> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 万联晨会总结（2026年09月01日） ## 核心内容概览 2026年9月1日，万联晨会围绕A股与港股市场表现、重要政策动态、行业研报精选等内容展开，重点分析了AI产业链、户外运动服饰、电子行业以及银行业等领域的投资机会与风险因素。 ## 市场回顾 ### 国内市场 - **A股表现**：周一三大指数集体收涨，沪指上涨0.86%，深成指上涨0.44%，创业板指上涨0.42%。沪深两市成交额为21305.63亿元。 - **行业表现**：传媒、计算机、煤炭行业领涨；有色金属、房地产、医药生物行业领跌。 - **概念板块**：AI视频、短剧游戏、快手概念涨幅居前；黄金概念、金属铅概念、国金属锌概念跌幅居前。 - **港股表现**：恒生指数微跌0.07%，恒生科技指数微涨0.32%。 - **海外市场**：美国三大指数集体收跌，道指下跌0.7%，标普500下跌0.33%，纳指下跌0.12%。 ## 重要新闻 ### 商务部等七部门发布《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》 - **目标**：到2030年，社会消费品零售总额达60万亿元左右，培育绿色消费、智能消费、健康消费等十万亿级市场。 - **重点品类**：汽车、家电、通讯器材、纺织服装等万亿级品类零售额持续增长，保持全球领先地位。 ## 研报精选 ### 1. 南向资金净买入额回升，市场流动性改善 - **港股行情**：恒生一级行业表现分化，能源、原材料、医疗保健行业涨幅居前。 - **宏观流动性**：美联储态度偏鹰，韩国央行加息，但国内流动性保持宽松，预计香港地区宏观流动性总体平稳。 - **市场情绪**：港股情绪平稳，AH股溢价指数回落。 - **行业配置建议**：关注高股息、红利资产及顺周期行业，中长期配置AI产业链龙头企业。 ### 2. 工业利润延续较快增长，财政货币协同发力稳预期 - **A股行业表现**：申万一级行业多数上涨，农林牧渔、煤炭、非银金融涨幅居前。 - **电子行业交投活跃**：电子行业周成交额居首，达25,542.15亿元。 - **估值变化**：多数行业估值提升，市盈率和市净率提升前三为农林牧渔、机械设备、国防军工和食品饮料。 - **投资建议**：关注人工智能与算力基础设施产业链，以及高股息与上游资源板块。 ### 3. 全球AI基础设施持续扩容，NPO产业化渐近 - **算力数据**：我国智能算力规模达2185EFLOPS，英伟达2027财年Q2营收同比增长106%，预计2028财年营收增长约70%。 - **NPO出货预期**：NPO产品有望2027年首批出货，2028年更多客户将导入NPO。 - **投资方向**：关注高速光模块、光器件、交换机、超节点等光互联环节。 ### 4. 户外运动服饰赛道景气上行，关注国产优质品牌崛起 - **行业背景**：户外运动服饰市场受政策、情绪经济、健康意识提升及社交媒体推动，2025年消费人次超8亿，消费总额突破1万亿元。 - **细分市场**：功能性服饰和冲锋衣裤增速最快，2019-2024年CAGR分别为10.27%和18.39%。 - **品牌竞争**：国产品牌凭借高性价比和快反优势崛起，2019-2024年零售额由145亿元增至329亿元。 - **投资建议**：关注产品矩阵丰富、注重面料研发投入、具备渠道和营销优势的优质品牌。 ### 5. 英伟达业绩指引较为积极，三星电机调涨第四季度产品报价 - **英伟达业绩**：2027财年Q2营收达962.21亿美元，同比增长106%，净利润539.54亿美元，同比增长118%。 - **MLCC价格上调**：三星电机调涨2026年第四季度产品价格，消费级X5R产品平均涨幅25%-30%，高端X6S产品平均涨幅10%-20%。 - **存储行业投资**：铠侠与闪迪计划在2026-2032年间投资超310亿美元，以支持工厂建设和技术发展。 - **行业估值**：SW电子板块PE(TTM)为68.33倍，高于近年均值56.79倍。 - **投资建议**：关注PCB、存储、MLCC、半导体设备及材料、先进封装等高景气细分赛道。 ### 6. 营收和利润增速持续改善 - **招商银行半年报**：1H26实现营收1782亿元，同比增速4.8%；归母净利润764亿元，同比增速2%。 - **盈利预测**：预计2026-2028年EPS分别为6.06元、6.26元和6.67元，对应PB估值分别为0.85倍、0.78倍和0.72倍。 - **投资建议**：维持增持评级，关注其稳健的规模增长和资产质量。 ## 关键信息汇总 | **板块/行业** | **关键信息** | |----------------------|-----------------------------------------------------------------------------| | AI产业链 | 全球AI算力需求持续增长，英伟达业绩指引积极，NPO产业化进程加快，关注光互联环节。 | | 户外运动服饰 | 市场景气上行，功能性服饰与冲锋衣裤增速亮眼，国产品牌市占率快速提升。 | | 电子行业 | MLCC价格上调，存储行业加大投资，电子行业估值偏高，关注PCB、MLCC等细分赛道。 | | 银行业（招商银行） | 营收和利润增速改善，资产质量稳健，维持增持评级。 | | 宏观流动性 | 国内流动性保持宽松，海外流动性收紧预期升温，关注政策变动对港股的影响。 | ## 风险提示 - **AI行业**：中美科技摩擦、地缘政治风险、技术研发不及预期、AI应用落地不及预期。 - **户外运动服饰行业**：宏观经济恢复不及预期、行业竞争加剧、消费风向变动、库存高企。 - **电子行业**：中美科技摩擦、国产技术突破不及预期、下游终端需求不及预期、市场竞争加剧。 - **银行业**：宏观经济、货币政策、监管政策变动，净息差变动、资产质量预期变化。 ## 分析师信息 - **冯永棋**：策略跟踪报告，执业证书编号 S0270525110002 - **宫慧菁**：策略跟踪报告，执业证书编号 S0270524010001 - **夏清莹**：通信行业跟踪报告、电子行业跟踪报告，执业证书编号 S0270520050001 - **李滢**：户外运动服饰行业深度报告，执业证书编号 S0270522030002 - **郭懿**：招商银行点评报告，执业证书编号 S0270518040001 - **陈达**：电子行业跟踪报告，执业证书编号 S0270524080001 ## 总结 万联晨会指出，当前市场在AI算力、户外运动服饰、电子等行业表现突出，政策支持与产业景气度提升为投资提供支撑。同时，需关注宏观流动性变化、海外政策动向及行业竞争加剧等风险因素。建议投资者关注高股息资产、顺周期行业及AI产业链龙头企业，把握中长期投资机遇。