20260309-广发证券-风偏逐渐企稳,输入型通胀对长期利率影响加大-银行投资观察20260308_24页_6mb

银行板块投资观察总结（2026年3月8日）

核心内容概述

本期观察时间为2026年3月2日至3月6日，主要分析了A股和H股银行板块的表现、盈利预期、转债走势以及投资建议。

主要观点

• 板块整体表现：A股银行板块整体上涨1.6%，在30个中信一级行业中排名第6，跑赢Wind全A指数。H股银行板块下跌4.4%，跑输A股银行及恒生综合指数。
• 个股表现：A股银行中，重庆银行涨幅最大，达12.46%，成都银行上涨4.76%；跌幅前三为长沙银行、瑞丰银行、苏农银行。H股银行中，重庆银行、重庆农村商业银行涨幅靠前，跌幅前三为郑州银行、中国银行、浙商银行。
• 银行转债表现：本期银行转债平均价格上涨0.11%，跑赢中证转债2.18个百分点。重银转债涨幅最大（+1.27%），常银转债跌幅最大（-0.49%）。
• 盈利预期：A股银行25年净利润增速和营收增速一致预期环比分别下降0.14pct和0.06pct。
• 投资建议：随着风偏逐渐企稳，输入型通胀对长期利率的影响加大，二季度利率可能继续上行，压制银行板块超额收益。预计2026年板块内部进一步分化，大型银行和财富管理银行将更具优势。继续推荐宁波银行、招商银行、青岛银行及大型国有银行。
• 市场风险提示：经济表现不及预期、金融风险超预期、政策落地不及预期、利率波动超预期、国际经济及金融风险超预期。

关键信息

板块表现

• 涨跌幅：A股银行板块整体上涨1.64%，H股银行板块整体下跌4.4%。
• 换手率：银行板块周换手率1.67%，较前一周上升0.73个百分点，在30个中信一级行业中排名第30。
• 估值：截至2026年3月6日，银行板块最新市盈率（TTM）为6.7X，市净率（LF）为0.66X，均处于历史平均水平。

个股表现

• 涨幅：重庆银行（+12.46%）、成都银行（+4.76%）。
• 跌幅：长沙银行（-2.35%）、瑞丰银行（-2.01%）、苏农银行（-1.98%）。
• 换手率：兰州银行（9.39%）、江阴银行（9.13%）、苏农银行（8.82%）。
• 子板块表现：国有大行（+3.30%）、股份行（+0.98%）、城商行（+1.17%）、农商行（+0.49%）。

银行转债表现

• 平均价格变动：银行转债平均价格上涨0.11%，跑赢中证转债2.18个百分点。
• 个券表现：重银转债（+1.27%）涨幅最大，常银转债（-0.49%）跌幅最大。

盈利预期

• 25年净利润增速：环比下降0.14pct。
• 25年营收增速：环比下降0.06pct。

长期利率影响

• 输入型通胀：油价持续上涨对输入性通胀影响逐渐显现，叠加两会政策支持，内需拉动与上游通胀可能对长期利率产生影响。
• 风偏企稳：中东局势对市场风险偏好（风偏）的影响逐步消退，市场对长期利率的波动区间看法可能调整，上限或有所抬升。
• 货币政策：央行的灵活性可能推动市场调整对降准降息的预期。

投资建议

• 板块趋势：2026年板块内部可能进一步分化，非银化、理财化、脱媒化趋势加剧，大型银行和财富管理银行预计占优。
• 个股推荐：继续推荐宁波银行、招商银行、青岛银行及大型国有银行。

风险提示

1. 经济表现不及预期：可能影响银行盈利预期。
2. 金融风险超预期：如不良贷款率上升等。
3. 政策落地不及预期：两会政策对市场的影响可能不如预期。
4. 利率波动超预期：长期利率波动可能对银行板块估值产生压制。
5. 国际经济及金融风险：如地缘政治冲突、国际资本流动等。