弈，地缘风险升温 |
宏观情绪、印尼供应、需求恢复 |
宏观波动、累库超预期 |
| 锂 |
高位震荡 |
碳酸锂检修产能恢复快于需求，津巴布韦禁运持续，智利出口高增 |
禁运持续时间、复产进度 |
禁运放开、海外储能订单 |
| 锡 |
观望 |
宏观风险抑制价格表现，供应恢复，需求以刚需为主 |
刚果(金)矿、缅甸复产、印尼出口 |
矿端扰动、贸易冲突 |
| 多晶硅 |
短期观望，中期偏多 |
上游减产但库存未有效去化，政策推动供给收缩 |
政策落地 |
累库、丰水季电力成本塌陷 |
黑色板块
品种分析
| 品种 |
观点 |
逻辑 |
关注要点 |
风险 |
| 螺纹 |
震荡 |
下游复工偏慢，终端需求未释放，库存高位压制价格 |
需求恢复、政策落地 |
政策改变预期 |
| 热卷 |
震荡 |
制造业复工慢，下游订单不足，库存累库 |
出口订单 |
政策改变预期 |
| 铁矿 |
震荡 |
港口库存高位，海外发运回升，钢厂补库谨慎 |
钢厂补库节奏 |
铁水产量回升 |
| 焦炭 |
震荡 |
独立焦化厂复产意愿低，下游需求恢复偏缓 |
焦炭提降、钢厂补库 |
铁水回升 |
| 焦煤 |
震荡 |
主产地复产加快，蒙煤通关高位，供应宽松 |
焦化厂补库 |
铁水回升 |
能源化工
品种分析
| 品种 |
观点 |
逻辑 |
关注要点 |
风险 |
| 原油 |
短期维持高位 |
伊朗局势升级推动油价上涨，冲突持续时间不确定 |
OPEC+产量、霍尔木兹海峡影响 |
伊朗及俄乌地缘 |
| PP+PE |
中心抬升 |
原油上涨+供给收缩预期，下游需求偏弱 |
周度检修量 |
原油价格波动 |
| PVC |
底部中枢抬升 |
乙烯上涨+出口好转，国内需求偏弱 |
出口利润 |
能源价格波动 |
| 烧碱 |
中枢抬升 |
出口好转+原材料涨价，氧化铝需求收缩 |
下游采购价格 |
能源价格波动 |
| PTA |
中性偏强 |
油价上涨推动成本抬升，聚酯季节性负荷提升 |
PX、PTA库存 |
油价波动 |
| 乙二醇 |
中性偏强 |
地缘冲突引发海外供给收缩预期，短期供需改善 |
煤油价格、上游负荷 |
煤炭原油价格上涨 |
| 甲醇 |
近端强势 |
地缘因素推动价格上涨，后续需关注冲突结束及基本面回归 |
地缘局势、MTO利润 |
地缘局势 |
| 尿素 |
中期偏多 |
海外供给收缩+春耕启动，农业需求改善 |
出口政策、煤炭价格 |
煤炭价格下跌 |
| 纯碱 |
底部宽幅震荡 |
成本支撑与高库存压制并存 |
周度产量 |
政策刺激超预期 |
| 橡胶 |
短期震荡 |
基本面利多，但短期化工品扰动较大 |
下游消费复苏 |
化工品整体气氛 |
农产品
品种分析
| 品种 |
观点 |
逻辑 |
关注要点 |
风险 |
| 油脂 |
多看少动 |
基本面未明显改善，但原油上涨推动商品定价 |
原油波动 |
原油价格波动 |
| 豆粕 |
观望 |
地缘因素带动内外盘上涨，资金青睐 |
南美产情、国内供需 |
国内到港下降、消费超预期 |
| 生猪 |
05合约高度有限，07和09合约底部有支撑 |
节后供应压力大，体重调降，宏观资金布局通胀预期 |
消费情况、体重变化、政策 |
疫病超预期 |
| 鸡蛋 |
震荡偏强 |
现货触底回升，但供给端仍充裕，反弹持续性待观察 |
淘鸡情况 |
成本波动、疫病 |
| 玉米 |
震荡走强 |
基层售粮进度近7成，市场交易年度缺口 |
南北港库存、产区售粮 |
政策拍卖 |
| 白糖 |
05合约筑底可布局多单 |
原油上涨提振盘面，巴西糖醇比预期变化 |
北半球压榨、巴西天气 |
巴西天气良好、糖浆政策松动 |
| 花生 |
区间内有限跟涨地缘情绪 |
非压榨需求淡季，河南产区替代作用有限，进口利润限制到港 |
产地、油厂、进口、地缘动态 |
国际地缘因素、游资异动 |
风险与免责声明
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- 报告观点基于公开资料和研究员判断，实际结果可能不同，期货交易风险高，需独立决策。
- 市场具有不确定性，过往观点不代表当前判断。
- 期货价格受多重因素影响，波动剧烈，交易需谨慎。
- 报告仅作参考，不构成交易建议，不承担交易后果。
作者简介
- 张大龙：中粮期货研究院资深研究员，交易咨询资格证号：Z0014269。
