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纯碱早报总结 2026-3-25

核心内容概述

本报告对纯碱市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、期货行情及供需平衡等方面，为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

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主要观点

1. 基本面分析

• 供给端：企业检修开始，供应呈现下降趋势，但整体供给仍充裕。
• 需求端：下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量整体延续下滑，需求走弱。
• 库存情况：全国纯碱厂内库存185.38万吨，较前一周减少4.03%，但仍高于5年均值。
• 利润情况：华北氨碱法利润为-25.30元/吨，华东联产法利润为227.5元/吨，显示区域间利润差异明显。

2. 期货行情

• 主力合约收盘价：1240元/吨，较前一日下跌1.27%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1215元/吨，较前一日下跌1.62%。
• 基差：主力基差为-25元，期货升水现货，表明市场对现货价格的预期偏弱。

3. 技术面分析

• 价格走势：价格在20日线上方运行，20日线呈向上趋势。
• 主力持仓：主力持仓净空，空头减仓，显示市场情绪偏空。

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关键信息

1. 利多因素

• 下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳。
• 美伊冲突提振市场多头情绪。

2. 利空因素

• 远兴能源二期产线开工负荷提升，预计产量延续高位。
• 光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。

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主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 纯碱供给处于高位，终端需求下滑，库存仍处同期高位。
• 行业供需错配格局尚未有效改善，短期市场承压。

2. 风险点

• 下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修不及预期，可能导致需求进一步下滑。
• 宏观利好超预期，可能对市场情绪产生积极影响。

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供需平衡表（单位：万吨）

年份	有效产能	产量	开工率	进口	出口	净进口	表观供应	总需求	供需差	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2017	3035	2715	89.46%	14	152	-138	2577	2517	60	2.20%	5.10%	7.40%	4.60%
2018	3091	2583	83.57%	29	138	-109	2474	2523	-49	1.85%	-4.86%	-4.00%	0.24%
2019	3247	2804	86.36%	19	144	-125	2679	2631	48	5.05%	8.56%	8.29%	4.28%
2020	3317	2757	73.40%	36	138	-102	2655	2607	48	2.16%	-1.68%	-0.90%	-0.91%
2021	3288	2892	71.90%	23	73	-50	2842	2764	78	-0.87%	4.90%	7.04%	6.02%
2022	3114	2944	85.26%	11	206	-195	2749	2913	-164	-5.29%	1.80%	-3.27%	5.39%
2023	3342	3228	87.76%	82	144	-62	3166	3155	11	7.32%	9.65%	15.17%	8.31%
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

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预期与建议

• 短期预期：成本端有所提振，但需求端疲软，预计纯碱价格将震荡运行。
• 操作建议：关注下游冷修进展及宏观利好是否超预期，短期可采取观望策略，等待进一步信号。

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