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英伟达（NVDA.O）FY27Q1业绩总结

核心内容

英伟达（NVDA.O）于2026年4月26日发布了截至FY27Q1的业绩报告，显示其营收和净利润均超市场预期。截至2026年5月20日美东时间收盘，公司盘后股价下跌1.26%。报告指出，Agentic AI驱动下，算力需求持续高景气，为英伟达带来强劲增长动力。

主要观点

1. FY27Q1业绩表现

• 营收：816.15亿美元，同比增长85%，环比增长20%，超出彭博一致预期的791.86亿美元。
• Non-GAAP净利润：455.48亿美元，同比增长139%，环比增长17%，超出彭博一致预期的432.10亿美元。
• Non-GAAP EPS：1.87美元，超出彭博一致预期的1.774美元。

2. FY27Q2营收指引

• 公司预计FY27Q2营收为910亿美元，中值高于彭博一致预期的875.78亿美元。
• Non-GAAP毛利率预计保持在75.0%（±50bp）。

3. 业务板块表现

（1）数据中心业务

• 营收：752.46亿美元，同比增长92%，环比增长21%。
• 细分收入：
  • 超大规模数据中心：378.69亿美元
  • AI云&工业&企业：373.77亿美元
• 计算业务：
  • Blackwell平台需求强劲，前沿大模型和超大规模数据中心运营商大量部署GB300和NVL72。
  • GB300量产爬坡，推动毛利率回升。
  • Vera Rubin平台已于2026年1月发布，预计2026年第三季度开启量产。
  • CEO黄仁勋认为Rubin将长期供不应求，预计Blackwell+Rubin将在2025-2027年间实现1万亿美元营收。
  • 新增关键客户包括AWS和Anthropic，Vera CPU与Rubin GPU及NVLink协同设计，预计市场规模达2000亿美元，FY2027有望独立贡献200亿美元营收。

（2）网络业务

• Spectrum A Ethernet：规模已超过所有同类平台总和。
• Infiniband：同比增长近三倍。
• 贡献：网络业务是公司业绩超预期的核心因素之一。

（3）边缘计算业务

• 营收：63.69亿美元，同比增长29%，环比增长10%。
• 增长来源：Blackwell工作站需求强劲。
• 消费PC：因内存和系统价格上涨，需求受到抑制。
• 合作与展望：与Uber合作，计划于2028年将Robotaxi车队部署至4大洲30+城市。

关键信息

• 营收结构变化：自FY27Q1起，公司收入披露口径调整为数据中心与边缘计算两大板块。

• 未来增长驱动：Agentic AI技术推动算力需求，Blackwell和Rubin产品线表现强劲。

• 盈利预测与估值：

  • GAAP归母净利润预测：FY2027为2110.9亿美元，FY2028-2029分别上调13%和17%至3078.6亿美元和3827.2亿美元。
  • EPS预测：FY2027为8.72美元，FY2028为12.72美元，FY2029为15.81美元。
  • PE估值：5月20日收盘价223.47美元对应FY2027～FY2029 PE分别为26x、18x、14x。
  • 维持“买入”评级。

• 财务表现：

  • 营业收入：预计持续增长，FY2027达383.387亿美元，FY2029达725.595亿美元。
  • 营业利润：FY2027预计为247.571亿美元，FY2029预计为455.620亿美元。
  • 净现金流：预计持续改善，FY2027达73.092亿美元，FY2029达254.090亿美元。
  • 资产规模：总资产预计从FY2025的1116亿美元增长至FY2029的1194亿美元。
  • 负债结构：无息负债持续增长，有息负债稳定。

风险提示

1. 下游应用程序开发和场景拓展较慢，可能导致AI商业化进度不及预期。
2. CoWoS和HBM产能扩张受限的风险。
3. AI算力行业竞争加剧的风险。

结论

英伟达FY27Q1业绩超预期，主要受益于Agentic AI带来的算力需求增长。Blackwell和Rubin产品线表现强劲，Vera CPU有望打开新市场。公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。