20210223-上海证券-市场点睛_风格争夺正酣_序曲还是插曲__4页_464kb

文档总结

核心内容概述

本报告发布于2021年2月23日，由分析师蔡钧毅撰写，主要分析了A股市场风格切换的现状与未来趋势，并结合宏观流动性变化和价值投资理念的演进，探讨了市场结构和投资策略的调整方向。

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市场风格变化分析

• 牛年初期风格切换：
  2021年2月18日至22日期间，A股市场出现明显的高低切换，小盘股表现优于大盘股，抱团股（如白酒、光伏、食品、家电等）持续回调。

  • 市值超过1000亿元的公司平均下跌2.99%；
  • 市值在500-1000亿元之间的公司平均跌幅为0.65%；
  • 市值在300-500亿元之间的公司平均涨幅为1.90%；
  • 市值在100-300亿元之间的公司平均涨幅为4.83%；
  • 市值小于100亿元的公司平均涨幅达7.87%。

• 风格收敛与分歧：
  节后市场风格有所收敛，但风格争夺仍在继续。

  • 创业板指数下跌，而国证2000和中证1000指数表现突出；
  • 部分龙头股止跌回升，显示市场风格再度出现“龙头股上涨，多数个股下跌”的特征。

• 顺周期板块表现亮眼：
  顺周期板块（如石油化工、化纤、贵金属、工程机械、化工原料等）在年初表现出色，涨幅超过20%。

  • 这些板块的强势反映了市场对高性价比、低估值资产的偏好。

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风格争夺的性质判断

• 风格争夺是阶段性现象：
  风格的收敛与切换是价值挖掘进程中的自然现象，而非市场回归过去的标志。

  • 价值投资理念的兴起，是市场环境变化和机构投资者占比提升的结果；
  • 市场风格将随着价值挖掘的深入而逐步演变，形成不同阶段的“价值挖掘版本”。

• 市值分类的阶段性价值：

  • 一线市值品种（如核心龙头股）是价值挖掘的先行者，但其性价比已下降；
  • 未来将逐步转向二线、三线市值品种，尤其是100-500亿元市值的公司，成为新的价值挖掘对象。

• 投资策略建议：

  • 投资者应跳出市值大小的思维定式，从价值角度挖掘不同市值的优质标的；
  • 市场热点的轮动意味着结构性机会仍存在，而非全盘机会。

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宏观流动性分析

• 货币政策正常化趋势明显：

  • 全球市场利率逐步上升，美国10年期国债收益率已升至1.344%，预计年底将达1.45%；
  • 国内央行节后连续回笼资金近4000亿元，显示流动性紧平衡，宽货币基本结束。

• 社融与M2增速放缓：

  • 自2020年11月以来，社融增速逐步回落；
  • 12月存量社融增速为13.3%，环比下降0.3个百分点；
  • M2同比增速为10.1%，环比下降0.6个百分点，流动性拐点进一步确认。

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价值挖掘的延伸方向

• 资金调仓方向：

  • 机构资金从前期抱团股转向顺周期、低估值板块，以及港股；
  • 重点配置机械、基础化工、汽车产业链等顺周期行业，银行、保险等大金融板块也有资金加配迹象。

• 市场表现预期：

  • 前期抱团股可能进入高位震荡阶段，不会出现类似“仁东”式的崩盘；
  • 一线核心品种可能后撤一个台阶，二线市值品种将成为价值挖掘的新战场。

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投资策略展望

• 市场重心上行趋势维持：

  • 节后市场整体仍处于上行通道，但多空博弈导致指数攻击强度减缓；
  • 春季行情进入下半程，风格争夺将由极致转向相对均衡。

• 价值挖掘进入新阶段：

  • 未来市场将更注重“共识差异”与“性价比”，而非单一核心品种；
  • 投资者应关注不同市值区间的优质标的，尤其是中小市值中的结构性机会。

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投资评级体系说明

• 股票投资评级：

  • 增持：股价强于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎增持：股价强于沪深300指数10%以上；
  • 中性：股价介于沪深300指数±10%之间；
  • 减持：股价弱于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，指数强于沪深300指数5%；
  • 中性：行业基本面稳定，指数介于沪深300指数±5%；
  • 减持：行业基本面看淡，指数弱于沪深300指数5%。

• 评级说明：

  • 本报告采用相对评级体系，不构成投资建议；
  • 投资者应结合自身情况独立判断，不依赖分析师评级。

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免责声明

• 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用，不构成任何投资建议；
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