> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金市场近期分析总结 ## 核心内容概览 近期黄金市场呈现反弹走势，但趋势反转尚未确认，市场存在上行阻力与下行风险并存的格局。国际金价自7月初启动反弹，8月表现强劲，突破关键阻力位，内盘金价亦同步上涨。市场主要受到美国通胀回落、全球央行持续购金以及地缘政治不确定性等因素支撑，但美联储政策不确定性与地缘局势反复仍是制约金价持续走强的关键因素。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、近期价格走势 - **国际金价**：自7月初反弹以来，截至8月17日，伦敦现货黄金报4376.4美元/盎司。 - **8月表现**：首周录得年内最大周涨幅，突破4200、4300美元/盎司，一度冲高至4450美元/盎司。 - **两周涨幅**：近两周上涨9.04%，至4390.70美元/盎司。 - **内盘金价**：沪金主力合约8月18日夜盘收涨0.41%，报958元/克。 ### 二、反弹核心驱动因素 1. **美国通胀回落，加息预期降温** - 7月未季调CPI同比增3.4%，核心CPI同比增2.5%，均低于前值，创疫情后最低水平。 - 市场预期美联储9月加息概率降至50%以下，美元指数回落，对金价形成利多。 2. **全球央行持续购金，支撑金价** - 2026年一季度全球央行增储黄金244吨，二季度净购金288.9吨，创历史新高。 - 89%的受访央行管理者预计未来12个月将继续增持黄金，45%计划年内增持。 - 中国央行连续21个月增持黄金，储备升至7608万盎司。 3. **地缘政治不确定性，提升避险需求** - 霍尔木兹海峡局势持续紧张，伊朗与美国矛盾未解，避险情绪阶段性升温。 - 地缘风险反复为黄金提供支撑，但局势缓和可能削弱避险溢价。 ### 三、制约金价持续走强的因素 - **美联储政策不确定性**：尽管7月未加息，但仍有三位鹰派委员主张加息25个基点，9月加息仍存可能。 - **地缘局势反复风险**：若冲突升级，油价上涨可能强化“高通胀、高利率”逻辑，压制金价。 - **风险资产表现**：若股市等风险资产持续走强，黄金ETF资金可能外流，影响金价。 ### 四、市场表现（截至2025.8.18） - 国际金价在4400-4450美元/盎司区域面临技术阻力。 - 金价反弹属性为“超跌修复”，趋势反转需更多催化剂确认。 ### 五、投资建议 - **短期策略**：金价反弹至阻力区域，建议等待回踩确认后再布局，避免追高。 - **中长期策略**：把握回调窗口，分批配置黄金ETF及具备资源储量优势的黄金龙头矿企。 - **机构预期**：富国银行将2026年底金价目标区间下调至4900-5100美元/盎司；摩根大通预测达6000美元。 ## 风险提示 1. 美国8月通胀数据若超预期反弹，可能推动9月加息，金价承压。 2. 霍尔木兹海峡局势若出现超预期缓和，地缘避险溢价可能快速回落。 3. 若风险资产持续走强，黄金ETF资金可能外流，压制金价。 ## 投资评级定义 | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 强烈推荐 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上 | | 推荐 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15% | | 中性 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%内 | | 卖出 | 预期未来6个月内股价相对市场基准指数跌幅在15%以上 | | 行业评级 | 定义 | |----------|------| | 看好 | 预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上 | | 中性 | 预期未来6个月内行业指数相对市场指数持平 | | 看淡 | 预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上 | ## 免责声明 - 报告内容由葛寿净撰写，其具备证券投资咨询执业资格。 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。 - 本公司不对信息的准确性和完整性作出保证，亦不承担因使用本报告而产生的责任。 - 报告中提及的公司可能为本公司持有或交易，存在利益冲突风险。 **分析师：葛寿净** **登记编码：S1490522060001** **联系方式：电话 010-85556172 | 邮箱 geshoujing@crsec.com.cn** **机构名称：国新证券股份有限公司** **地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层** **网址：www.crsec.com.cn**