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螺纹：钢价小幅反弹警惕下旬风险

核心内容概述

本报告由长江期货股份有限公司发布，主要分析2026年3月钢铁市场走势，重点关注钢价的反弹空间及潜在风险。报告结合宏观政策、产业供需及市场数据，对螺纹钢等黑色商品价格走势进行预测和策略建议。

主要观点

1. 2月回顾：黑色商品价格普跌，原料弱于成材

• 成材端：螺纹钢和热卷价格双双下跌，卷螺价差略有扩大。
• 原料端：废钢、焦煤小幅上涨，铁矿价格大幅下跌，焦炭价格月环比持平。
• 库存情况：螺纹钢库存大幅累积，但目前仍处于近年同期低位水平。

2. 3月展望：库存压力不大，关注需求恢复

• 宏观环境：
  • 美国和以色列突袭伊朗，虽对黑色商品价格直接影响较小，但可能推高原油价格、降低物流效率，增加铁矿、焦煤等原材料的国际海运成本，短期对价格有所提振。
  • 两会即将召开，关注政府工作报告对经济目标的设定。
• 产业供需：
  • 节后钢材库存峰值预计处于近年农历同期偏低水平，但略高于去年同期。
  • 库存通常在节后第四周见顶回落，预计3月中下旬开始去化。
  • 需求恢复进度是关键关注点。
• 估值分析：
  • 螺纹钢期货价格处于电炉谷电与长流程成本以下，静态估值偏低。
  • 预计3月钢价存在小幅反弹空间，但需警惕3月下旬价格回落风险。

关键信息

宏观政策影响

• 美联储1月会议纪要：释放鹰派信号，部分官员讨论加息可能。
• 美国关税政策调整：最高法院裁定部分关税无效，特朗普宣布加征15%进口关税，对华关税负担下降，但钢铁、铝行业仍面临高关税壁垒。
• 国内政策：上海发布“沪七条”，进一步调减住房限购政策；2026年作为“十五五”规划开局之年，预计政策更积极，重点在提振消费和扩大内需。

产业数据

• GDP：2025年同比增长5.0%，其中一季度增长5.4%，四季度增长4.5%。
• 固定资产投资：2025年全国固定资产投资（不含农户）同比增速-3.8%，扣除房地产后下降0.5%。
• 房地产数据：2025年1-12月，房地产开发投资同比下降17.2%，房屋施工、新开工、竣工及销售面积均出现下降。
• 制造业数据：2025年1-12月制造业投资增长0.60%，12月投资增速下滑至-10.55%；1月制造业PMI回落至49.3%。
• 钢材进出口：2025年出口钢材11902万吨，同比增长7.5%；进口钢材606万吨，同比下降11.1%；钢材净出口11296万吨，同比增长8.7%。
• 产量情况：
  • 粗钢产量：2025年1-12月累计同比下降4.4%。
  • 螺纹钢产量：2025年1-12月累计同比下降4.30%。

策略建议

• 短期策略：钢价可能因原材料成本上升和政策预期出现小幅反弹。
• 中长期风险：需警惕3月下旬价格回落风险，尤其关注库存去化节奏和需求恢复情况。
• 关注点：
  • 两会政策动向。
  • 房地产政策调整对需求的影响。
  • 制造业PMI和投资数据的改善情况。
  • 钢材出口政策变化带来的影响。

风险提示

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况独立判断，自行承担风险。
• 报告信息来源于公开资料，长江期货不对其准确性或完整性做保证。

免责声明

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