> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本报告为华创证券于2026年9月7日发布的《流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报》，主要分析了当前A股市场的资金流动性、交易拥挤度及投资者情绪变化情况，涵盖行业资金流向、ETF动态、南向与北向资金变化、投资者参与度等多个维度。 --- ## 主要观点 ### 1. 资金流动性 - **两融成交占比创25年6月以来新低**：融资融券成交额占全A成交额比例为8.5%，较前值下降0.4个百分点，处于近三年29%分位。 - **资金供给端**： - 偏股型公募新发规模小幅扩张； - 融资余额下降，融券余额下降； - 股票型ETF净流入规模扩张至历史中高位（107.4亿元）； - 上市公司回购金额扩张至历史高位（105.6亿元）。 - **资金需求端**： - 股权融资规模扩张至历史高位（198亿元）； - 产业资本净减持维持历史中高位（-56.7亿元）； - 南向资金净流入小幅收缩（+63.4亿元）。 ### 2. 交易拥挤度 - 以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量交易热度的指标，本周热度分位上行行业包括： - 地产（+18pct至66%） - 化工（+16pct至44%） - 煤炭（+11pct至26%） - 下行行业包括： - 计算机（-9pct至24%） - 央企（-7pct至17%） - 传媒（-4pct至51%） ### 3. 投资者温度计 - 市场整体延续缩量分化、存量博弈格局，防御风格占优，价值强于成长。 - 资金观望情绪浓厚，以结构性高低切换、板块再平衡为主。 - 自媒体A股搜索热度持续下降。 - 散户资金净流入规模上升，上周净流入754.1亿元，较前值上升375.4亿元，处于过去五年29.4%分位。 - 公募抱团趋势增强，风格偏向价值，无明显行业偏向。 --- ## 关键信息 ### 两融资金流向 - **净流入行业**：机械（+7.4亿元）、建材（+5.6亿元）、石化（+5.4亿元） - **净流出行业**：电子（-94.4亿元）、通信（-45.3亿元）、非银金融（-23.2亿元） ### ETF资金流向 - **净流入行业**：电子（+83.5亿元）、医药生物（+19.0亿元）、人工智能（+10.3亿元） - **净流出行业**：非银金融（-28.4亿元）、煤炭（-25.3亿元）、银行（-8.8亿元） ### 资金需求主体 - **股权融资**：198亿元，处近三年84%分位； - **产业资本净减持**：-56.7亿元，处近三年62%分位； - **南向资金净流入**：+63.4亿元，处近三年27%分位； - **解禁市值**：226.3亿元，较前值上升，处近三年8%分位。 ### 投资者行为 - **散户资金净流入**：754.1亿元，较前值上升375.4亿元，处于过去五年29.4%分位； - **个人投资者数量**：839.9万名，平均每日参与交易投资者数量39.3万名，较前值上升1.4万名； - **公募新发份额**：57.7亿份，其中主动型26.5亿份，被动指数型31.2亿份。 --- ## 数据来源 - 数据主要来源于Wind、华创证券； - 部分数据来自微信指数、百度指数、巨量算数、快手指数、微博情绪分析等平台。 --- ## 风险提示 1. 宏观经济不及预期可能导致相机抉择的货币政策与市场预期产生偏离； 2. 相关测算或与实际情况有所偏差； 3. 历史经验不代表未来，因市场环境等因素变化，历史数据得出的经验可能在未来失效。 --- ## 团队介绍 - **组长、首席分析师**：姚佩（中国人民大学金融硕士，曾任东吴证券策略首席分析师、海通证券策略高级分析师） - **策略分析师**：丁炎晨（上海交通大学硕士，华中科技大学学士） - **助理研究员**：蔡雨阳（圣路易斯华盛顿大学金融硕士）、朱冬墨（上海财经大学经济学学士、硕士）、周名未（香港理工大学金融硕士，中央财经大学金融工程学士）