> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 多模态模型加速进入生产工作流，AI 商业化进程持续提速 ## 核心内容概述 本报告聚焦于AI行业近期动态，特别是多模态模型在商业化和生产流程中的应用进展。随着模型性能的提升和开源策略的推进，AI技术正逐步从实验阶段走向实际应用，推动行业向规模化发展。 ## 主要观点 - **多模态模型加速进入生产流程**：轻量级多模态模型如商汤科技的SenseNova U1.5 Lite和DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，正通过提升复杂指令遵循、图像编辑、视觉控制等能力，推动AI视觉生成从单次内容生成向持续创作与交付发展。 - **AI商业化进入规模化阶段**：阿里云在2027财年第一季度实现外部商业化收入同比增长45%，AI相关收入连续12季度三位数增长，表明头部AI厂商正从需求验证转向规模化变现。 - **模型迭代全面提速**：阿里巴巴在过去一个月内密集发布大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型的重要版本，性能进入国际第一梯队，形成覆盖AI芯片、算力、模型、服务及应用的全栈布局。 - **行业估值处于低位**：申万计算机行业2026年8月21日PE-TTM为124.58倍，低于2023-2025年均值158.59倍，显示市场对AI行业的估值仍处于历史低位。 - **中长期投资主线明确**：建议持续关注AI产业和数据产业两大方向，包括大模型技术升级、生态建设、智能终端应用以及数据基础设施和隐私安全。 ## 关键信息 ### 1. 产业动态 - **商汤科技发布SenseNova U1.5 Lite正式版** - 支持3-4k字符复杂指令，强化复杂指令遵循、中英文文字与布局生成、原生4K输出、图像编辑及精细视觉控制等能力。 - 模型已面向全球开源，可直接部署体验，推动AI视觉生成进入“稳定完成真实视觉交付”阶段。 - **DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp上线API平台** - 新增视觉理解能力，多模态Agent能力接近Opus-4.8。 - 在Agent基准测试中表现优于纯文本版本，具备良好的多模态适配能力，支持多样化的Agent工具。 - **阿里云2027财年Q1业绩亮眼** - 外部商业化收入同比增长45%，创22个季度新高。 - AI云及算力服务收入达484.37亿元，AI相关收入达123.76亿元，连续12季度三位数增长。 - 阿里巴巴模型全面迭代，Qwen3.8-Max、Wan3.0、Qwen-Image-3.0、Qwen-Audio及HappyShrimp1.0等多模态模型陆续发布，覆盖文本、图像、语音、视频、音乐五大类。 ### 2. 市场表现 - **申万计算机行业表现落后**： - 上周申万计算机行业指数下跌4.95%，分别跑输沪深300和创业板指3.94和2.72个百分点。 - 自2026年初至8月21日，累计下跌15.92%，处于申万一级行业排名中下游。 ### 3. 估值情况 - **行业估值处于历史低位**： - 申万计算机行业PE-TTM为124.58倍，低于2023-2025年均值158.59倍。 - 估值水平较低，可能为未来估值修复提供空间。 ## 风险提示 - **中美科技摩擦** - **地缘政治风险** - **产业生态建设不及预期** - **应用落地不及预期** - **数据隐私安全风险** - **市场竞争加剧** ## 投资建议 ### 行业投资评级 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 强于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上 | ### 公司投资评级 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15% | | 观望 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5% | | 卖出 | 未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上 | ## 基准指数 - **基准指数**：沪深300指数 ## 投资主线建议 1. **AI产业** - 关注大模型技术升级、产品迭代 - 头部AI厂商的生态建设 - 智能驾驶、具身智能等新型智能终端及智能体的应用落地 - 人工智能治理的生态建设 2. **数据产业** - 关注数据基础设施建设 - 高质量数据集的开发利用 - 数据要素的价值释放及应用落地 - 数据隐私安全 ## 附录 - **图表1**：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（上周） - **图表2**：沪深300、创业板指、申万一级行业指数涨跌幅（%）（2026年初至2026年8月21日） - **图表3**：申万计算机行业估值情况（PE-TTM，单位：倍） ## 研究所信息 - **万联证券股份有限公司** - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场