教育行业：教育人口研究之，京沪学校究竟有多缺？-20171212-国金证券-20页-1mb

教育行业行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于北京与上海的小初入学竞争及全国范围内的教育供需压力，分析了人口增长、入学人数变化、学校数量与承载能力之间的关系，指出未来4-5年内，学历学校将面临显著的承载能力缺口，并建议关注学历学校的投资机会。

主要观点

• 京沪入学竞争激烈：北京与上海的小初入学竞争已经非常显著，尤其在小学阶段，入学人数持续增长，而学校数量基本稳定甚至减少，导致承载能力承压。
• “小初剪刀差”现象：小学毕业生数量远多于初中入学人数，形成“毕业生剪刀差”和“入学生剪刀差”，反映出学校承载力不足。
• 未来供需缺口：预计至2020年，上海小学承载能力缺口将达10万人，初中缺口18万人；北京小学缺口15.5万人，初中缺口13万人。
• 民办学校作用凸显：由于公办学校数量有限，民办学校将在未来学校扩建中扮演重要角色，各地政府也可能给予政策支持。
• 全国范围趋势：全国小初入学生剪刀差已超过300万人，未来4-5年将对学校承载能力形成压力，学校扩建需求显著。

关键信息

上海情况

• 出生人口增长：2016年出生人口为21.84万人，是2000年的2.5倍，增长约156%。
• 小学入学人数：小学入学人数由2000年的10万人增至2016年的14.53万人，增长约50%-80%。
• 初中入学人数：初中入学人数由2000年的18.62万人降至2016年的11.53万人，呈现持续下降趋势。
• 学校数量停滞：小学数量由2000年的1000余所降至2016年的750余所，近7年未有显著增长；初中数量同样未有明显增长。
• 承载能力缺口预测：
  • 2020年小学缺口：预计10万人。
  • 2020年初中缺口：预计18万人。

北京情况

• 出生人口增长：2016年出生人口为20.25万人，是2000年的2.5倍，增长约150%。
• 小学入学人数：小学招生数由2000年的13.27万人增至2016年的14.53万人，增长约58%。
• 初中入学人数：初中招生人数由2000年的10.81万人降至2016年的9.19万人，持续减少。
• 学校数量减少：小学数量由2005年的1403所降至2016年的984所；初中数量由2005年的404所降至2016年的341所。
• 承载能力缺口预测：
  • 2020年小学缺口：预计15.5万人。
  • 2020年初中缺口：预计13万人。

全国情况

• 出生人口增长：全国出生人口由2006年的1563万人增至2016年的1786万人，但增长较为平缓。
• 小初入学生剪刀差：至2015年，全国小初入学生剪刀差已超过300万人，预计将在2017-2018年开始显现对学校承载能力的压力。
• 全国学校扩建需求：随着剪刀差压力显现，全国范围内将出现显著的学校扩建需求，民办学校或成为重要力量。

投资建议

• 推荐标的：
  • A股：中泰桥梁
  • 港股：枫叶教育、新高教集团
  • 美股：博实乐教育、宇华教育、海亮教育
• 行业评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内该行业上涨幅度将超过大盘**15%**以上。
• 公司评级：买入，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在**15%**以上。

风险提示

• 数据统计口径不同，可能导致数据不一致。
• 学校承载能力预测基于现有数据，可能存在偏差。
• 入学人数预测为基于适龄儿童简单测算，或有出入。

行业与公司评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘**15%**以上。
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度在**-5%~5%**。
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘**5%**以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在**15%**以上。
  • 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
  • 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在**-5%~5%**。
  • 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在**5%**以上。

特别声明

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