> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股周观点总结（2026年08月05日） ## 核心内容 上周港股整体呈现上涨趋势，三大主要指数——恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数分别上涨3.69%、4.12%和4.31%。行业方面，非必需性消费、资讯科技业和必需性消费领涨，医疗保健业则领跌。港股的反弹主要受到美股AI相关企业云收入增速验证及政策面的积极影响。 ## 主要观点 1. **港股上涨的驱动因素** - 美股AI相关企业云收入增速验证了AI需求，修复了市场估值并提振了风险偏好。 - 中央政治局会议重提“加大逆周期调节”，加快财政资金使用进度和货币政策调整，增强了市场对增量政策的预期。 - 港股在AI应用、互联网平台与国产算力链上具备估值优势和政策支持，有望承接部分资金回流。 2. **资金流向分析** - 上周港股通净流出187亿港元，较前期减少217亿港元，资金流出压力有所缓解。 - 港股通成交额占比从42%降至41%，显示资金关注度略有下降。 - 行业层面，净流入集中在原材料业、医疗保健业、电讯业，净流出集中在资讯科技业、非必需性消费和能源业。 - 个股层面，智谱、建设银行、极兔速递-W获净流入，而阿里巴巴-W、中芯国际、小米集团-W则遭净流出。 3. **ETF资金流向** - 内地投向港股的ETF（港股通+QDII）总规模缩减至3297亿元，减少58亿元。 - 港股通ETF净流出28亿元，QDIIETF净流出29亿元，显示外资对港股的配置意愿有所下降。 - 港股通ETF净流入行业主题集中在“红利与央国企”和“消费”领域。 4. **港股结构性机会** - 港股仍处于补涨窗口期，结构性机会明确，但短期面临“涨不动”或回调风险。 - 建议关注AI中下游及应用链、全球出海企业、创新药等成长性较强的领域。 ## 关键信息 - **宏观环境**：7月制造业、非制造业、综合PMI均回落至荣枯线以下，显示内外需阶段性承压，但政策加码预期增强。 - **市场情绪**：美联储7月会议维持利率不变，但部分鹰派成员主张加息，导致港股短期承压。 - **行业表现**：非必需性消费、资讯科技业和必需性消费涨幅居前，医疗保健业跌幅最大。 - **资金动向**：港股通资金净流出，但流出幅度有所收窄；南下资金更偏好红利与央国企、消费等主题。 - **IPO与回购**：上周港股IPO金额达534亿港元，环比增加；回购金额为5亿港元，环比减少。 - **解禁市值**：解禁市值为355亿港元，环比增加。 - **未来展望**：港股能否延续反弹，取决于海外节奏，尤其是地缘政治风险和美联储政策动向。 - **重点关注数据与事件**： - 8月3日：美国7月ISM制造业PMI - 8月4日：中国香港6月零售销售、6月JOLTS职位空缺 - 8月5日：美国7月ADP就业人数变动、7月ISM非制造业PMI - 8月6日：美国初请失业金人数 - 8月7日：中国7月进出口数据、7月外汇储备，美国7月非农就业报告 - 8月3日：美股Palantir财报 - 8月4日：美股AMD财报 ## 风险提示 - 全球地缘政治风险超预期 - 港美股财报业绩不及预期风险 ## 附图说明 - 图1：恒生指数上周上涨 - 图2：港股周度涨跌幅 - 图3：港股的估值及EPS - 图4：南下资金净流出，占港股总成交额比例下降 - 图5：港股通净买入行业分布 - 图6：内地投向港股的ETF周度资金净流入情况 - 图7：内地投向港股的ETF净流入主题分布 - 图8：港股回购金额与回购案例数量 - 图9：港股IPO与配售数额变化 - 图10：港股周度解禁规模 - 图11：港股汇率与Hibor - 图12：Hibor与中国香港银行同业市场收市总结余 - 图13：重点关注数据及事件 ## 投资建议 - **策略主线**：延续“防御打底、成长掘金”思路，关注AI中下游及应用链、全球出海企业、创新药等方向。 - **政策预期**：中央政治局会议释放政策加码信号，对港股形成支撑。 - **外部因素**：若地缘风险缓解、美债收益率下降，港股风险偏好有望进一步改善。 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上 - 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间 - 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间 - 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间 - 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下 - **行业投资评级**： - 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上 - 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5% - 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上 ## 数据来源 - Wind、Bloomberg、东吴证券研究所 - 东吴证券投资评级标准