股票股指期权：下行降波，可考虑卖出看涨期权。-20231218-国泰期货-15页_1mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2023年12月18日）
核心内容概述
本报告分析了2023年12月18日股票股指期权及ETF期权市场数据，重点指出在当前市场环境下，“下行降波”，可考虑卖出看涨期权的策略。报告基于Wind数据及国泰君安期货研究，提供了多个指标的统计与图表分析，帮助投资者理解市场波动、投资者情绪及期权策略选择。
主要观点
- 市场趋势：整体市场呈现下行趋势，波动率下降，投资者情绪趋于谨慎。
- 期权策略建议：在波动率下降的背景下，建议投资者考虑卖出看涨期权，以获取权利金收益，同时控制风险敞口。
- 波动率与PCR分析：波动率指标（如ATM-IV、HV）及PCR（Put/Call Ratio）显示市场风险偏好降低，看跌期权相对更受青睐。
- 偏度与期限结构：偏度变化反映市场对下行风险的预期增强，波动率期限结构呈现不同特征，部分品种近月波动率高于次月。
关键信息汇总
一、期权市场数据统计
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量（亿手） | 成交变化（亿手） | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2251.23 | +5.94 | 25.88 | -1.58 | 2255.67 | -4.44 | 2258.20 | -6.97 |
| 沪深300指数 | 3329.37 | -12.19 | 90.53 | -7.26 | 3338.13 | -8.77 | 3339.00 | -9.63 |
| 中证1000指数 | 5857.01 | -94.60 | 125.26 | +1.55 | 5834.40 | +22.61 | 5809.67 | +47.34 |
| 上证50ETF | 2.283 | +0.002 | 7.46 | -4.48 | 2.287 | -0.004 | 2.292 | -0.009 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.398 | -0.014 | 8.47 | -0.53 | 3.402 | -0.004 | 3.406 | -0.008 |
| 南方500ETF | 5.483 | -0.061 | 1.88 | -1.59 | 5.489 | -0.006 | 5.483 | 0.000 |
| 华夏科创50ETF | 0.886 | -0.009 | 25.16 | -3.08 | 0.886 | 0.000 | 0.887 | -0.001 |
| 易方达科创50ETF | 0.862 | -0.008 | 5.81 | -0.89 | 0.861 | 0.001 | 0.862 | 0.000 |
| 嘉实300ETF | 3.460 | -0.015 | 3.09 | +0.57 | 3.464 | -0.004 | 3.464 | -0.004 |
| 嘉实500ETF | 5.596 | -0.068 | 0.94 | -0.28 | 5.606 | -0.010 | 5.598 | -0.002 |
| 创业板ETF | 1.773 | -0.029 | 6.64 | -0.72 | 1.773 | 0.000 | 1.771 | 0.002 |
| 深证100ETF | 2.355 | -0.023 | 0.35 | -0.08 | 2.355 | 0.001 | 2.349 | 0.006 |
二、期权指标数据统计（近月）
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VIX | VIX变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 17.37% | +0.07% | 11.08% | -0.51% | 3.58% | +1.13% | 18.79 | -0.060 |
| 沪深300股指期权 | 16.29% | -0.07% | 10.26% | -0.55% | 3.22% | +2.95% | 17.91 | +0.061 |
| 中证1000股指期权 | 16.24% | +0.73% | 13.96% | +0.63% | -3.65% | +3.11% | 18.13 | +0.862 |
| 上证50ETF期权 | 16.73% | -0.04% | 13.72% | +0.02% | -1.02% | -7.38% | 18.34 | +0.448 |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 15.47% | -0.55% | 11.80% | +0.06% | 3.01% | -2.01% | 18.27 | +0.368 |
| 南方500ETF期权 | 15.31% | -0.21% | 12.59% | +1.38% | -4.46% | -0.83% | 17.93 | +0.316 |
| 华夏科创50ETF | 20.95% | -1.41% | 20.15% | +1.01% | 7.25% | -2.14% | 24.41 | +0.593 |
| 易方达科创50ETF | 20.68% | -0.06% | 19.15% | +0.79% | 8.97% | -2.41% | 24.23 | +0.730 |
| 嘉实300ETF期权 | 15.89% | -0.70% | 11.98% | +0.08% | 0.53% | -0.57% | 17.91 | +0.092 |
| 嘉实500ETF期权 | 15.74% | +0.09% | 13.17% | +1.79% | -3.13% | +0.18% | 17.58 | -0.075 |
| 创业板ETF期权 | 20.82% | +0.32% | 18.14% | +1.92% | 1.86% | -2.64% | 22.34 | +0.718 |
| 深证100ETF期权 | 17.56% | -0.74% | 14.23% | +0.57% | -0.65% | -2.21% | 19.31 | +0.462 |
三、期权指标数据统计（次月）
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 17.75% | +0.27% | 10.59% | -0.02% | 1.01% | -5.82% |
| 沪深300股指期权 | 16.60% | -0.63% | 10.89% | -0.10% | 2.35% | +0.11% |
| 中证1000股指期权 | 16.64% | +1.03% | 15.23% | +0.41% | -5.56% | +5.16% |
| 上证50ETF期权 | 16.74% | +0.05% | 11.05% | -0.13% | -0.19% | -3.24% |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 16.27% | -0.06% | 10.16% | -0.09% | -1.79% | -0.44% |
| 南方500ETF期权 | 15.41% | +0.07% | 11.18% | +0.41% | -9.16% | -2.52% |
| 华夏科创50ETF | 20.91% | +0.31% | 14.79% | +0.16% | 9.45% | +0.81% |
| 易方达科创50ETF | 20.69% | +0.31% | 15.23% | +0.15% | 6.49% | +2.40% |
| 嘉实300ETF期权 | 16.21% | -0.26% | 10.28% | -0.09% | 3.13% | +3.81% |
| 嘉实500ETF期权 | 14.80% | -0.79% | 11.49% | +0.50% | -4.32% | +0.30% |
| 创业板ETF期权 | 20.75% | +0.54% | 15.10% | +0.51% | 3.47% | -0.04% |
| 深证100ETF期权 | 18.25% | +0.35% | 12.52% | +0.09% | -0.65% | -2.21% |
结论与策略建议
- 波动率下降：多数标的期权波动率呈现下降趋势，尤其在近月合约中，市场预期趋于平稳或下降。
- PCR偏低：全合约PCR指标普遍偏低，表明市场对看跌期权的需求增加，投资者情绪偏谨慎。
- 偏度变化：偏度多数为负，说明市场对下行风险的预期增强，可能反映市场风险偏好降低。
- 策略建议：在当前“下行降波”的市场环境下，卖出看涨期权可能是一个合理的策略选择，以捕捉波动率下降带来的权利金收益机会。
风险提示
- 投资者应根据自身风险承受能力做出决策。
- 市场波动性可能变化，过往表现不构成未来收益的保证。
- 投资决策不应仅依赖本报告，应结合其他信息与专业意见。
免责声明
本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行承担投资风险。
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