> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 浙商早知道总结（2026年09月02日） ## 核心内容概览 ### 1. 市场表现 - **股市整体**：9月1日，上证指数下跌0.16%，沪深300下跌0.3%，科创50下跌2.19%，中证1000下跌1.02%，创业板指下跌1.32%，恒生指数下跌0.93%。 - **行业表现**： - **上涨行业**：商贸零售（+3.08%）、农林牧渔（+2.48%）、银行（+1.88%）、美容护理（+1.58%）、传媒（+1.43%）。 - **下跌行业**：电子（-2.99%）、煤炭（-2.13%）、综合（-1.64%）、机械设备（-1.42%）、电力设备（-1.42%）。 - **资金动向**：9月1日全A总成交额为20519亿元，南下资金净流入77.57亿港元。 ### 2. 重要观点 #### 2.1 宏观专题研究：8月PMI - **所在领域**：宏观 - **核心观点**： - 8月PMI数据表明需求边际回暖，经济下行风险有所降低。 - 当前尚不足以确认经济复苏，需关注9月订单持续性、财政资金形成实物工作量及就业改善情况。 - **市场看法**：8月各项经济数据有望边际好转。 - **观点变化**：政策方向更可能为“总量政策保持支持 + 财政加快形成实物工作量 + 扩内需 + 针对中小企业和消费的结构性支持”。 - **驱动因素**：7月新订单指数降幅较大，8月有明显“回补”。 - **与市场差异**： - 债市角度看，8月PMI改善明显，新订单与价格指数同步走强，对债券收益率形成上行扰动。 - 权益市场角度看，8月基本面数据更有利于科技制造、装备制造及上游有色等价格修复方向，但传统消费与地产链条仍缺乏强数据支撑。 - **风险提示**： 1. 经济修复的广度和持续性不足。 2. 上游价格持续上行而终端需求修复不足。 3. 房地产、基建施工及居民消费恢复不及预期。 4. 海外经济放缓、贸易摩擦及地缘政治扰动拖累出口需求。 5. 财政资金落地与稳增长政策执行效果若低于预期。 #### 2.2 债券市场专题研究：9月债市怎么看？ - **所在领域**：固收 - **核心观点**： - 市场对债市运行区间的预期延续下修趋势，博弈焦点进一步向长端与超长端的绝对收益水平集中。 - “看多但不追高”成为9月市场操作心态的典型特征。 - **观点变化**： - 债市博弈焦点集中于长端与超长端的绝对收益水平。 - 投资者对10年及30年国债收益率的预期上下限点位有所明确，但潜在空间相对有限。 - 超长利率债偏好显著提升，长利率债偏好小幅上升。 - **驱动因素**： - 降准降息预期相对偏低，年内无降准降息为主流预期。 - 即便部分投资者认为存在降准降息空间，也多押注四季度。 - 债市对总量型货币政策的期待进一步减弱，资金面走势将更多取决于央行的精准调控与结构性工具的使用。 - **风险提示**： - 投资者样本覆盖度可能不全。 - 投资者看法和行为可能存在偏差。 - 投资者观点可能随市场快速切换。 - 市场调查内容仅作为信息参考，不代表分析师具体投资意见。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： 1. **买入**：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。 2. **增持**：证券相对于沪深300指数涨幅在10%~20%之间。 3. **中性**：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。 4. **减持**：证券相对于沪深300指数跌幅超过10%。 - **行业投资评级**： 1. **看好**：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%。 2. **中性**：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。 3. **看淡**：行业指数相对于沪深300指数跌幅超过10%。 ## 风险提示与免责声明 - 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。 - 报告中的信息来源于公开资料，本公司不对信息的真实性、准确性及完整性作出保证。 - 本报告仅反映报告作者在出具日的观点和判断，不构成任何投资建议。 - 投资者应根据自身情况独立评估，并考虑投资目的、财务状况及特定需求。 - 报告仅供本公司客户参考，不视为本公司客户的当然客户。 - 报告版权归本公司所有，未经书面授权不得复制、发布或传播。 ## 浙商证券研究所联系方式 - **上海总部**：上海市浦东新区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层，邮编200127，电话(8621) 80108518，传真(8621) 80106010 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **官网**：[https://www.stocke.com.cn](https://www.stocke.com.cn)