20241215-国泰期货-黄金_触及压力位回落_白银_驱动不明确_或弱于黄金_14页_3mb

黄金与白银市场周度分析总结（2024年12月15日）

核心内容概览

2024年12月15日发布的报告分析了本周黄金和白银的市场表现及影响因素，指出贵金属整体回落，但黄金表现略强于白银。报告强调了美联储政策动向、美元指数变化、金银比波动以及市场对贵金属的持仓与库存变动等关键因素。

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主要观点与逻辑

1. 黄金市场分析

• 价格走势：本周伦敦金反弹0.28%，沪金上涨1.81%，黄金T+D上涨1.23%，黄金现货价格相对坚挺。
• 市场预期：尽管市场对下周FOMC会议有所警惕，不排除美联储放鹰的风险，但黄金仍具有支撑性，短期回调可能为买点。
• 央行购金：中国11月末黄金储备增至7,296万盎司，表明央行对黄金的增持具有信号意义，可能对中长期价格形成托底作用。
• ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓增加6.62吨，显示机构对黄金的配置意愿有所回升。
• 期现基差：黄金期现基差走阔至-5.17元/克，目前处于近三年基差波动区间中轴偏下位置。
• 月间价差：黄金2412-2406合约价差收敛至1.96元/克，处于近3年价差波动区间下沿以下。

2. 白银市场分析

• 价格走势：本周伦敦银下跌1.42%，白银T+D下跌0.50%，沪银下跌0.27%，白银表现弱于黄金。
• 市场驱动：白银驱动不明确，市场情绪偏弱，金银比回升至86.1，显示白银相对黄金承压。
• ETF持仓：SLV白银ETF持仓增加74.2吨至14,575吨，显示白银实物买兴有所回升。
• 期现基差：白银期现基差走阔至-37元/千克，处于近一年基差区间中轴偏下位置。
• 库存与持仓：COMEX白银库存减少3.8百万盎司，沪银库存减少48,806千克，显示市场流动性有所收紧。

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关键信息

金融数据与政策动向

• 美元指数：本周美元指数录得106.97，较前周上升0.92%。
• 美国非农数据：10月新增就业22万人，失业率升至4.25%，数据平稳，可能推动12月FOMC会议降息25bp。
• 10年期TIPS：回升至1.91%，10年期名义利率回升至4.4%。
• 隐含利率预期：市场预期美联储2025年降息75bp，为黄金提供潜在支撑。

市场流动性与价差

• 内外价差：黄金T+D对伦敦金价差走阔至1.73元/克，白银T+D对伦敦银价差走阔至-315元/千克。
• COMEX与LBMA价差：价差波动较大，可能因美国加税传闻影响，但目前已有所收敛。
• 期货持仓变动：COMEX白银非商业净多持仓小幅回落，黄金非商业净多持仓小幅回落。

经济指标与市场情绪

• 经济惊喜指数：本周继续回落，显示美国经济动能有所减弱。
• VIX指数：本周回升至15.24，市场波动性增加。
• 库存变动：COMEX白银库存减少至308百万盎司，黄金库存减少至18,643,967盎司。
• 注册仓单占比：COMEX白银注册仓单占比回升至24.9%，黄金注册仓单占比回落至44.1%。

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投资建议与关注点

• 黄金：短期或有回调风险，但每一次回调都可能成为新的买点，关注明年Q1黄金价格再度创新高的可能。
• 白银：驱动不明确，表现弱于黄金，需关注市场情绪与供需变化。
• 多金银比策略：继续关注多金银比策略的配置价值，因金银比波动显示黄金相对白银更具支撑。

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风险提示与免责声明

• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，仅供专业投资者参考。
• 风险提示：贵金属价格波动较大，投资需谨慎，本报告不构成具体投资建议，亦不承担因此产生的任何损失责任。
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