20240513-中国银河-2024年特别国债发行计划简评_供给压力缓释_资产荒逻辑再回归_9页_368kb

中国银河证券固收点评报告总结：供给压力缓释，资产荒逻辑再回归——2024年特别国债发行计划简评

核心观点

1. 当下经济形势与政策取向

   • 2023年总结与挑战：经济呈现“稳中向好”趋势，但仍需应对多重风险挑战，中央坚定信心，延续“稳”基调。
   • 2024年目标：GDP增速目标为5%左右，就业目标更为积极，重质保量。
   • 政策方向：加快发展新质生产力，强化政策协同，支持科技创新与房地产调整，防范地方债务风险。

2. 特别国债发行计划

   • 发行安排：2024年拟连续几年发行万亿超长期特别国债，今年第一季度发行1万亿元，用于国家重大战略和重点领域安全能力建设。
   • 供给节奏：国债供给压力因发行时间拉长（提前至5月中旬至11月中旬）得到缓解，供给高峰主要集中在6-10月，每月超千亿。

3. 债市影响

   • 短期走势：供给压力缓释叠加金融数据不及预期，债市收益率下行加速，资产荒逻辑持续，利率震荡下行趋势明显。
   • 利率走势：短端震荡下行，长端受特别国债供给影响可能回调，但长期安全资产供给增加可能缓解资产荒，利率难抵挡持续下行压力。

风险提示

• 经济基本面超预期回升：可能导致债市调整。
• 政策发布节奏转向：影响市场预期。
• 货币政策超预期转向：可能缓解或加剧资产荒逻辑。

注：本文仅为摘要分析，原始报告由分析师根据需保持积极稳健、稳中求进的定调撰写，具体报告发布前需遵守相关免责声明。