> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心内容概述 食品饮料行业在2025年及2026年第一季度呈现出逐步修复态势，整体收入和业绩稳步回升。主要得益于产品结构优化、渠道结构改善及行业竞争趋于理性，其中餐饮链板块的修复最为强劲，休闲食品和软饮料呈现结构性景气，乳制品基本企稳。分析师刘宸倩与陈宇君指出，当前行业正处于弱复苏阶段，未来有望持续释放增长动能。 --- ## 主要观点 ### 1. **产品结构优化** - 健康化、低糖、低温奶等品类表现强劲，受到消费者对品质的重视，推动供给端从价格战转向品质战。 - 零添加概念食品、低糖饮料、低温奶等具备较强增长潜力，如盐津铺子、卫龙美味、西麦食品等。 ### 2. **渠道结构升级** - 企业加快拥抱新零售渠道，如零食量贩、会员店等，推动收入增长和利润率提升。 - 电商渠道优化，减少低效SKU，提升盈利性大单品占比，实现利润改善。 ### 3. **竞争格局变化** - 行业竞争趋于理性，龙头表现出较强的经营韧性，积极修炼内功，提升效率。 - 低效渠道和价格战减少，企业更注重成本控制和利润改善。 --- ## 关键信息 ### 一、休闲食品板块 #### 收入端 - **零食**：2025年板块分化，魔芋、燕麦等健康品类高增长，如西麦、盐津、卫龙；洽洽、甘源、劲仔受传统渠道下滑影响承压。 - **卤味连锁**：2025年收入仍处于收缩阶段，绝味、煌上煌、紫燕收入分别同比-13%/-3%/-4%，主要受客单价下降和门店优化影响。 #### 盈利端 - **成本压力**：2025年毛利率大多下降，但部分企业如万辰集团、鸣鸣很忙因规模效应提升，毛利率有所改善。 - **费用优化**：销售费率下降，管理及研发费率优化，如盐津、甘源等。 - **2026Q1**：收入增长明显，洽洽、甘源、劲仔等企业收入分别增长41%、23%、24%，净利率亦有所改善。 --- ### 二、餐饮链板块 #### 收入端 - **基础调味品**：海天味业收入/利润分别增长7%和11%，中炬高新、千禾味业则因渠道调整和竞争扰动承压。 - **复合调味品**：宝立、日辰表现较好，天味食品在2026Q1收入增长显著（+76%）。 - **速冻食品**：2025Q4开始修复，安井、立高、千味央厨收入分别增长7%、14%、2%，2026Q1安井收入增长31%，利润增长43%。 #### 盈利端 - **毛利率改善**：基础调味品、复合调味品、速冻食品均受益于原材料成本下行，毛利率提升。 - **费用控制**：多数企业销售、管理及研发费率下降，如海天、中炬、千禾等。 - **2026Q1**：毛利率继续改善，净利率提升明显，尤其是天味食品、宝立食品等。 --- ## 细分子板块表现 ### 1. **休闲食品** - **魔芋、燕麦、鹌鹑蛋**等健康品类表现突出，收入增长显著。 - **盐津铺子、卫龙美味**等企业具备高增长潜力，受到市场关注。 - **洽洽、甘源、劲仔**等企业因渠道优化和产品结构改善，2026Q1收入明显修复。 ### 2. **餐饮链** - **基础调味品**：海天味业表现稳健，安琪酵母、千禾味业、中炬高新等企业逐步改善。 - **复合调味品**：天味食品、宝立食品、日辰股份等表现亮眼，2026Q1收入增长显著。 - **速冻食品**：安井食品、立高食品等受益于B端需求回暖和C端创新，表现强劲。 ### 3. **软饮料** - **包装水、即饮茶、电解质水**等健康化品类增长明显，如农夫山泉、东鹏饮料。 - **传统大单品**如百润、李子园、香飘飘等表现承压，但部分企业如东鹏饮料在2026Q1收入增长显著。 ### 4. **乳制品** - **低温奶、奶粉、冷饮**等结构性品类表现优于液奶。 - **伊利、蒙牛、新乳业**等企业收入和利润逐步企稳，受益于原奶价格低位和费用优化。 --- ## 投资建议 ### 1. **餐饮链修复主线** - **推荐企业**：海天味业、安琪酵母 - **关注企业**：颐海国际、千禾味业 - **逻辑**：具备较强的经营韧性，受益于行业需求修复和利润率改善。 ### 2. **细分成长主线** - **推荐企业**：万辰集团、鸣鸣很忙、盐津铺子、卫龙美味、东鹏饮料、农夫山泉 - **逻辑**：高蛋白低脂零食、低糖功能性饮料等仍处于渗透率提升阶段，具备持续成长空间。 --- ## 风险提示 - **宏观经济放缓**：可能影响整体消费需求。 - **原材料价格上涨**：对成本和毛利率形成压力。 - **区域市场竞争加剧**：可能导致价格战和利润压缩。 - **食品安全问题**：对品牌和消费者信任构成威胁。