> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 南华期货 | 期市早餐2026.8.24 总结 ## 核心内容概述 本报告围绕2026年8月24日的期市情况展开，涵盖了宏观金融、贵金属、能源油气、有色金属、化工及黑色板块的市场分析。重点聚焦于美伊紧张局势、人民币汇率波动、国内消费刺激政策、以及各商品的供需变化和价格走势。整体来看，市场在地缘政治风险、经济数据变化及政策调整等多重因素影响下呈现震荡走势。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、宏观金融 1. **美伊局势**： - 美国与伊朗在经济战、地缘政治及核问题上持续对抗。 - 伊朗计划通过打击沙特与阿联酋的绕行终端推升油价，影响美国中期选举。 - 伊朗提出退出《不扩散核武器条约》的提案，地缘风险进一步升级。 2. **国内政策**： - 财政部宣布优化财政金融协同促内需政策，推出促消费贴息政策。 - 人民币汇率上涨至年内新高，但央行或通过中间价控制升值速度。 3. **全球市场表现**： - 美国8月综合PMI创四年新高，服务业强劲扩张，制造业疲软。 - 欧元区8月综合PMI创9个月新高，制造业成为主要推动力。 --- ### 二、贵金属 1. **市场表现**： - 上周黄金、铂金、钯金同步上涨，黄金突破4500美元/盎司，铂金站上1891美元/盎司，钯金上涨至1353美元/盎司。 - 银价震荡上行，但涨幅不及黄金。 2. **关键因素**： - 美债收益率上行引发对美联储加息预期升温。 - 中东局势紧张推升能源风险溢价，支撑贵金属价格。 - 铂钯价差中长期或偏强运行，关注8月底全球央行年会及沃什讲话。 3. **风险提示**： - 中东局势反复、美联储加息预期升温、流动性风险。 --- ### 三、能源与油气 1. **原油市场**： - 美伊对抗加剧，霍尔木兹海峡通行受限，国际油价震荡走高。 - 美国8月服务业PMI超预期，推动美债收益率上行，间接支撑油价。 - 伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，对国际能源供应构成威胁。 2. **燃料油**： - 低硫燃料油受9月货盘抛售影响，现货升水回落。 - 高硫燃料油因供应紧张，现货升水创新高，但库存回升削弱其上涨动能。 3. **沥青**： - 现货偏紧，港口库存处于低位，基差支撑价格。 - 中东局势仍是价格主导因素，需关注海峡通行及美伊局势变化。 4. **LPG**： - 外盘偏强，内盘承压，进口利润倒挂抑制进口意愿。 - 现货基差走弱，显示内需负反馈。 5. **乙二醇**： - 现货偏紧，基差支撑价格，但需求端仍处传统淡季。 - 供应端边际改善，但进口恢复需时间，价格偏强震荡。 6. **甲醇**： - 供应收缩，库存低位，支撑价格。 - 高价压缩下游利润，负反馈增强，短期维持偏强震荡。 7. **PP&丙烯**： - 供应端小幅回升，需求向旺季转换，短期压力有限。 - 丙烯供应有望增加，但下游利润不佳，上涨空间受限。 8. **塑料**： - 成本支撑明显，但需求不足，库存压力仍存。 - 供应端冷修与点火并存，价格维持高位震荡。 9. **PVC**： - 价格低位企稳，但整体供需偏弱，出口成为唯一支撑。 - 长期看，纯碱、PVC库存过剩，价格反弹动力不足。 10. **玻璃&纯碱**： - 玻璃价格低位，全产业链亏损，库存压力大。 - 纯碱库存充足，检修影响有限，价格跌破成本区间，反弹乏力。 --- ### 四、有色金属 1. **铜**： - 铜价受美元走弱与库存修复支撑，但高位回落。 - 供应端边际改善，但需求仍需等待政策落地。 - 沪铜短期运行区间为104588—110252元/吨，伦铜13694—14545美元/吨。 2. **铝**： - 国内铝锭去库支撑价格，但铝棒累库压制反弹。 - 海外供应约束缓解，但美加关税调整尚未落地。 - 沪铝短期运行区间23400—24200元/吨。 3. **锌**： - 现货偏紧，基差支撑，但国内库存仍处高位。 - 美国服务业PMI推升美债收益率，削弱价格支撑。 - 短期震荡运行，关注主力合约在5799元/吨附近支撑。 4. **锡**： - 短期上涨，但需求疲软，高库存压制价格。 - 美伊局势及供应不确定性支撑价格，但需关注后续进展。 5. **铅**： - 炼厂检修与库存去化支撑价格，但需求一般。 - 再生铅亏损限制供应弹性，短期偏强震荡。 --- ### 五、化工板块 1. **纸浆&胶版纸**： - 纸浆供应偏紧，胶版纸需求弱，价格震荡。 - 基差支撑近月价格，但远月或面临压力。 2. **纯苯&苯乙烯**： - 原油走强带动纯苯、苯乙烯价格上涨。 - 供应端恢复有限，需求端疲软，价格震荡。 --- ### 六、黑色板块 1. **螺纹&热卷**： - 供应端减产，库存下降，但需求回暖有限。 - 成本支撑有限，钢价震荡运行。 2. **铁矿石**： - 供应回升，库存小幅去化，铁矿石价格走强。 - 需关注下半年供应过剩及终端需求拐点。 3. **焦煤&焦炭**： - 焦炭首轮提涨落地，焦煤价格维持高位。 - 焦煤库存偏高，但成本支撑仍强。 --- ## 总结 - **宏观层面**：美伊局势升级，地缘政治风险加剧，对全球市场产生扰动。 - **汇率与政策**：人民币升值预期增强，但央行或通过中间价调控。国内促消费政策逐步落地，对内需形成支撑。 - **贵金属**：受地缘风险与美债收益率影响，黄金、铂金、钯金同步上涨，但需警惕美联储加息预期与市场波动。 - **能源与化工**：原油、燃料油、沥青、乙二醇等商品受地缘及成本支撑，价格偏强震荡，但需关注供需变化与政策落地。 - **有色金属**：铜、铝、锌等品种受库存与成本影响，短期震荡，中长期关注需求改善与政策变化。 - **黑色板块**：铁矿石、焦炭、螺纹钢等受供应与成本支撑，但终端需求未改善，价格震荡运行。 整体来看，市场处于多因素交织的震荡格局，需密切关注地缘政治、政策变化与供需动态。