> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司半年报及盈利预测总结 ## 核心内容概览 公司发布2026年半年报，显示上半年营业收入为20.12亿元，同比增长3.22%；归母净利润为3.63亿元，同比增长5.65%。医药工业分部收入为12.45亿元，同比增长2.26%。整体来看，公司营收温和增长，但净利润增长较为显著，主要得益于费用管控。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 业务增长情况 - **肛肠主业保持稳健**：治痔类产品持续表现强劲，头部连锁终端销售实现两位数增长，显示公司核心业务稳定。 - **大健康业务快速增长**：大健康业务成为主要增长点，上半年营收同比增长超25%，净利润增长近12%。卫生湿巾销售同比增长超100%，成为大健康增长的重要驱动力。 - **皮肤健康业务增长良好**：龙珠软膏销售收入同比增长超20%，显示皮肤健康业务具备增长潜力。 - **眼美康业务阶段性承压**：受终端需求及经营模式调整影响，眼美康业务增长放缓，新业务增长呈现结构性分化。 ### 2. 利润端表现 - **利润增长快于收入增长**：得益于销售、管理及研发费用的同比下降，公司利润增速显著高于收入增速。 - **经营活动现金流改善**：经营活动现金流净额同比增长38.53%，利润质量有所提升。 - **应收账款增长**：期末应收账款同比增长65.41%，反映公司对优质客户给予更积极的信用支持，需关注应收回款节奏。 ### 3. 盈利预测 - **EPS预测**：预计2026-2028年每股收益分别为1.44元、1.56元、1.62元。 - **PE预测**：对应动态PE分别为16倍、15倍、14倍，显示估值逐步下降。 - **PB预测**：对应PB分别为2.07倍、1.94倍、1.81倍，显示资产估值逐步降低。 - **财务指标预测**： - **收入增长率**：2026年预计增长1.14%，2027年4.55%，2028年5.12%。 - **净利润增长率**：2026年预计增长6.61%，2027年8.55%，2028年3.98%。 - **毛利率**：预计2026年为47.84%，2027年49.12%，2028年48.90%。 - **净利率**：预计2026年为16.51%，2027年17.15%，2028年16.96%。 - **ROE**：预计2026年13.38%，2027年13.55%，2028年13.21%，保持稳定。 - **ROIC**：预计2026年45.29%，2027年57.04%，2028年61.57%，显示资本回报率持续提升。 ### 4. 分业务预测 | 业务板块 | 2026E收入（亿元） | yoy | 2027E收入（亿元） | yoy | 2028E收入（亿元） | yoy | |----------|------------------|-----|------------------|-----|------------------|-----| | 医药工业 | 24.43 | 2.50% | 25.65 | 5.00% | 26.93 | 5.00% | | 医药商业 | 11.40 | -1.50% | 11.74 | 3.00% | 12.33 | 5.00% | | 医疗服务 | 4.28 | 2.50% | 4.50 | 5.00% | 4.72 | 5.00% | ### 5. 财务分析指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率 | 16.95% | 14.59% | 14.02% | 13.78% | | 流动比率 | 4.96 | 6.10 | 6.57 | 6.85 | | 速动比率 | 4.54 | 5.61 | 6.08 | 6.36 | | 股利支付率 | 51.89% | 53.59% | 52.64% | 54.95% | | 每股经营现金 | 1.39 | 2.30 | 1.79 | 1.86 | ### 6. 风险提示 - **原材料价格波动风险**：可能影响成本结构及利润。 - **提价不及预期风险**：若提价能力不足，可能影响盈利能力。 - **竞争加剧风险**：行业竞争可能影响市场份额及收入增长。 ## 总结 公司2026年上半年表现稳健，营收温和增长，净利润显著提升，主要得益于费用控制及大健康业务的快速扩张。尽管部分业务如眼美康受阶段性影响，但整体盈利能力和现金流状况改善。未来三年，公司预计保持收入与利润的持续增长，但需关注应收账款回收及行业竞争情况。