20240827-东吴证券-宇通客车-600066.SH-2024中报点评_量利齐升_经营性现金流超预期__3页_446kb

宇通客车2024年中报研究报告总结

业绩亮点

• 2024年上半年营业收入163亿元，同比增长47%，归母净利润167亿元，同比增长256%，扣非归母净利润143亿元，同比增长332%，业绩超出预期。
• 单季数据亮眼，2024 Q2营收97亿元，净利润102亿元（扣非86亿元），环比增长显著。

国内与出口

• Q2销量增幅达66%，出口业务表现尤为突出，成为销售增长关键驱动力。
• 主要利润提升来源于销量增长（规模效应）及显著的毛利率提升（Q2毛利率高达26.1%，同比+26pct）。

经营质量

• 经营性现金流净额达54亿元，同比增长13%，显著超出基本面净利润，反映效率提升。

盈利预测与评级

• 预计2024年至2026年营收347亿、414亿、499亿元，同比增长28%、19%、20%；归母净利润331亿、411亿、496亿元，同比增长82%、24%、21%。
• 维持目标股价14元、11元、9元，对应PE 14倍、11倍、9倍。
• 评级： 买入 (维持)

要点回顾：

1. 营收与利润双增长。
2. 出口驱动销量爬升。
3. 盈利能力持续强化。
4. 现金流强劲，分红预期上升。
5. 未来三年业绩均呈增长。