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金融工程：量化选股模型——戴维斯双击总结

核心内容

戴维斯双击是一种基于EPS（每股盈利）和PE（市盈率）双重增长的投资策略，旨在通过在低估值时买入成长性良好的股票，在估值修复时获得超额收益。

该策略的核心思想是：在盈利持续增长的基础上，选择当前PE较低的股票，等待其成长性显现，PE随之上升，从而实现EPS和PE的“双击”效应。

主要观点

• 盈利增长：策略强调盈利的持续增长，尤其是通过计算单季度净利润的环比二阶增速，确保业绩增长具有持续性。
• 低估值筛选：在盈利增长的基础上，加入PE限制，要求PE低于50倍，以提高安全边际和超预期潜力。
• 单季增速限制：进一步筛选出单季度净利润同比增速在20%到100%之间的股票，以剔除因特殊事件或非经常性损益带来的高增长。
• 大消费类表现：在大消费类行业中，尽管样本较少且存在不满仓情况，但其在持有期内相对同等行业和市值组合均实现了更高的超额收益。
• 回测表现：策略在回测期内（2010年至2017年5月31日）表现稳健，年化收益为25.07%，超额基准22.28%。在2017年6月9日，策略相对中证500指数获得14.07%的超额收益，最大回撤仅为1.55%，收益回撤比高达9.10。

关键信息

策略构建

• 调仓时点：每季度的4月20日、7月20日、10月20日和1月20日。
• 筛选条件：
  • 单季净利润同比增速为正，且前期净利润大于300万；
  • 上一期单季净利润同比增速为正；
  • 二阶增速为正，以确保业绩持续增长；
  • 估值（PE_ttm）低于50倍；
  • 单季度净利润同比增速在20%至100%之间。

回测结果

• 年化收益：25.07%（限制单季增速后）。
• 超额基准：22.28%（限制单季增速后）。
• 最大回撤：1.55%（限制单季增速后）。
• 收益回撤比：9.10（限制单季增速后）。
• 夏普比率：1.01（限制单季增速后）。
• 胜率：
  • 日度胜率：55%左右；
  • 月度胜率：71.91%（全回测期）。

行业分布

• 全回测期：基础化工行业占比最高，超过10%。
• 各年度：大消费类行业占比均超过10%，包括建材、汽车、商贸零售、餐饮旅游、家电、纺织服装、医药、食品饮料、农林牧渔、电子元器件、通信、计算机和传媒等。

样本持有期收益分析

• 平均胜率：59%（全回测期）。
• 平均盈亏比：2.00。
• 平均绝对收益：8.22%。
• 平均超额收益（行业）：4.49%。
• 平均超额收益（市值）：4.89%。

大消费类样本表现

• 年化收益：24.03%。
• 超额基准：23.44%。
• 最大回撤：23.28%（主要发生在2015年下半年股灾期间）。
• 收益回撤比：1.01。
• 夏普比率：1.05。
• 月度胜率：67.42%（全回测期）。

风险提示

• 历史数据依赖：模型基于历史数据，存在失效风险。
• 市场变化：策略在2016年下半年开始收益能力下降，相对强弱曲线走平。
• 行业波动：大消费类行业在股灾期间表现较差，需谨慎对待。

小结

• 戴维斯双击策略通过EPS和PE的双重增长实现超额收益。
• 通过限制PE和单季增速，提高了策略的稳定性。
• 在大消费类行业中，策略表现优于其他行业和市值组合。
• 回测期内策略表现良好，但需注意市场变化和行业波动风险。