> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 建筑材料行业深度报告总结 ## 核心内容概述 2026年半年报显示，**建筑材料行业整体处于底部震荡状态**，地产链景气度持续承压，而**科技相关赛道表现亮眼**。其中，**装修建材**等传统行业面临收入下滑压力，而**玻璃玻纤**等科技相关细分行业则呈现收入与利润双增长的趋势。整体来看，行业盈利能力仍处于低位，但部分科技驱动的子行业开始显现复苏迹象。 ## 主要观点 ### 1. 产业链景气度分析 - **整体景气度**：2026年半年报显示，建筑与建材行业整体仍处于景气底部，收入增速放缓，盈利承压。 - **科技赛道**：玻璃玻纤等科技相关赛道表现优于整体，收入与毛利率均有所提升，主要受益于AI半导体对电子布产品的持续需求拉动。 - **装修建材**：收入增速在2026Q2出现明显下滑，反映出需求疲软和市场竞争加剧。 ### 2. 利润表表现 - **收入端**：2026Q2整体收入同比-11.4%，降幅较2026Q1有所扩大，主要受地方债发行节奏偏慢和2025年消费补贴高基数影响。 - **毛利率**：整体毛利率为12.5%，同比略有回暖0.6pct，其中玻璃玻纤板块毛利率提升1.8pct，成为亮点。 - **ROE**：整体ROE（TTM）处于历史底部区间，近3年分位值为7.6%，近10年分位值为2.4%。玻璃玻纤板块表现相对较好，近3年分位值为53.8%，近10年为17.0%。 ### 3. 现金流与资产负债表 - **经营性现金流**：2026Q2经营性现金流净额为521.8亿元，同比+317.2%，收现比为93.2%，同比+5.5pct，改善显著。 - **资产负债率**：2026Q2整体资产负债率为75.5%，同比+0.4pct，水泥和基建房建子行业贡献了主要上升动力。 - **应收账款周转天数**：2026Q2应收账款及票据周转天数继续上升，表明存量应收款项尚未完全解决。 ## 关键信息 ### 收入增长情况 - **增长最快的子行业**：玻璃玻纤（+12.2%）、国际工程（+4.4%）、装饰装修（-1.9%）。 - **收入下滑最严重的子行业**：专业工程（-15.9%）、基建房建（-11.8%）、水泥（-9.7%）。 ### 利润表现 - **归母净利润增长**：装饰装修（+74.8%）、玻璃玻纤（+4.8%）。 - **归母净利润下滑**：水泥（-66.7%）、设计咨询（-55.0%）、装修建材（-45.9%）。 ### 毛利率表现 - **毛利率最高**：装修建材（+26.3%）、设计咨询（+25.3%）、玻璃玻纤（+22.9%）。 - **毛利率最低**：基建房建（+11.4%）、专业工程（+12.5%）、装饰装修（+16.2%）。 ### 营收与净利润增速 - **设计咨询**：深城交（+94.6%）、*ST中设（+89.0%）、深圳瑞捷（+23.6%）。 - **水泥**：华新建材（+19.2%）、海螺水泥（-10.7%）、天山股份（-15.3%）。 - **玻璃玻纤**：宏和科技（+99.0%）、山东玻纤（+37.3%）、中国巨石（+26.9%）。 - **装修建材**：松霖科技（+42.3%）、建霖家居（+22.9%）、悍高集团（+18.2%）。 - **基建房建**：新疆交建（+38.7%）、四川路桥（+20.7%）、隧道股份（+6.8%）。 - **国际工程**：中钢国际（+17.6%）、中工国际（+4.1%）、中材国际（+2.0%）。 - **专业工程**：亚翔集成（+67.1%）、东方铁塔（+36.8%）、柏诚股份（+29.2%）。 ## 风险提示 - **地产信用风险失控**：若地产信用风险失控，可能对产业链造成进一步冲击。 - **地产政策放松低于预期**：若地产政策放松不及预期，行业整体景气度可能继续承压。 ## 图表与数据支持 - **图1**：基建地产链及主要子行业营收同比增速分位值。 - **图2**：ROE（TTM）分位值。 - **图3**：销售净利率分位值。 - **图4**：营收同比增速。 - **图5**：归母净利润同比增速。 - **图6**：毛利率变化。 ## 总结 2026年建筑材料行业整体处于景气底部震荡，传统地产链相关行业如水泥、基建房建等面临收入与利润双降的压力，而科技相关赛道如玻璃玻纤则表现亮眼。尽管整体盈利能力仍处于低位，但部分子行业如设计咨询、玻璃玻纤、装饰装修等显示出一定的复苏迹象。同时，经营性现金流有所改善，但资产负债率上升，应收账款周转天数增加，显示行业仍存在一定的财务压力。未来，行业复苏仍需依赖地产政策的放松和科技赛道的持续发展。