钢材年报：国内强消费国外渐复苏，内外拉动并不悲观-20201207-华泰期货-23页_723kb

国内强消费国外渐复苏：2020-2021年钢材市场分析总结

核心内容概述

2020年钢材市场经历了从春节前乐观到春节后断崖式下跌，随后在政策刺激下实现V型反弹。2021年，随着国内经济持续复苏和“十四五”规划启动，钢材供需格局趋于平衡，价格和利润预计呈现结构性调整。

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2020年钢材市场回顾

主要观点

• 供给端：2020年国内钢材供给大幅增加，主要体现在国内产量提升和进口资源增多。
• 需求端：疫情后国家政策刺激推动消费爆发式增长，尤其在基建、房地产和制造业领域表现突出。
• 库存变化：库存在疫情初期达到历史高位，随后快速去化，全年呈现前高后低趋势。
• 利润变化：钢材利润受原材料价格上涨影响而回落，接近2016年水平。
• 价格走势：钢材价格呈现V型走势，从春节后下跌至疫情后上涨，全年价格大幅回升。

关键信息

• 供给数据：
  • 1-10月生铁产量7.39亿吨，同比增长6.6%。
  • 粗钢产量8.98亿吨，同比增长7.3%。
  • 钢材进口1770.5万吨，同比增长73.9%；出口4442.5万吨，同比下降19.3%。
• 需求数据：
  • 1-10月粗钢表观消费8.73亿吨，同比增长10.8%。
  • 预计全年粗钢消费量达10.65亿吨，同比增长10.6%。
• 库存数据：
  • 3月中旬钢材库存同比增长65.6%，随后快速去化。
• 利润数据：
  • 2020年唐山地区优质企业螺纹钢、热卷利润保持在300-400元/吨左右。
  • 原料价格高位运行，压缩了成材利润空间。
• 价格走势：
  • 螺纹钢、热卷现货价格春节后普降350~600元/吨。
  • 10月后价格重回上升通道，突破前期高点。

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2021年钢材市场展望

主要观点

• 供给端：产能小幅增加，废钢供给稳定，但整体增幅低于2020年。
• 需求端：国内外需求均有增长，尤其在制造业、家电和出口方面表现突出。
• 库存与供需：库存有望回归正常水平，供需关系趋于平衡。
• 利润与价格：利润预计进一步收缩，价格受需求限制，但估值中枢有望上行。

关键信息

• 供给数据：
  • 预计2021年生铁产能增加2100万吨，粗钢产能增加3000万吨。
  • 钢材产量持续增长，但增幅放缓，净出口有望恢复。
• 需求数据：
  • 预计2021年钢材需求同比增长2%。
  • 房地产用钢需求以平稳为主，基建用钢小幅增长，制造业、汽车、家电需求强劲。
  • 造船和集装箱行业预计下半年有所复苏。
• 库存与供需平衡：
  • 2021年钢材库存有望回归正常水平。
  • 表1显示，2021年全年粗钢供需缺口总体较小，库存逐步下降。

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结论

2021年钢材市场将在供需相对平衡的背景下运行，估值中枢有望上行。尽管原材料价格高位运行会对利润造成压力，但随着国内外需求的持续增长，钢材价格仍有一定支撑。投资上应关注供需错配的节奏，把握结构性机会。

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关键数据概览

指标	2020年	2021年预测
生铁产量（亿吨）	8.93	9.13
粗钢产量（亿吨）	10.8	11.12
粗钢表观消费（亿吨）	10.65	10.87
钢材净出口（万吨）	0.26	0.26（同比增长74.7%）
钢材库存（万吨）	历史高位	逐步下降至1783万吨

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投资建议

• 关注需求端：制造业、汽车、家电等下游行业需求强劲，将对钢材消费形成有力支撑。
• 把握政策节奏：财政与货币政策将维持总体宽松，但边际收紧，需关注政策对市场的影响。
• 警惕利润压缩：原料价格高位运行，钢材利润面临进一步下行压力，需关注成本端变化。

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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  • 侯峻：从业资格号F3024428，投资咨询号Z0013950
  • 王英武：从业资格号F3054463
  • 王海涛：从业资格号F3057899
  • 申永刚：从业资格号F3063990
  • 彭鑫：从业资格号F3066607

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