> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 隆华新材股票投资评级总结 ## 核心内容 本报告对隆华新材（301149）的股票投资评级进行分析，主要围绕公司财务表现、产品结构、盈利预测及投资风险等方面展开。 ## 公司概况 - **最新收盘价**：14.04元 - **总股本/流通股本**：4.30亿股 / 2.61亿股 - **总市值/流通市值**：60亿元 / 37亿元 - **52周内最高/最低价**：14.04元 / 10.29元 - **资产负债率**：39.4% - **市盈率**：42.55 - **第一大股东**：韩志刚 ## 投资评级 - **评级**：买入 - **依据**：预计2026-2028年公司实现归母净利润4.84/5.41/6.41亿元，对应PE分别为12/11/9倍。 ## 事件点评 - **2025年报和2026年一季报**：公司2025年实现营业收入63.20亿元，同比+12.38%；归母净利润1.43亿元，同比-16.84%；扣非归母净利润1.31亿元，同比-15.41%。2026年一季度销售收入19.89亿元，同比+31.77%；归母净利润4668万元，同比-18.28%；扣非归母净利润4419万元。 - **产品销售**：聚醚系列产品总产能129万吨/年，2025年销量82.09万吨，同比+25.10%。POP聚醚销售收入29.99亿元，占比47.46%，毛利率5.94%；通用软泡聚醚收入25.04亿元，占比39.62%，毛利率2.33%；CASE聚醚收入3.97亿元，占比6.58%，毛利率4.48%。 - **新产品进展**：聚醚胺和聚酰胺产品产能进入释放期，2025年聚醚胺销售收入2.75亿元，聚酰胺树脂产能达4万吨/年，正在建设8万吨/年产能，2025年实现销售收入1406万元。 ## 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |---------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 6,320.33 | 10,417.81 | 11,725.01 | 13,047.93 | | 营业利润 | 160.50 | 549.11 | 613.49 | 727.95 | | 归属于母公司净利润 | 142.52 | 484.09 | 540.75 | 641.47 | | 每股收益(元/股) | 0.33 | 1.13 | 1.26 | 1.49 | | 市盈率(P/E) | 42.36 | 12.47 | 11.16 | 9.41 | | 市净率(P/B) | 2.93 | 2.59 | 2.30 | 2.03 | | EV/EBITDA | 14.72 | 8.11 | 7.03 | 5.84 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A (%) | 2026E (%) | 2027E (%) | 2028E (%) | |----------------------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入增长率 | 12.38 | 64.83 | 12.55 | 11.28 | | 归属于母公司净利润增长率 | -16.84 | 239.67 | 11.70 | 18.63 | | 毛利率 | 4.27 | 6.21 | 6.12 | 6.49 | | 净利率 | 2.25 | 4.65 | 4.61 | 4.92 | | ROE | 6.91 | 20.78 | 20.59 | 21.55 | | ROIC | 4.69 | 11.60 | 11.95 | 13.16 | | 资产负债率 | 39.36 | 46.81 | 45.32 | 43.16 | | 流动比率 | 1.71 | 2.30 | 2.27 | 2.36 | | 应收账款周转率 | 56.02 | 70.98 | 76.25 | 75.84 | | 存货周转率 | 16.65 | 21.42 | 19.07 | 18.93 | | 总资产周转率 | 1.77 | 2.34 | 2.26 | 2.33 | ## 风险提示 - 国内聚醚产能过剩风险 - 聚醚出口增速下降风险 - 原料供应不足的风险 ## 投资建议说明 中邮证券研究所基于公司财务数据及市场表现，认为隆华新材在2026-2028年期间具备较高的成长潜力，预计其归母净利润将显著增长，市盈率逐步下降，因此给予“买入”评级。 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告所采用的数据均来自公开资料，报告结论独立、客观、公平，不受其他部门及利益相关方干涉。 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料或可靠资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖证券的出价或询价。 - 中邮证券不对因使用本报告内容而导致的损失承担任何责任。 - 报告结论可能随时更改，过往表现不构成未来表现的预示和担保。 ## 中邮证券简介 - 成立于2002年9月，注册资本61.68亿元人民币。 - 由中国邮政集团有限公司绝对控股，是中国邮政集团旗下的证券类金融子公司。 - 经营范围包括证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售、承销与保荐等。 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔，邮编100050 - **上海**：地址上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编200000 - **深圳**：地址深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编518048 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com