> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜期货市场分析总结 ## 一、铜期货市场数据变动分析 ### 主力合约与基差 - **SHFE主力合约**：5月7日价格报102460.0元/吨，较5月6日的101120.0元/吨小幅走高。 - **LME价格**：5月7日报13391.5美元/吨，较前一日13019.0美元/吨继续上扬。 - **基差变化**： - **LME(0-3)贴水**：从5月6日的-76.24美元/吨收窄至5月7日的-72.06美元/吨，基差走强。 - **SMM升水铜**：从75.0元/吨升至130.0元/吨，升水显著增加。 - **SMM平水铜**：从45.0元/吨升至80.0元/吨，升水增加。 - **SMM湿法铜**：从0.0元/吨升至40.0元/吨，升水显著上升。 ### 持仓与成交 - **LME持仓**：5月6日增至267572手，较前一日增加1485手，持仓量扩大。 - **市场成交**：资讯显示下游对高铜价接受度有限，市场成交跟进不足，持货商主动下调报价，暗示成交量可能收缩。 --- ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 供给端 - **产量下降**：5月6日SMM数据显示，4月电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.72万吨；5月预计产量116.75万吨，环比再降1.14万吨。 - **成本压力**：刚果金柴油发电成本达1美元/度，硫磺DAP报价1800-1900美元/吨，硫酸DDP报价1400美元/吨，导致湿法铜炼厂亏损运营。 - **新增供给受限**：多米尼加政府于5月5日暂停Romero铜金矿项目，因当地居民对水资源污染的抗议，显示环保约束加剧，抑制新增铜供给释放。 - **长期供应预期**：阿根廷政府于5月6日推动投资激励制度（RIGI），吸引BHP与Rio Tinto等企业投资，旨在建立“铜三角”供应带，增强未来铜供给能力。 ### 需求端 - **结构性支撑**：AI、电网与能源转型需求持续推升铜需求，市场认为这些领域将带动铜消费增长。 - **终端需求疲软**：2026年一季度空调电机销售同比下滑4.9%，家用空调销量同比降2.8%，出口大幅回落，主要受地产配套不足、全球需求偏弱及高基数影响。 - **采购意愿受抑制**：下游对高铜价接受度有限，采购以刚需为主，显示需求端存在压制因素。 ### 库存端 - **LME库存**：5月7日降至92999吨，较5月6日减少，库存小幅下降。 - **SHFE库存**：从399725吨降至397725吨，库存略有减少。 - **COMEX库存**：从611485短吨增至618470短吨，库存增加，显示区域库存分化。 --- ## 三、价格走势判断 ### 驱动因素 - **供给端**：产量下降、成本高企及部分项目暂停，导致供给偏紧，支撑铜价。 - **需求端**：结构性需求（如AI、能源转型）有所支撑，但空调等终端需求疲软，限制铜价上行空间。 - **宏观情绪**：阿根廷投资激励制度及AI需求预期提供积极支撑，但市场整体仍保持谨慎态度。 ### 价格区间 预计铜价在未来一到两周内维持高位震荡，变动区间为SHFE 101000-103000元/吨。