> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新能股份（000595）总结 ## 核心内容 新能股份（原宝塔实业）于2026年7月完成股票简称更名，标志着公司从传统轴承制造业务转型为新能源发电运营企业。公司通过宁夏国资入主和重大资产重组，实现主营业务从轴承制造向风电、光伏及储能电站的投资开发和运营管理转变，成功扭亏并实现摘帽。 ## 主要观点 - **国资背景与转型**：公司自2020年起由宁夏国资体系控股，2026年4月宁夏电投成为控股股东，公司实现从传统制造业向新能源发电的转型。 - **资产置换**：2025年7月，公司完成重大资产重组，置入宁夏电投持有的新能源公司100%股权，交易价格为8.1亿元，置出轴承业务相关资产。 - **绿电转型成果**：2025年公司实现营收6.65亿元、归母净利润0.83亿元，扭亏为盈，并于2026年7月实现股票摘帽。 - **装机规模与投资计划**：截至2026年7月，公司（含托管）在建风光储项目合计318万千瓦，配套储能960MW/1920MWh，预计2026年至2027年分批并网，届时总装机规模将突破1000万千瓦。 - **外送通道与“算电协同”**：宁夏作为“西电东送”重要送端，通过“宁电入湘”等外送通道拓展新能源电力输出市场。同时，“东数西算”和“算电协同”战略为宁夏绿电消纳打开新空间，宁夏枢纽（中卫数据中心集群）作为全国十大智算集群之一，绿电直连项目为新能源消纳提供重要支撑。 ## 关键信息 - **装机情况**：截至2025年底，公司持有新能源总装机282.03万千瓦，其中风电24.85万千瓦，光伏257.18万千瓦，储能电站300MW/600MWh。 - **业务拓展**：公司通过托管宁夏国资体系旗下新能源资产，获得85万千瓦、100万千瓦、113万千瓦、300万千瓦、100万千瓦等新能源项目，总托管规模达668万千瓦。 - **投资计划**：2026年计划投资约17.5亿元用于新能源及储能项目，其中固定资产类投资17.46亿元，股权类投资1.6亿元。 - **财务表现**：2025年营收同比增长180.81%，归母净利润同比增长149.88%。预计2026-2028年归母净利润分别为1.1/3.4/8.0亿元，EPS分别为0.1/0.3/0.7元/股，PE分别为56.6/18.2/7.8倍。 - **政策支持**：宁夏作为国家新能源示范区，风光资源丰富，新能源装机占比达62.9%，2025年新能源发电量占比达25.4%。同时，“东数西算”工程推动数据中心绿电使用比例超过80%，为绿电消纳带来新机遇。 - **风险提示**：包括新电站投产不及预期、外送通道建设进度不及预期、新能源项目补贴回收不及预期、绿电直连业务进展不及预期以及风光资源扰动影响等。 ## 财务数据与估值 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 236.98 | 665.45 | 1278.65 | 1914.12 | 3043.74 | | 归母净利润（百万元） | -167.04 | 83.32 | 108.82 | 339.14 | 795.35 | | 毛利率（%） | 1.28% | 26.23% | 33.49% | 34.32% | 35.68% | | EPS（元） | -0.15 | 0.07 | 0.10 | 0.30 | 0.70 | | P/E | -36.88 | 73.93 | 56.61 | 18.16 | 7.75 | | P/B | 19.43 | 12.84 | 10.46 | 6.64 | 3.57 | | ROE（%） | -52.70% | 17.36% | 18.48% | 36.55% | 46.15% | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上）。 - **行业评级**：增持（未来六个月行业增长高于沪深300指数）。 ## 公司概况 - **股票简称**：新能股份（000595.SZ） - **总股本**：1,138.66百万股 - **总市值**：6,160.13百万元 - **流通股本**：1,138.66百万股 - **流通市值**：6,160.13百万元 - **资产负债率（%）**：89.51 - **每股净资产（元）**：0.43 - **市盈率（PE）**：64.80 - **市净率（PB）**：12.73 - **净资产收益率（ROE）**：0.41% ## 股东结构 | 股东 | 持股比例 | |------|----------| | 宁夏电力投资集团有限公司(宁夏电投) | 18.83% | | 宝塔石化集团有限公司 | 17.43% | | 宁夏国有资本运营集团有限责任公司(宁国运) | 11.16% | | 宁夏优势西证新能源合伙企业(有限合伙) | 3.51% | | 江苏东方宏达电力发展有限公司 | 1.76% | | 前五大股东合计 | 52.69% | ## 项目计划与进展 | 项目名称 | 项目性质 | 项目总投资（万元） | 2026年计划固投（万元） | 2026年计划股权投资（万元） | |----------|----------|------------------|------------------------|-------------------------------| | 宁国运盐池高沙窝92万千瓦光伏复合项目 | 续建 | 260,000 | 23,368 | - | | 宁国运灵武100万千瓦光伏复合项目 | 续建 | 250,000 | 41,924 | - | | 青龙山200MW/400MWh新能源共享储能电站示范项目二期 | 续建 | 14,690 | 735 | - | | 宁国运盐池高沙窝320MW/640MWh储能电站项目 | 续建 | 39,040 | 35,100 | 3,100 | | 宁国运灵武马家滩240MW/480MWh储能电站项目 | 续建 | 33,229 | 24,888 | 1,540 | | 宁夏电投中卫迎水桥350兆瓦风光同场项目 | 续建 | 123,596 | 26,661 | 8,383 | | 宁国运中卫迎水桥80MW/160MWh储能电站项目 | 续建 | 14,232 | 12,097 | 3,397 | | 宁国运盐池高沙窝长关330kV变电站分布式调相机建设项目 | 新建 | 13,800 | 3,700 | - | | 宁国运灵武马家滩330kV变电站分布式调相机建设项目 | 新建 | 13,800 | 3,700 | - | | 宁国运盐池区域中心集控子站项目 | 新建 | 550 | 523 | - | | 太阳山区域7项技改项目 | 技改 | 965 | 965 | - | | 机电与电磁暂态建模项目 | 技改 | 990 | 990 | - | | 合计 | - | 764,892 | 174,650 | 16,420 | ## 政策背景 - **“东数西算”工程**：推动数据中心与绿电直连，提高绿电使用比例，支持算力设施绿色低碳转型。 - **“算电协同”战略**：国家出台多项政策，要求数据中心绿电占比超过80%，推动新能源与算力产业协同发展。 - **外送通道建设**：宁夏推动多条直流输电工程，提升外送能力，促进新能源消纳。 ## 总结 新能股份通过宁夏国资入主和重大资产重组，成功实现从轴承制造向新能源发电运营的转型，扭亏为盈并摘帽。公司积极扩建风光新能源电站，托管宁夏国资体系旗下新能源资产，计划未来几年实现装机规模突破1000万千瓦。同时，借助“宁电入湘”等外送通道和“东数西算”、“算电协同”战略，公司有望打开新能源电力消纳的新空间，提升综合电价和盈利能力。预计2026-2028年公司归母净利润将显著增长，达到1.1/3.4/8.0亿元，EPS分别为0.1/0.3/0.7元/股，PE分别为56.6/18.2/7.8倍，具有良好的增长潜力。