20240327-国联证券-药明合联-02268.HK-业绩超预期_全球产能建设持续推进_3页_354kb

药明合联(02268)公司年报2023年表现超预期，收入2124亿元同比增长114%，归母净利润284亿元同比增长82%。公司作为一站式CRDMO平台，累计服务客户345家，增长80家，已与全球前十大药企中6家合作。收入来源均衡，北美、中国、欧洲和其他地区占比40.1%/31.1%/23.4%/5.4%，均实现双位数增长。

在手项目持续增加，达570个项目，包括药物发现到临床3期阶段的项目，合同订单达579亿美元。公司通过“赋能、跟随及赢得分子”战略推动项目增长，5个PPQ项目预计迎来商业化机会。全球产能建设推进中，无锡基地实现GMP生产优化，新加坡基地计划2026年投产，以支撑国际化战略。

财务预测显示，2024-2026年收入预计3158亿/4559亿/6332亿元，增速48.69%-38.89%；归母净利润589亿/914亿/1328亿元，增速10774%-45.28%。市盈率从115降至619，维持买入评级，目标价2665港元。风险因素包括行业竞争加剧、市场需求不确定性、地缘政治风险和产能扩张延迟。