> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚香股份（301220）总结 ## 核心内容概述 亚香股份（301220）是一家专注于香料生产的公司，其产品包括天然香料、合成香料和凉味剂，广泛应用于全球香精香料行业。公司目前为全球十大香精香料公司提供服务，客户壁垒深厚。2026年半年报显示，公司营收同比增长，但归母净利润大幅下降，主要受原材料价格上涨和成本压力影响。公司正稳步推进全球化产能布局，以增强市场竞争力。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年半年报显示，公司上半年实现营收5.88亿元，同比增长15.82%；但归母净利润同比下降78.63%，扣非归母净利润同比下降68.26%，表明公司盈利能力承压。 - **分业务表现**：天然香料板块收入稳步增长，毛利率基本维持；合成香料板块因原材料成本上涨导致毛利率下滑；凉味剂业务收入增长较快，但毛利率也有所回落。 - **全球化布局**：公司拥有泰国、国内多个生产基地，2026年上半年泰国亚香实现净利润0.36亿元，海外基地盈利贡献显著。公司持续推进泰国基地三期、武穴格莱默生产基地和江西亚香二期建设，以完善全球化供应体系。 - **研发投入**：2026年上半年研发投入为0.25亿元，占营收比重4.25%。公司注重产品升级，持续推出新品，增强市场竞争力。 - **投资评级**：中邮证券维持“买入”评级，预计公司2026-2028年营业收入分别为10.53亿元、12.16亿元、14.37亿元，归母净利润分别为0.82亿元、1.07亿元、1.50亿元，对应PE估值分别为37倍、28倍、20倍。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 1035 | 1053 | 1216 | 1437 | | 归母净利润(百万元) | 116 | 82 | 106 | 150 | | 每股收益(元) | 1.02 | 0.72 | 0.94 | 1.33 | | 市盈率(P/E) | 26.09| 36.95| 28.34| 20.05| | 市净率(P/B) | 1.72 | 1.71 | 1.62 | 1.52 | | EV/EBITDA | 29.24| 18.24| 14.97| 12.30| ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------| | 毛利率 | 26.4%| 25.0%| 26.3%| 27.9%| | 净利率 | 11.2%| 7.8% | 8.8% | 10.5%| | ROE | 6.6% | 4.6% | 5.7% | 7.6% | | ROIC | 3.7% | 3.6% | 4.3% | 5.2% | | 资产负债率 | 31.9%| 43.0%| 46.6%| 49.4%| | 流动比率 | 1.98 | 1.48 | 1.40 | 1.38 | ### 现金流量分析 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------| | 经营活动现金流净额 | 76 | -6 | 185 | 179 | | 投资活动现金流净额 | -321 | -327 | -315 | -307 | | 筹资活动现金流净额 | 206 | 473 | 198 | 184 | | 现金及现金等价物净增加额 | -40 | 131 | 68 | 55 | ## 风险提示 - **原材料价格波动**：国际原油价格波动对合成香料板块盈利造成影响。 - **市场竞争加剧**：行业竞争日益激烈，可能对公司盈利产生压力。 - **核心技术失密**：核心技术泄露风险可能影响公司竞争力。 - **核心技术人员流失**：技术人才流失可能对研发能力造成不利影响。 ## 投资建议 中邮证券维持“买入”评级，认为公司未来成长空间较大，尤其是在全球化产能布局和研发投入方面表现突出。尽管短期内盈利承压，但公司具备较强的市场竞争力和持续增长潜力。 ## 公司简介 亚香股份（301220）是中邮证券研究的重要对象，其业务覆盖天然香料、合成香料和凉味剂，服务于全球香精香料行业。公司具备良好的客户基础，产品广泛应用于国际头部香精香料公司。公司致力于全球化产能布局，持续完善供应链体系，以增强市场竞争力。 ## 分析师声明 分析师刘海荣和李金凤承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，报告结论基于独立判断，力求客观、公平。 ## 免责声明 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。中邮证券不承担因使用本报告内容而导致的损失责任。报告内容可能随时更改，过往表现不代表未来预期。