20260617-中信证券-地产_核心城市房价止跌回升态势延续_2026年5月_3页_176kb

房地产行业2026年5月数据点评总结

核心内容概述

2026年5月，中国房地产市场呈现一定的复苏迹象，尤其在核心城市，新房和二手房价格连续三个月实现环比增长。尽管房地产投资与新开工面积持续收缩，但市场基本面逐步改善，显示出一定的韧性。

主要观点

• 投资与开工规模收缩：
  2026年1-5月，全国房地产开发投资同比下降16.2%，新开工面积同比下降22.6%，降幅较1-4月有所扩大。竣工面积同比下降23.4%，降幅略有收窄。

• 土地供给趋于理性：
  100大中城市住宅类土地供给和成交面积分别同比下降30%和33%，表明土地市场供给更加有节制，有助于缓解库存压力。

• 新房销售表现优于二手房：
  新房销售额同比下降13.5%，降幅较1-4月收窄，销售单价提升，说明市场更关注核心区域和高品质产品。而二手房成交量虽环比下降，但同比仍保持增长，显示出市场支撑力。

• 核心城市房价止跌回升：
  一线城市新房和二手房价格环比连续三个月增长，70个大中城市中有16个新房价格环比上涨，10个二手房价格环比上涨，其中上海、深圳等城市自3月以来持续回升，具有风向标意义。

• 房企转型加速：
  房企经营质量明显提升，融资模式转向项目制，管理层优化，产品品质提升，决策更加市场导向。企业正逐步向经营性资产的提质增量转型，提升运营能力。

关键信息

• 数据表现：

  • 全国房地产开发投资同比下降16.2%。
  • 新开工面积同比下降22.6%。
  • 二手房挂牌量年初以来增长1.8%，其中京沪挂牌量较2025年高点下降约两成。
  • 5月76城二手房成交量同比增长28%，环比下降4%。

• 价格趋势：

  • 新房价格环比增长0.2%，二手房价格环比增长0.4%。
  • 一线城市新房和二手房价格连续三个月环比上涨。

• 市场支撑：

  • 租金回报率超过存款利率，对市场形成支撑。
  • 企业“卷产品”策略有效，提升新房价格竞争力。

• 风险提示：

  • 房地产销售量季节性下行。
  • 住宅价格超预期下行。
  • 核心城市景气度扩散不及预期。
  • 房企业绩进一步下滑或亏损。

投资策略

• 关注优质房企：
  历史负担较轻、增量项目质量高、产品打造能力强、运营能力突出的开发企业更具投资价值。

• 看好服务型企业：
  护城河宽广、品牌影响力强的服务企业也有望受益于市场复苏。

结构总结

作者信息

• 陈聪：基础设施与现代服务产业首席分析师
• 张全国：房地产开发与服务首席分析师
• 陈兆儒：房地产开发与服务分析师
• 刘东航：房地产开发与服务分析师

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