20140915-华融证券-水泥行业_周报-新一轮定向刺激力度左右价格回升高度_20页_1mb

水泥行业周报总结 (2014.9.06~2014.9.12)

核心内容

本周全国水泥市场平均价格环比上涨 0.38%，价格上涨区域主要集中在华东、中南和两湖地区，而部分区域如重庆渝东北则出现价格回落。水泥库存水平连续8周下降，全国平均库存为 69.99%，省会城市库存为 69.9%，部分城市库存有所回升。

主要观点

价格走势

• 华东地区：上海、杭州、南昌、南通等地水泥价格小幅上调（10-20元/吨），安徽巢湖和合肥地区价格上调计划因降雨推迟。
• 中南地区：珠三角价格保持平稳，惠州塔牌于9月10日补涨10元/吨，预计中下旬有进一步上调预期。广西桂林地区小幅普涨10元/吨，百色、玉林一带有上调预期。两湖地区水泥价格开始走强，郴州、常德等地部分企业再次上调10-15元/吨，海螺尚未跟进。
• 西南地区：贵州遵义地区华润开始生产高标号水泥，价格趋于稳定。四川和云南价格保持平稳。
• 西北地区：陕西地区因降雨导致需求疲软，价格趋弱。甘肃、新疆和宁夏部分企业对后期旺季信心不足。
• 华北地区：京津冀市场疲软，唐山企业价格低位徘徊，石家庄部分企业欲小幅上调，但未达成一致。

库存动态

• 全国水泥库存持续下降，82个城市平均库存为 69.99%，较上周下降0.05个百分点。
• 省会城市库存略有回升，为 69.9%，较上周上涨0.3个百分点，主要受西安和西宁地区库存增加影响。

行业表现

• 中信水泥制造指数本周上涨 0.9%，跑赢沪深300指数 0.4个百分点。
• 行业市盈率（PE）为 10.75倍，环比提高 0.03倍；市净率（PB）为 1.46倍，环比持平。

关键信息

生产线投放

• 本周全国新增 1条 生产线，为内蒙乌兰浩特红城水泥有限责任公司6000t/d熟料水泥生产线。
• 年初以来全国新增 29条 生产线，累计新增产能 3917.7万吨/年。

煤炭价格

• 秦皇岛港动力煤山西大混（Q5000K）平仓价上涨 3元/吨，至 425元/吨。
• 煤炭水泥价格差扩大 2元/吨，至 104.8元/吨。

投资建议

• 当前水泥市场处于淡季末期，下游需求缓慢恢复，价格上涨区域将扩大，但大幅上涨动力不足。
• 建议关注 华东 和 华南 地区上市公司。
• 投资评级为 中性。

风险提示

1. 煤炭价格大幅上涨：将对水泥企业盈利能力造成压力。
2. 固定资产投资大幅下滑：将影响水泥需求。
3. 房地产政策继续加码：可能对房地产投资产生负面影响。

附录：主要省会城市水泥价格及库存走势

• 北京、天津、石家庄、太原、呼和浩特、沈阳、长春、哈尔滨、南京、杭州、合肥、福州、南昌、济南、郑州、武汉、长沙、广州、南宁、海口、重庆、成都、贵阳、昆明、西安、兰州、西宁、银川、乌鲁木齐 等城市水泥价格和库存数据均有详细跟踪。

图表目录

• 图表1：P·O42.5散装水泥全国均价走势（2014.9.06~2014.9.12）
• 图表2：本周省会城市P·O42.5散装水泥价格
• 图表3：年初以来各省会城市P·O42.5散装水泥价格累计涨跌
• 图表4：P·O42.5散装水泥全国均价及库存走势
• 图表5：本周省会城市P·O42.5散装水泥库存
• 图表6：秦皇岛港主要动力煤品种价格走势
• 图表7：P·O42.5水泥全国均价及煤炭价格走势对比
• 图表8：水泥板块相对大盘走势
• 图表9：主要公司股价跟踪
• 图表10：行业PE
• 图表11：行业PB
• 图表12：主要公司吨EV及评级
• 图表13：生产线投放情况跟踪
• 图表14-43：主要省会城市水泥价格及库存变动趋势

分析师信息

• 分析师：贺众营
• 执业证书号：S1490514050001
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