> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 英矽智能2026年半年报及投资分析总结 ## 核心内容概述 英矽智能于2026年8月26日发布半年报，披露了上半年业绩显著改善，实现扭亏为盈。公司上半年营收达到1.06亿美元，同比增长287.2%；毛利率提升至90.3%；归母净利润为3,554万美元，经调整净利润为5,123万美元，分别较去年同期大幅改善。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩驱动因素 - **首付款收入大幅增长**：公司上半年业绩高增主要得益于首付款收入的显著提升，包括与礼来、施维雅、SK生物制药和武田制药等大型药企的战略合作。 - **收入结构优化**：收入结构变化使得毛利率显著提升，管线开发业务的毛利率高于药物发现服务。 - **临床管线稳步推进**：公司已累计产生33项PCC（Preclinical Candidate），其中13项已获批IND（Investigational New Drug），IND申报无失败。2026H1新增9项PCC，包括ISM9528（Target Z，用于疼痛）和ISM9077（Target Y，用于眼科疾病）等。 - **平台能力增强**：Pharma.AI平台在Biology42、Chemistry42和Science42三大领域取得突破，推出AI智能体PandaClaw、Chemistry42+以及Science MMAI Gym，推动AI制药向智能体化发展。 ### 临床开发进展 - **多条管线进入临床阶段**：目前有10条管线处于临床开发阶段，其中ISM001-055（TNIK）的III期临床试验计划于9月完成首例患者入组。 - **ISM5411（PHD1/2）**：IIa期临床试验正在中国进行中。 - **ISM6331（TEAD）**：预计在2026年ESMO会议上以快速口头报告形式公布I期数据。 ### 财务预测 - **营收预测**：上调2026/2027/2028年营业收入至1.76/2.36/3.18亿美元。 - **净利润预测**：归母净利润预计为0.03/0.28/0.60亿美元，盈利能力显著提升。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。 ## 风险提示 - **临床进展不及预期**：临床试验可能因各种原因延迟或失败。 - **行业竞争加剧**：AI制药行业竞争日趋激烈，可能影响公司市场份额。 - **盈利可持续性风险**：未来盈利能力是否能够持续需关注。 ## 关键财务指标（2024A-2028E） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 86 | 56 | 176 | 236 | 318 | | 毛利（百万元） | 78 | 46 | 165 | 224 | 305 | | 毛利率 | 90.4% | 81.5% | 93.7% | 94.9% | 95.9% | | 归母净利润（百万元） | -17 | -352 | 3 | 28 | 60 | | 净利润率 | n.a | n.a | 1.7% | 12.0% | 19.0% | | 每股经营性现金流净额 | -0.10 | -0.14 | -0.02 | 0.04 | 0.09 | ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 分析师信息 - **甘坛焕**：执业编号 S1130525060003，邮箱 gantanhuan@gjzq.com.cn - **赵海春**：执业编号 S1130514100001，邮箱 zhaohc@gjzq.com.cn ## 公司市价 - **港币**：47.020元 ## 风险与免责声明 - **免责声明**：本报告内容基于公开资料及研究分析，不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 - **版权说明**：本报告为国金证券所有，未经书面授权不得复制、转发或修改。 - **利益冲突声明**：国金证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券，存在潜在利益冲突。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，邮编 201204，地址 上海浦东新区芳甸路1088号 - **北京**：电话 010-85950438，邮编 100005，地址 北京市东城区建内大街26号 - **深圳**：电话 0755-86695353，邮编 518000，地址 深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心 ```