> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【周度关注】每周粮谋：2026年第10周总结 ## 核心内容概览 本报告主要围绕金融期货、金属新材料、黑色、能源化工、农产品五大板块，对当前市场形势进行分析与展望，重点讨论地缘政治、宏观经济政策、供需变化等关键因素对各品种价格的影响。 --- ## 金融期货 ### 主要观点 - **美元兑人民币**：震荡转弱，美元指数震荡反弹，受伊朗局势和美国关税政策影响较大。 - **国债期货**：建议低吸超长债，进行区间交易，地缘冲击可逢高止盈。 - **股指期货**：预计IC、IM对地缘冲击更敏感，估值压缩可能带来更好的做多机会。 ### 关键逻辑 1. 伊朗局势升温推升美元，不利于人民币。 2. 美国最高法院裁定关税违法，特朗普可能加征15%关税。 3. 国内两会政策稳健，经济增速预留空间，但物价回正措辞强化，融资成本低位运行。 4. 美股科技股融资受阻可能影响A股科技行业。 ### 关注要点 - 地缘问题演变 - 美联储政策路径 - 财政刺激政策 - 资金流向变化 ### 风险提示 - 地缘冲突升级 - 流动性收缩 - 政策突变 - 交易层面扰动 --- ## 金属新材料 ### 品种分析 | 品种 | 观点 | 逻辑 | 关注要点 | 风险 | |------|------|------|----------|------| | 金银 | 伊朗局势推动避险+通胀双驱动，黄金领涨 | 地缘冲突加剧避险情绪，影响供应 | 地缘风险、美联储降息、资金流向 | 宏观突变、流动性收缩 | | 铜 | 逢低做多 | 地缘冲突推升油价，美元走强压制铜价，库存高位，短期调整，中长期偏多 | 美伦价差、关税政策、地缘风险 | 美国衰退、流动性风险 | | 铝 | 偏强震荡上行 | 霍尔木兹海峡航运受扰，成本和供应共同支撑 | 地缘冲突、印尼矿端政策、需求恢复 | 政策扰动、供应不稳 | | 镍 | 宽幅震荡 | 供需稳定，印尼减产与高库存博弈，地缘风险升温 | 宏观情绪、印尼供应、需求恢复 | 宏观波动、累库超预期 | | 锂 | 高位震荡 | 碳酸锂检修产能恢复快于需求，津巴布韦禁运持续，智利出口高增 | 禁运持续时间、复产进度 | 禁运放开、海外储能订单 | | 锡 | 观望 | 宏观风险抑制价格表现，供应恢复，需求以刚需为主 | 刚果(金)矿、缅甸复产、印尼出口 | 矿端扰动、贸易冲突 | | 多晶硅 | 短期观望，中期偏多 | 上游减产但库存未有效去化，政策推动供给收缩 | 政策落地 | 累库、丰水季电力成本塌陷 | --- ## 黑色板块 ### 品种分析 | 品种 | 观点 | 逻辑 | 关注要点 | 风险 | |------|------|------|----------|------| | 螺纹 | 震荡 | 下游复工偏慢，终端需求未释放，库存高位压制价格 | 需求恢复、政策落地 | 政策改变预期 | | 热卷 | 震荡 | 制造业复工慢，下游订单不足，库存累库 | 出口订单 | 政策改变预期 | | 铁矿 | 震荡 | 港口库存高位，海外发运回升，钢厂补库谨慎 | 钢厂补库节奏 | 铁水产量回升 | | 焦炭 | 震荡 | 独立焦化厂复产意愿低，下游需求恢复偏缓 | 焦炭提降、钢厂补库 | 铁水回升 | | 焦煤 | 震荡 | 主产地复产加快，蒙煤通关高位，供应宽松 | 焦化厂补库 | 铁水回升 | --- ## 能源化工 ### 品种分析 | 品种 | 观点 | 逻辑 | 关注要点 | 风险 | |------|------|------|----------|------| | 原油 | 短期维持高位 | 伊朗局势升级推动油价上涨，冲突持续时间不确定 | OPEC+产量、霍尔木兹海峡影响 | 伊朗及俄乌地缘 | | PP+PE | 中心抬升 | 原油上涨+供给收缩预期，下游需求偏弱 | 周度检修量 | 原油价格波动 | | PVC | 底部中枢抬升 | 乙烯上涨+出口好转，国内需求偏弱 | 出口利润 | 能源价格波动 | | 烧碱 | 中枢抬升 | 出口好转+原材料涨价，氧化铝需求收缩 | 下游采购价格 | 能源价格波动 | | PTA | 中性偏强 | 油价上涨推动成本抬升，聚酯季节性负荷提升 | PX、PTA库存 | 油价波动 | | 乙二醇 | 中性偏强 | 地缘冲突引发海外供给收缩预期，短期供需改善 | 煤油价格、上游负荷 | 煤炭原油价格上涨 | | 甲醇 | 近端强势 | 地缘因素推动价格上涨，后续需关注冲突结束及基本面回归 | 地缘局势、MTO利润 | 地缘局势 | | 尿素 | 中期偏多 | 海外供给收缩+春耕启动，农业需求改善 | 出口政策、煤炭价格 | 煤炭价格下跌 | | 纯碱 | 底部宽幅震荡 | 成本支撑与高库存压制并存 | 周度产量 | 政策刺激超预期 | | 橡胶 | 短期震荡 | 基本面利多，但短期化工品扰动较大 | 下游消费复苏 | 化工品整体气氛 | --- ## 农产品 ### 品种分析 | 品种 | 观点 | 逻辑 | 关注要点 | 风险 | |------|------|------|----------|------| | 油脂 | 多看少动 | 基本面未明显改善，但原油上涨推动商品定价 | 原油波动 | 原油价格波动 | | 豆粕 | 观望 | 地缘因素带动内外盘上涨，资金青睐 | 南美产情、国内供需 | 国内到港下降、消费超预期 | | 生猪 | 05合约高度有限，07和09合约底部有支撑 | 节后供应压力大，体重调降，宏观资金布局通胀预期 | 消费情况、体重变化、政策 | 疫病超预期 | | 鸡蛋 | 震荡偏强 | 现货触底回升，但供给端仍充裕，反弹持续性待观察 | 淘鸡情况 | 成本波动、疫病 | | 玉米 | 震荡走强 | 基层售粮进度近7成，市场交易年度缺口 | 南北港库存、产区售粮 | 政策拍卖 | | 白糖 | 05合约筑底可布局多单 | 原油上涨提振盘面，巴西糖醇比预期变化 | 北半球压榨、巴西天气 | 巴西天气良好、糖浆政策松动 | | 花生 | 区间内有限跟涨地缘情绪 | 非压榨需求淡季，河南产区替代作用有限，进口利润限制到港 | 产地、油厂、进口、地缘动态 | 国际地缘因素、游资异动 | --- ## 风险与免责声明 1. 本报告版权属于中粮期货有限公司，未经授权不得转载或引用。 2. 报告观点基于公开资料和研究员判断，实际结果可能不同，期货交易风险高，需独立决策。 3. 市场具有不确定性，过往观点不代表当前判断。 4. 期货价格受多重因素影响，波动剧烈，交易需谨慎。 5. 报告仅作参考，不构成交易建议，不承担交易后果。 --- ## 作者简介 - **张大龙**：中粮期货研究院资深研究员，交易咨询资格证号：Z0014269。