> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券行业报告总结（2026.08.24-2026.08.28） ## 核心内容概述 本报告对2026年8月24日至8月28日期间证券行业表现进行了全面分析，涵盖行业基本面、市场行情、投资建议及风险提示等内容。整体来看，券商行业在上半年展现出高景气度，头部券商持续巩固市场地位，中小券商则呈现分化趋势。当前市场流动性保持宽松，券商板块估值处于历史低位，但交投热度有所回落。 --- ## 主要观点 ### 行业表现 - **行业指数**：上周A股申万证券Ⅱ行业指数上涨3.83%，跑赢沪深300指数2.82个百分点。 - **历史表现**：券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌16.13%，远逊于沪深300指数5.09%的涨幅。 - **行业排名**：A股证券Ⅱ行业排名第三十一行业中的第四位，弱于非银金融板块；港股证券和经纪板块排名第六，表现强于金融业整体。 ### 行业分化 - **头部券商**：中信证券、国泰海通形成双寡头格局，营收和净利润均居行业前列，规模壁垒显著。 - **第二梯队**：广发证券、华泰证券、招商证券营收均突破200亿元，归母净利润全部跨过百亿门槛。 - **第三梯队**：中金公司、中国银河、中信建投、申万宏源等6家券商营收突破百亿元，构成行业第三梯队。 - **业绩分化**：招商证券营收同比增长108.19%，天风证券净利润同比增长549.03%，而红塔证券、华林证券、锦龙股份等机构则出现业绩下滑。 --- ## 关键信息 ### 市场流动性 - **Shibor3M利率**：维持在1.43%不变，进入超长周期的稳定平台期，央行通过降准、MLF超额续作等工具持续注入流动性。 - **股基成交额**：呈现高位波动，8月上旬交投活跃，日均成交额维持在2.9万亿以上，下旬回落至2.4-2.5万亿，但仍高于历史均值。 - **两融余额**：呈现倒“V”型走势，8月18日达到2.70万亿峰值，随后回落至2.67万亿，预计短期窄幅震荡。 - **债券市场**：中债新综合指数财富指数单边上涨，至8月25日达到256.0960点的峰值，8月28日收于255.8695点。十年期国债收益率震荡下行，累计下行约4.02个基点，预计在1.67%-1.71%区间低位震荡。 - **股债利差**：沪深300股债利差在5.07%-5.20%区间波动，整体呈现“V型”反转后小幅回落，预计短期内维持在5.00%-5.20%区间。 --- ## 投资建议 - **优先关注**：头部龙头券商，如中信证券、国泰海通、招商证券等，其业绩确定性较高。 - **适当关注**：特色化中小券商，如天风证券、华创云信、湘财股份等，其业绩弹性较大。 - **风险提示**：后续成交额无法维持高位，市场回调超预期。 --- ## 行业研究与分析师信息 - **分析师**：王泽军 - **SAC登记编号**：S1340525110003 - **Email**：wangzejun@cnpsec.com --- ## 中邮证券简介 - **公司背景**：中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元。 - **业务范围**：包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销保荐等。 - **分支机构**：全国设有58家分支机构，包括29家分公司和29家营业部，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 - **客户基础**：服务的经纪客户超过260万人。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（预期个股涨幅>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%至10%）、回避（< -10%）。 - **行业评级**：强于大市（>10%）、中性（-10%至10%）、弱于大市（< -10%）。 - **可转债评级**：推荐（>10%）、谨慎推荐（5%-10%）、中性（-5%至5%）、回避（< -5%）。 --- ## 风险提示 - **市场回调风险**：后续成交额可能无法维持高位，市场回调超预期。 --- ## 图表目录（关键指标） - **图表1**：上市券商半年报情况 - **图表2**：SHIBOR3M利率（%） - **图表3**：股基交易额（亿元） - **图表4**：两融余额及占比和两融交易额占比 - **图表5**：中债新综合指数（财富指数） - **图表6**：沪深债券成交金额（亿元） - **图表7**：股债利差（沪深300、10年期国债） - **图表8**：中债国债到期收益率（10年） - **图表9**：一年来券商与A股沪深300指数涨跌幅对比 - **图表10**：上周券商在A股申万一级行业涨跌幅中排序 - **图表11**：上周证券和经纪板块在恒生综合行业指数涨跌幅中排序 - **图表12**：上周A股券商涨跌幅前5位及后5位 - **图表13**：上周港股证券和经纪涨跌幅前5位及后5位