> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外经济与金融市场分析总结 ## 核心内容 2026年1-2月，全球经济保持韧性，但主要央行宽松节奏整体放缓，市场交易逻辑受到政策预期与地缘政治风险的双重影响。 ## 主要观点 - **全球经济改善**：全球经济增长动能偏强，主要央行货币政策保持谨慎，未出现大规模宽松。 - **通胀延续放缓**：全球通胀压力有所缓解，但服务业通胀仍具韧性。 - **货币政策按兵不动**：美联储、欧央行、日央行和英央行均未调整利率，但内部存在分歧，未来仍有降息空间。 - **金融市场波动加剧**：美债收益率先上后下，美元指数探底回升，国际油价因地缘政治风险而上涨。 ## 关键信息 ### 一、海外经济：经济景气度改善，通胀延续放缓趋势 #### 全球经济 - **增长韧性**：全球综合PMI保持在扩张区间，制造业PMI和服务业PMI均有所回升。 - **贸易回暖**：波罗的海干散货指数震荡回升，韩国出口增速显著上升至 $23.5\%$ 。 - **政策不确定性**：美国联邦政府停摆、最高法院裁定特朗普关税违法、高市早苗当选日本首相并推行宽财政政策。 #### 美国 - **就业市场**：非农就业人数增长13万，失业率回落至 $4.3\%$ ，但全年就业增长预期大幅下调。 - **通胀**：1月CPI同比为 $2.4\%$ ，核心CPI同比为 $2.5\%$ 。服务通胀仍具韧性，商品通胀相对可控。 - **消费**：零售销售环比增长放缓，部分类别出现下降。 - **房地产**：成屋销售受天气影响回落，建筑商销售预期偏弱，房贷利率回落至 $6\%$ 附近。 - **制造业**：ISM制造业PMI回升至 $52.6\%$ ，显示景气度明显修复。 #### 英国、日本与欧元区 - **英国**：制造业与服务业景气度回升，通胀预期回落至 $2\%$ ，年内仍有降息空间。 - **日本**：制造业PMI升至 $51.5\%$ ，服务业PMI升至 $53.7\%$ 。通胀预期温和上升，央行可能继续加息。 - **欧元区**：制造业与服务业景气度分化，通胀回落，经济修复动能增强。 ### 二、货币政策：美、英、欧、日按兵不动 #### 美联储 - **暂停降息**：1月维持联邦基金利率在 $3.5\% - 3.75\%$ ，但内部存在降息分歧。 - **政策预期**：年内仍有降息可能，但需等待通胀回落至目标水平。 #### 欧央行 - **维持利率不变**：2月保持存款便利利率、边际贷款利率和主要再融资利率不变。 - **汇率与通胀**：欧元走强可能抑制通胀，但关税政策不确定性加大。 #### 日央行 - **维持利率不变**：2026财年核心CPI预测上调至 $1.9\%$ ，但仍需关注通胀与汇率走势。 - **政策路径**：若经济和通胀前景改善，央行将继续加息。 #### 英央行 - **鸽派暂停降息**：2月维持利率在 $3.75\%$ ，但降息预期上升。 - **通胀回落**：预计2026年4月通胀将回落至 $2\%$ ，2027年大部分时间低于目标。 ### 三、金融市场：美债收益率先上后下，美指探底回升，国际油价走强 #### 美债市场 - **收益率波动**：年初以来收益率围绕 $4\%$ 波动，2月末10年期美债收益率下行至 $3.97\%$ 。 - **交易逻辑**：宽松预期与地缘政治风险交替影响收益率走势。 #### 汇率市场 - **美元指数**：探底回升，受政治事件和政策预期影响波动较大。 - **日元**：偏弱震荡，受国内宽松政策预期和美元波动影响。 - **欧元与英镑**：先强后弱，受美欧关税摩擦和美元避险情绪影响。 #### 国际原油 - **油价上涨**：受地缘政治紧张局势影响，WTI原油价格升至 $74.6\%$ 。 - **供需关系**：EIA预测2026年原油供给整体强于需求，但市场担忧供应中断。 ## 风险提示 - **美国就业市场**：超预期疲软可能影响美联储政策走向。 - **金融市场流动性**：可能面临紧缩压力。 ## 后续关注重点 - **地缘政治冲突**：美伊局势、格陵兰岛问题等。 - **能源价格走势**：国际油价对通胀和货币政策的影响。 - **主要央行政策预期变化**：特别是美联储的降息窗口是否在下半年开启。 --- **分析师**：周冠南（SAC：S0360517090002） **研究员**：李阳（SAC：S0360123070056） **资料来源**：Wind，华创证券