> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 3月金融数据总结 ## 核心内容 2026年3月，中国金融数据呈现信贷与社融增速双双回落的趋势，反映出国内有效需求不足和企业利润承压的现实。同时，存款增长放缓，M1与M2增速也有所下降。 ## 主要观点 - **信贷增长放缓** 3月新增人民币贷款2.99万亿元，同比少增6500亿元，增速降至5.7%。居民与企业贷款均出现同比少增，其中： - 居民短期贷款同比少增2885亿元，中长期贷款同比少增2094亿元； - 企业短期贷款同比少增2410亿元，中长期贷款同比少增4394亿元。 - **社融增速回落** 3月社会融资规模新增5.23万亿元，同比少增6701亿元，增速回落至7.9%。尽管企业债券融资有所好转，但人民币贷款与政府债券融资同比少增，拖累社融增速。其中： - 企业债券融资同比增加4850亿元； - 政府债券融资同比少增3244亿元。 - **存款增长放缓** 3月人民币存款新增4.47万亿元，同比少增2200亿元。居民存款和企业存款同比少增，而非银存款和财政存款同比少减，导致M1与M2增速分别降至5.1%和8.5%。M2-M1剪刀差边际走阔。 ## 关键信息 ### 信贷方面 - **有效需求不足**：3月核心CPI环比降幅创历史最大，显示国内消费需求疲软。 - **房地产市场低迷**：新房成交规模降至近5年同期最低，二手房成交量价齐跌。 - **企业贷款受压**：尽管制造业PMI表现较好，但上游价格传导滞后，输入性通胀对企业利润构成压力，导致企业贷款同比少增。 ### 社融方面 - **债券融资改善**：3月债券市场流动性宽松，中短期信用债利率下行，企业债券融资规模明显增长。 - **政府债券拖累**：政府债券融资因高基数影响同比大幅少增，拖累社融增速。 - **整体社融增速回落**：受人民币贷款和政府债券融资拖累，社融增速小幅回落至7.9%。 ### 存款方面 - **低利率环境持续**：存款搬家现象延续，居民与企业存款同比少增。 - **M1与M2增速下降**：M1增速降至5.1%，M2增速降至8.5%，剪刀差扩大。 ## 综合分析 - **增速回落原因** 信贷与社融增速回落既与央行引导金融机构平滑信贷投放节奏、弱化“冲时点”效应有关，也反映了国内有效需求偏弱、输入性通胀对实体经济的影响。 - **融资成本下降** 企业新发放贷款加权平均利率已降至3.1%，较去年同期下降约25Bps。央行坚持支持性货币政策，推动融资中间费用降低，社会综合融资成本仍有进一步压降空间。 - **未来展望** 需关注政策对有效需求的刺激效果，以及企业利润承压对信贷和社融的影响。同时，低利率环境可能继续推动存款搬家，影响M2-M1剪刀差变化。 ## 数据来源 - 数据来源：Wind - 免责声明：内容仅为中信证券固定收益部业务交流使用，不属于公司研究部发布的研究报告范畴，其目的不在于策略推荐。 ## 联系人 - 陈蕙妍：010-60836494 / chenhuiyan@citics.com - 朱泽宇：010-60837424 / zhuzeyu@citics.com