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钢铁行业周报总结（2018/12/10—2018/12/14）

核心内容

2018年12月中旬，钢铁行业整体呈现供需弱平衡态势，库存升幅较小，超出市场预期。尽管产量同比继续增长，但环比大幅下降，主要受北方限产和部分钢厂产线事故影响。需求方面，同比增长但环比大幅下滑，尤其是长材需求降幅显著，约为15%。钢材价格整体下行，加权价格变动-0.89%至4129元/吨。原材料端，内矿价格上涨，焦炭价格下跌，废钢价格小幅上涨，铁矿石港口库存增加。

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主要观点

1. 库存与供需

• 库存升幅较小：本周五大品种总库存为1999.44万吨，环比小幅上升6.42万吨，同比上升95.08万吨，但升幅较上周减少。
• 库存结构：社会库存微降，钢厂库存小幅上升，整体库存增量低于预期。
• 产量变化：五大品种产量同比增加57.41万吨，环比减少51.10万吨，其中热卷板连续两周大幅下降，螺纹、线材和中厚板也有明显下降，冷轧降幅较小。
• 需求变化：五大品种需求同比增加90.51万吨，环比减少170.24万吨，降幅超过10%，板材需求相对稳定，长材需求大幅下滑。
• 区域需求：北方地区需求已接近底部，未来下行空间有限；南方地区天气适宜施工，短期需求重点在华东。

2. 原材料价格走势

• 内矿价格上涨：进口PB粉矿价格为532元/吨，环比下降0.56%；唐山铁精粉价格为638元/吨，环比上升3.91%。
• 焦炭价格下跌：山西焦炭价格为2150元/吨，环比下降1.15%；主焦精煤价格为1575元/吨，环比持平。
• 废钢价格小幅上涨：废钢价格为2527元/吨，环比上涨2.86%；硅铁价格为6800元/吨，环比持平。

3. 吨钢毛利回落

• 毛利变化：螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润分别变化-65、-70、+14、-32、-18元/吨，整体毛利水平下降。
• 库存变化：螺纹和高线库存上升，热轧、冷轧和中板库存下降，钢材社会库存微降0.13%至797万吨。

4. 未来展望

• 供需格局：2019年钢材供需将由紧平衡转为相对宽松，粗钢产量预计增长1.2%，需求微增0.03%。
• 环保限产：采暖季限产执行力度不佳，环保政策将日趋严格，污染较重区域不定期限产将影响市场供应。
• 出口预期：出口预计小幅增长，但受中美经贸摩擦影响，钢材间接出口可能承压。
• 价格趋势：2019年钢价预计合理回归，全年均价较2018年下移约10%。

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关键信息

1. 数据统计

• 总产量：1425.73万吨
• 总库存：1999.44万吨
• 总需求：1419.31万吨
• 钢材加权价格：4129元/吨（环比变动-0.89%）
• 主要港口铁矿石库存：13941万吨（环比变动+0.59%）

2. 限产与事故影响

• 北方限产加强：唐山地区限产力度增强，预计至少持续至明年3月。
• 钢厂事故：武钢热轧产线事故导致产量大幅下降。

3. 钢材价格变动

• 螺纹、高线：分别下降1.68%、1.75%至4015、4187元/吨
• 热轧、冷板、中板：分别变动+0.64%、-0.70%、-0.36%
• 无缝管、焊管：价格分别变动0.00%、+0.12%
• 无取向硅钢：价格变动-1.94%至5050元/吨
• 不锈钢热轧：300系价格变动-0.33%至14950元/吨，400系价格不变

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投资策略

• 市场预期：需求季节性走弱，供给略有过剩，库存拐点已现，Q4盈利为全年最低。
• 推荐公司：
  • 河钢股份：PB估值处于底部，采暖季限产影响减小。
  • 首钢股份：同上。
  • 大冶特钢：盈利相对稳定，PE和PB估值处于历史底部区间。

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行业热点

• 2018年钢市特点：

  1. 需求释放较往年晚约一个月；
  2. 环保限产范围扩大；
  3. 下游行业用钢量波动，房地产和家电需求稳定；
  4. 原料端焦炭、废钢维持紧平衡，铁矿石供需偏弱；
  5. 全年粗钢供需维持紧平衡。

• 2019年展望：

  • 产能去化目标将完成，未来主要通过减量置换控制产能。
  • 环保限产将成为常态，排放标准将更精细。
  • 钢材价格预计合理回归，全年均价下移10%左右。
  • 原材料走势分化，焦炭强于铁矿石，废钢与生铁价差缩小。

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投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%；
  • 增持：相对市场表现5%～20%；
  • 中性：相对市场表现-5%～+5%；
  • 减持：相对市场表现弱于5%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与市场基本持平；
  • 看淡：行业弱于市场表现。

• 基准指数：沪深300指数

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