20260423-东吴证券-瑞芯微-603893.SH-2026年一季报点评_业绩超市场预期_AIoT生态驱动高质量增长_3页_439kb

报告摘要

瑞芯微（603893）2026年一季报总结

核心内容概述

瑞芯微（603893）在2026年第一季度实现了业绩超市场预期的表现，营业收入与净利润均显著增长，显示出公司在AIoT领域的强劲发展势头。公司作为国内SoC行业的领军企业，凭借“SoC+协处理器”双轨战略，持续巩固其在端侧AI市场的地位。

主要观点

业绩表现强劲：
2026年第一季度，瑞芯微实现营业收入12.05亿元，同比增长36.22%；归母净利润3.29亿元，同比增长57.15%，创下公司一季度业绩新高。基本每股收益为0.78元，同比增长56%。加权平均净资产收益率达7.23%，同比提升1.49个百分点。
“SoC+协处理器”双轨战略进展显著：
- SoC平台方面，RK3588、RK3576及RV11系列一季度表现强劲，芯片销售收入同比增长36.22%。RK3588与RK3576凭借支持LPDDR5的同档位稀缺性，在存储方案切换中保持供应链弹性。
- 协处理器方面，RK182X系列自2025年7月发布、9月推出SDK后，仅用约两个季度便快速导入AIPC/平板、智能座舱、服务机器人、工业视觉、智能家居等多个行业，覆盖超数百家客户，首批客户已进入旗舰产品的发布与量产阶段，标志着协处理器从导入期迈入放量期。
端侧AIoT市场持续增长：
一季度AIoT市场延续增长趋势，端侧AI需求韧性显著，公司通过召开首届AI软件生态大会，进一步丰富了AI软件算法协同合作生态，构建了“硬件算力平台+软件算法生态”的闭环支撑体系。后续RK18及RK36系列协处理器即将投片，有望进一步打开放量空间。
财务预测与估值调整：
基于公司2026年一季度业绩公告，公司2026-2027年归母净利润预测调整为13.9/17.8亿元（前值：14.5/18.7亿元），新增2028年归母净利润预期为22.82亿元。对应PE分别为54x、42x、33x。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

关键财务数据

营收与利润

年份	营业收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（现价&最新摊薄）
2024A	3,136	46.94	594.86	341.01	1.41	125.11
2025A	4,402	40.36	1,039.95	74.82	2.47	71.56
2026E	5,723	30.00	1,389.30	33.59	3.30	53.57
2027E	7,039	23.00	1,783.68	28.39	4.24	41.72
2028E	8,799	25.00	2,282.32	27.96	5.42	32.61

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率(%)	41.95	41.50	41.80	41.90
归母净利率(%)	23.62	24.28	25.34	25.94
ROE-摊薄(%)	23.73	28.18	31.68	34.97
ROIC(%)	24.45	28.82	32.66	36.39
资产负债率(%)	21.53	21.47	20.57	19.56
P/E（现价&最新股本摊薄）	71.56	53.57	41.72	32.61
P/B（现价）	16.98	15.09	13.22	11.40

股票市场数据

指标	数据
收盘价（元）	176.78
一年最低/最高价（元）	140.00/249.99
市净率（倍）	15.77
流通A股市值（百万元）	74,402.57
总市值（百万元）	74,423.43