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建筑装饰：2026年电网投资大年及受益标的分析

核心内容

2026年或将成为我国电网投资的“大年”，主要受“十五五”规划推动。国家电网计划在“十五五”期间固定资产投资高达4万亿元，较“十四五”期间增长约40%，对应年均投资额将从5700亿元提升至8000亿元。这一增长主要由以下因素驱动：

1. 内因驱动：风光新能源装机年均新增量大，新能源高比例接入对主网外送、配网承载、灵活调节与数字化调度提出系统性增量需求。预计“十五五”期间跨区跨省输电能力将提升超过30%，特高压外送通道及配网建设将提速。
2. 外因驱动：北美及欧洲电网设备老化严重，叠加AI算力中心爆发带来的电力缺口，海外电网改造需求旺盛，设备供应紧张，交付周期延长至2-3年。
3. 政策驱动：为推动经济复苏，政策将加码“稳增长”，电网等重大基础设施被视为经济“稳定器”和“压舱石”，投资主体为国网和南网，将是中央“加杠杆”的主要方向之一。

主要观点

• 电网投资在“十五五”期间将保持高强度，迎来新一轮景气周期。
• 电网投资将重点集中在特高压通道、配电网改造、数字化/微电网建设三大细分领域。
• 中国电建、中国能建、苏文电能、安科瑞、泽宇智能、永福股份等建筑及电力相关企业有望受益。

关键信息

电网投资规模对比

重点受益标的分析

中国电建

• 行业地位：能源全产业链服务龙头，电网建设领军者。
• 竞争优势：前身包括国家电网和南方电网14个省（区域）电网企业的设计、施工、装备修造单位。
• 参与项目：深度参与国家特高压项目，如白鹤滩一江苏±800千伏特高压。
• 估值：2024A PE为6.90X，2026E PE为7.34X。

中国能建

• 行业地位：特高压设计领域市占率第一。
• 竞争优势：完成国内90%的特高压输电线路勘测项目，具备领先技术实力。
• 投资预期：受益于特高压勘测设计环节启动及后续工程建设订单。
• 估值：2024A PE为12.30X，2026E PE为10.28X。

苏文电能

• 行业地位：稀缺的配网EPCOS一站式服务商。
• 业务覆盖：服务七大用户场景，涵盖设计、制造、安装、投资运营及软件信息。
• 投资预期：受益于配电网及微电网建设提速，2024年配电网投资达3216亿元，占电网投资的55%。
• 估值：2024A PE为76.60X，2026E PE为17.61X。

安科瑞

• 行业地位：微电网能效管理龙头。
• 业务覆盖：提供中低压企业微电网能效管理所需的设备和系统。
• 投资预期：受益于微电网能效管理系统需求加速释放，预计市场总需求达2万亿元，每年释放超500亿元。
• 估值：2024A PE为38.00X，2026E PE为21.23X。

泽宇智能

• 行业地位：电力信息系统集成龙头。
• 业务覆盖：服务于各级供电公司的信通、调度、设备、配网等部门。
• 投资预期：受益于电网数字化升级，公司在电力AI模型、虚拟电厂、气象监测装置、电力巡检机器人等领域持续积累研发成果。
• 估值：2024A PE为33.10X，2026E PE为25.90X。

永福股份

• 行业地位：智能电网技术领先，零碳电力科技翘楚。
• 业务覆盖：提供电力能源解决方案及数智能源产品。
• 投资预期：受益于新能源、储能与电网数字化协同发展。
• 估值：2024A PE为40.10X，2026E PE为21.23X。

风险提示

• 国家电网投资不及预期风险
• 项目进度不及预期风险
• 海外需求放缓风险

投资建议

• 重点推荐：中国电建、中国能建、苏文电能、安科瑞、泽宇智能、永福股份
• 投资逻辑：受益于“十五五”期间电网投资增长及数字化、特高压、配电网建设提速
• 估值：基于2026年PE进行估值，重点关注各标的的盈利预测与估值变化

估值表

作者与联系方式

• 分析师：何亚轩、程龙戈、廖文强
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680518010003、S0680519070003
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com、chenglongge@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com

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