20260419-太平洋-藏格矿业-000408.SZ-业绩开门红_盈利能力愈发强劲_4页_646kb

藏格矿业（000408）总结

核心内容

藏格矿业（000408）在2026年第一季度表现出强劲的盈利能力，实现营业收入7.2亿元，归母净利润15.7亿元，扣非净利润15.8亿元，分别同比增长29.6%、110.6%和110.1%。公司整体毛利率达到64.2%，同比增长11.9个百分点，环比增长5.4个百分点，盈利能力显著增强。

主要观点

• 业绩表现亮眼：公司一季度业绩实现开门红，收入与利润均大幅增长，显示其在市场中的竞争力和盈利能力。
• 产品结构优化：氯化钾与碳酸锂的销售价格和毛利率均实现显著提升，其中碳酸锂毛利率同比提升35.2个百分点，主要得益于锂价上涨。
• 成本控制有效：氯化钾成本同比下降5.6%，主要受益于物流采购集中招标；碳酸锂成本上升则因产量下降及单位固定成本增加。
• 铜矿投资收益增长：巨龙铜业投资收益同比增长115.4%，主要受铜价上涨影响，铜价同比上涨30.0%，环比上涨12.9%。
• 项目扩展提升产能：2026年1月23日，巨龙铜矿二期工程投产，使总生产规模达到35万吨/日，为后续业绩增长奠定基础。
• 财务指标稳健：公司资产负债率维持在较低水平，仅为7.1%，显示财务结构健康；费用率保持在12.7%，维持较低水平。
• 盈利预测乐观：公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为70.9/87.8/98.8亿元，净利润增长率分别为83.98%、23.85%和12.60%。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通（亿股）：15.7/15.7
• 总市值/流通（亿元）：1,332.34/1,332.32
• 12个月内最高/最低价（元）：97.28/34.55

业绩亮点

• 氯化钾：产量16.68万吨，同比增长4.6%；销量19.12万吨，同比增长7.1%；销售价格0.31万元/吨，同比增长13.9%；单位销售成本0.10万元/吨，同比下降5.6%；收入5.4亿元，同比增长22.0%；毛利率65.1%，同比增长7.2个百分点。
• 碳酸锂：产量0.18万吨，同比下降18.5%；销量0.13万吨，同比下降15.7%；销售价格14.94万元/吨，同比增长102.7%；单位销售成本4.94万元/吨，同比增长4.4%；收入1.7亿元，同比增长70.9%；毛利率62.6%，同比增长35.2个百分点。
• 铜矿业务：巨龙铜业矿产铜销量/产量分别为6.05/6.04万吨，同比增长30.4%/30.2%，环比增长17.9%/17.7%；投资收益13.1亿元，同比增长115.4%，环比增长57.9%；铜价上涨显著，现货均价为10.1万元/吨，同比增长30.0%，环比增长12.9%。

盈利预测与财务指标

风险提示

• 价格大幅波动
• 成本端超预期上升
• 项目进度不及预期

投资建议

太平洋证券维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过15%。

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

总结

藏格矿业在2026年一季度表现出强劲的业绩增长，主要得益于氯化钾和碳酸锂的销售价格上涨及成本控制。同时，铜矿投资收益大幅增长，进一步推动公司整体盈利能力。公司财务结构稳健，资产负债率较低，费用率控制良好。太平洋证券对其未来三年的盈利前景持乐观态度，维持“买入”评级。