20260419-中国银河-银行业周报_基本面改善预期增强板块估值_修复空间打开_17页_10mb

银行业周报总结 (2026.04.13-2026.04.19)

核心内容

本周银行板块整体表现弱于沪深300指数，涨幅为 $1.26%$，而沪深300指数上涨 $1.99%$。其中，国有行涨幅最大（ $+3.23%$），股份行涨幅较小（ $+0.02%$），城商行（ $+1.29%$）和农商行（ $+0.12%$）表现相对平稳。27家A股银行中，有27家上涨，农业银行、齐鲁银行、苏州银行等涨幅居前。银行板块市净率（PB）为0.67倍，股息率为 $4.45%$，在全行业中排名靠前。

主要观点

1. 信贷数据与社融情况

• 3月新增社融5.23万亿元，同比少增6701亿元，社融存量同比 $+7.9%$，较上月略有下降。
• 企业债成为社融增量的主要来源，同比多增4850亿元。
• 政府债受高基数影响，同比少增3244亿元。
• 人民币贷款同比少增6708亿元，信贷需求偏弱，但结构优化是主线。
• M1和M2同比分别 $+5.1%$ 和 $+8.5%$，流动性仍保持适度宽松。

2. 存款搬家与资金流动

• 金融机构人民币存款同比多增2200亿元，显示居民存款搬家继续。
• 非银存款同比少减6010亿元，居民存款持续转移，预计季末理财回表力度弱于去年同期。

3. 上市银行Q1业绩预期

• 信贷结构优化及政策引导下，Q1信贷规模影响可控。
• 息差改善与非息收入修复将成为Q1业绩增长的主要动力。
• 将2026Q1上市银行营业收入增速上调至 $3.3%$，归母净利润增速上调至 $3.14%$。

4. 区域银行表现

• 江浙、成渝、山东等优质区域银行信贷增速高于全国平均水平，业绩有望超预期。
• 部分区域行中长期存款到期比例较高，息差改善空间更大。

5. 投资建议

• 银行板块基本面改善预期增强，估值修复空间打开。
• 高股息、低估值的红利价值继续吸引资金。
• 推荐关注：工商银行、招商银行、南京银行、杭州银行、齐鲁银行、青岛银行、渝农商行。

关键信息

估值与股息率

• 银行板块市净率0.67倍，低于全部A股的1.91倍，折价 $35.08%$。
• 银行板块股息率 $4.45%$，高于行业平均水平，具有较高的吸引力。

个股表现

A/H溢价情况

• 恒生AH折溢价指数录得128.84，下跌 $0.94%$。
• 部分个股A股较H股溢价较高，如郑州银行（ $+103.46%$）、重庆银行（ $+48.46%$）等。

风险提示

• 经济不及预期，可能影响资产质量。
• 利率下行，可能对净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击，可能影响市场需求。

附录摘要

业务指标与市场数据

• 央行通过买断式逆回购操作保持流动性充裕。
• LPR和7天逆回购利率维持稳定，Shibor走势平稳。
• 同业存单及国债收益率保持低位，反映市场流动性宽松。

监管与政策

• 2026年4月14日，央行发布买断式逆回购招标公告。
• 2026年4月15日，央行与外汇局调整境外贷款业务政策，提高境外贷款杠杆率上限。

上市公司公告

• 成都银行副行长、董事会秘书离任。
• 农业银行发行500亿元总损失吸收能力非资本债券。
• 兰州银行股东股份将被司法拍卖。
• 宁波银行董事长任职资格获核准。
• 中信银行注册资本因可转债转股而增加。

总结

银行板块整体表现弱于市场，但基本面改善预期增强，估值修复空间打开。信贷结构优化与息差改善是推动Q1业绩增长的主要因素，同时存款搬家和资本市场活跃度提升也为非息收入带来修复机会。高股息、低估值的红利价值继续吸引资金流入，板块吸引力增强。部分优质区域银行，如江浙、成渝、山东地区的银行，有望在Q1实现业绩超预期。我们继续看好银行板块，维持推荐评级，重点推荐工商银行、招商银行、南京银行、杭州银行、齐鲁银行、青岛银行、渝农商行。