20260407-宏源期货-贵金属周报-黄金和白银_全球经济出现滞胀担忧或支撑贵金属价格_37页_4mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场受到地缘政治、货币政策、经济数据及市场预期等多重因素影响，黄金与白银价格呈现震荡走势。全球经济滞胀担忧成为支撑贵金属价格的重要因素，同时美国与伊朗的军事冲突及谈判不确定性也对市场情绪造成扰动。整体来看，投资者需关注地缘政治风险、货币政策变化及全球经济走势对贵金属价格的影响。

主要观点

1. 地缘政治风险

• 美伊局势紧张：美国与伊朗已达成45天停火协议，但伊朗拒绝以“临时停火”为条件重新开放霍尔木兹海峡，特朗普威胁若无法达成协议将对伊朗油气及基础设施进行轰炸，局势进入“边打边谈”阶段。
• 美军部署：美军多艘舰船预计于4月上旬抵达中东，布什号航母将于3月31日起航，预计4月中下旬美军在中东的部署将达到约5万人。
• 地缘风险对贵金属的影响：冲突可能加剧全球能源价格波动，从而支撑黄金价格，但对白银商品属性形成压制。

2. 美国财政与货币政策

• 财政预算：2027财年美国财政预算提案延续“扩张军费+紧缩内政”政策，国防预算为1.5万亿美元，非国防支出削减730亿美元。
• 财政部现金账户：预计4月底美国财政部一般账户（TGA）现金规模将达到1.025万亿美元，可能抽走市场约2000亿美元流动性。
• 货币政策：美联储准备金余额上升，隔夜逆回购协议规模增加，流动性保持平稳。但中长期国债收益率因通胀预期升高而有所回落，长期与中短期国债收益率差值下降。

3. 美国经济与就业表现

• 消费与零售：美国红皮书商业零售销售周度年率升至6.9%，高于近五年平均值，显示消费市场仍保持相对活跃。
• 就业数据：美国当周初请失业金人数仍处于低位，ADP私营部门平均每周新增1万个岗位，显示就业市场相对稳定。
• 贷款与抵押：美国商业银行贷款和租赁额周率环比上升，但MBA抵押贷款申请活动指数下降，显示房地产市场出现一定疲软。

4. 金银价差与库存情况

• 金银比：伦敦金银比处于近五年10%分位数，上海金银比也处于低位，建议投资者关注短线轻仓逢低试多“金银比”的套利机会。
• 黄金库存：COMEX黄金期货库存量减少，上期所黄金期货库存量增加，导致全球黄金总库存量减少。
• 白银库存：COMEX、上期所及上金所白银库存量均减少，白银商品属性受到压制。
• 价差与基差：国内外黄金与白银期货价差及现货价差均处于合理区间，建议投资者暂时观望套利机会。

关键信息

黄金市场

• 价格走势：预计黄金价格宽幅震荡，建议投资者逢价格回落轻仓布局多单。
• 支撑与压力位：
  • 伦敦金：4300-4500为支撑位，4800-5000/5200为压力位。
  • 沪金：950-1000为支撑位，1060-1110/1160为压力位。
• 市场情绪：COMEX黄金非商业多空持仓比值上升，SPDR黄金ETF持仓增加，显示市场对黄金的需求有所回升。

白银市场

• 价格走势：白银价格震荡，建议投资者关注短线套利机会。
• 支撑与压力位：
  • 伦敦银：50/60-65为支撑位，83-93为压力位。
  • 沪银：12500/15000-15800为支撑位，20700-23200为压力位。
• 市场情绪：COMEX白银非商业多空持仓比值下降，iShare白银ETF持仓减少，显示市场对白银的需求有所减弱。

投资策略建议

• 黄金：逢价格回落轻仓布局多单，关注金银比套利机会。
• 白银：短线轻仓逢低试多“金银比”，但需警惕白银商品属性受压制。
• 套利策略：建议投资者暂时观望国内外黄金与白银价差、基差及近远合约价差的套利机会。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开资料，不保证信息准确性和完整性，仅供投资者参考，不构成投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力及市场判断进行投资决策。

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