> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英伟达（NVDA.O）FY27Q1业绩总结 ## 核心内容 英伟达（NVDA.O）于2026年4月26日发布了截至FY27Q1的业绩报告，显示其营收和净利润均超市场预期。截至2026年5月20日美东时间收盘，公司盘后股价下跌1.26%。报告指出，Agentic AI驱动下，算力需求持续高景气，为英伟达带来强劲增长动力。 ## 主要观点 ### 1. FY27Q1业绩表现 - **营收**：816.15亿美元，同比增长85%，环比增长20%，超出彭博一致预期的791.86亿美元。 - **Non-GAAP净利润**：455.48亿美元，同比增长139%，环比增长17%，超出彭博一致预期的432.10亿美元。 - **Non-GAAP EPS**：1.87美元，超出彭博一致预期的1.774美元。 ### 2. FY27Q2营收指引 - 公司预计FY27Q2营收为910亿美元，中值高于彭博一致预期的875.78亿美元。 - Non-GAAP毛利率预计保持在75.0%（±50bp）。 ### 3. 业务板块表现 #### （1）数据中心业务 - **营收**：752.46亿美元，同比增长92%，环比增长21%。 - **细分收入**： - 超大规模数据中心：378.69亿美元 - AI云&工业&企业：373.77亿美元 - **计算业务**： - Blackwell平台需求强劲，前沿大模型和超大规模数据中心运营商大量部署GB300和NVL72。 - GB300量产爬坡，推动毛利率回升。 - Vera Rubin平台已于2026年1月发布，预计2026年第三季度开启量产。 - CEO黄仁勋认为Rubin将长期供不应求，预计Blackwell+Rubin将在2025-2027年间实现1万亿美元营收。 - 新增关键客户包括AWS和Anthropic，Vera CPU与Rubin GPU及NVLink协同设计，预计市场规模达2000亿美元，FY2027有望独立贡献200亿美元营收。 #### （2）网络业务 - **Spectrum A Ethernet**：规模已超过所有同类平台总和。 - **Infiniband**：同比增长近三倍。 - **贡献**：网络业务是公司业绩超预期的核心因素之一。 #### （3）边缘计算业务 - **营收**：63.69亿美元，同比增长29%，环比增长10%。 - **增长来源**：Blackwell工作站需求强劲。 - **消费PC**：因内存和系统价格上涨，需求受到抑制。 - **合作与展望**：与Uber合作，计划于2028年将Robotaxi车队部署至4大洲30+城市。 ## 关键信息 - **营收结构变化**：自FY27Q1起，公司收入披露口径调整为数据中心与边缘计算两大板块。 - **未来增长驱动**：Agentic AI技术推动算力需求，Blackwell和Rubin产品线表现强劲。 - **盈利预测与估值**： - **GAAP归母净利润预测**：FY2027为2110.9亿美元，FY2028-2029分别上调13%和17%至3078.6亿美元和3827.2亿美元。 - **EPS预测**：FY2027为8.72美元，FY2028为12.72美元，FY2029为15.81美元。 - **PE估值**：5月20日收盘价223.47美元对应FY2027～FY2029 PE分别为26x、18x、14x。 - **维持“买入”评级**。 - **财务表现**： - **营业收入**：预计持续增长，FY2027达383.387亿美元，FY2029达725.595亿美元。 - **营业利润**：FY2027预计为247.571亿美元，FY2029预计为455.620亿美元。 - **净现金流**：预计持续改善，FY2027达73.092亿美元，FY2029达254.090亿美元。 - **资产规模**：总资产预计从FY2025的1116亿美元增长至FY2029的1194亿美元。 - **负债结构**：无息负债持续增长，有息负债稳定。 ## 风险提示 1. 下游应用程序开发和场景拓展较慢，可能导致AI商业化进度不及预期。 2. CoWoS和HBM产能扩张受限的风险。 3. AI算力行业竞争加剧的风险。 ## 结论 英伟达FY27Q1业绩超预期，主要受益于Agentic AI带来的算力需求增长。Blackwell和Rubin产品线表现强劲，Vera CPU有望打开新市场。公司未来业绩增长可期，维持“买入”评级。