> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药生物行业跟踪周报总结 ## 核心内容 - **行业整体表现**：本周A股医药指数下跌2.77%，年初至今下跌2.90%，相对沪深300的超额收益为负。恒生生物科技指数本周上涨0.48%，年初至今下跌0.97%，相对恒生科技指数跑赢10.63%。A股医药板块中，原料药、医疗服务、医药商业跌幅较大，生物制品跌幅较小，无板块上涨。 - **H股表现**：本周H股医药板块中，翰思艾泰-B、东曜药业-B、现代中药集团涨幅居前，中生北控生物科技、中慧生物-B、迈博药业-B跌幅较大。 - **创新药板块资金充裕**：2024年1月1日至2026年3月21日，港股及A股生物医药板块上市后募资总额约700亿元，其中港股募资达632亿港币，A股通过增发及可转债融资约143亿元。2026年中国创新药出海BD总包达571亿美元，首付款33亿美元，数量达53件，成为创新药研发的重要资金来源。 - **研发投入覆盖能力**：当前医药板块资金面充裕，绝大多数企业具备1年以上的研发资金覆盖能力，为后续临床试验、管线拓展及技术创新提供了坚实支撑。 ## 主要观点 - **行业趋势**：创新药板块作为医药行业的核心驱动力，资金面持续充裕，研发投入可持续性强，是未来发展的重点方向。 - **高弹性配置**：建议重点关注创新药，尤其是小核酸药物领域，因其具备较高的成长潜力和市场关注度。 - **高股息配置**：中药及药店等板块具备稳定的现金流和较高的股息率，适合稳健型投资者。 - **具体标的推荐**： - **PD1PLUS**：三生制药、康方生物、信达生物、泽璟制药 - **ADC**：映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒 - **小核酸**：前沿生物、福元医药、悦康药业 - **自免**：康诺亚、益方生物、一品红 - **创新药龙头**：百济神州、恒瑞医药 - **CXO及科研服务**：药明康德、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物科技 - **医疗器械**：联影医疗、鱼跃医疗 - **AI制药**：晶泰控股 - **GLP1**：联邦制药、博瑞医药、众生药业、信达生物 - **中药**：佐力药业、方盛制药、东阿阿胶 ## 关键信息 - **BD收入**：中国创新药出海BD交易总包已达到571亿美元，首付款33亿美元，数量达53件，显示出中国创新药在国际市场上的竞争力。 - **融资情况**：A股医药板块通过增发及可转债融资143亿元，港股融资632亿港币，为创新药研发提供了充足资金。 - **研发进展**：多个创新药及改良药进入临床或申请上市阶段，显示行业研发活跃度较高。 - **市场估值**：医药指数市盈率为35.19倍，较历史均值偏低，具有一定的投资价值。 - **风险提示**：包括药品或耗材降价超预期、医保政策风险、产品销售及研发进度不及预期等。 ## 行业洞察 - **创新药优先级**：创新药板块是当前医药行业最具成长性的子行业，资金充裕且研发投入可持续性强。 - **科研服务与CXO**：科研服务及CXO企业作为创新药研发的重要支撑，具备较高的市场价值和增长潜力。 - **中药及药店**：中药及药店板块因其稳定的现金流和较高的股息率，是高股息配置的优选。 - **医疗器械**：医疗器械板块在近期市场中表现相对较好，值得关注。 ## 风险提示 - **价格波动风险**：药品或耗材价格可能因政策调整或市场变化而出现超预期下跌。 - **医保政策风险**：医保政策的不确定性可能对药品销售产生影响。 - **研发与销售进度风险**：研发及产品上市进度不及预期可能影响企业业绩表现。 ## 附录 - **数据来源**：Wind、公司公告、东吴证券研究所 - **图表目录**： - 图1：A股生物医药板块增发及可转债规模 - 图2：港股生物医药板块上市后募资规模 - 图3：中国创新药BD交易首付款、总金额及数量 - 图4：创新药公司资金对研发费用覆盖能力 - **表格目录**： - 表1：本周建议关注组合 - 表2：板块表现 - 表3：A股本周涨跌幅前十 - 表4：A股年初至今涨跌幅前十 - 表5：国内药品注册分类