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01846.HK 德视佳总结

核心内容概览

德视佳（01846.HK）是一家专注于眼科手术的公司，其核心业务包括屈光手术和老花眼手术。2021年，公司在全球疫情反复的背景下仍实现了显著增长，营业收入和净利润均大幅提升，同时毛利率和净利率也保持稳定增长。此外，公司于2022年初完成了对London Vision Clinic Partners Limited的全资收购，标志着其正式进入英国市场。

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主要财务指标

会计年度	营业收入(百万港元)	同比增长(%)	净利润(百万港元)	同比增长(%)	毛利率(%)	净利率(%)	净资产收益率(%)	每股收益(港元)
2018A	397.39	21.92	39.69	-49.47	40.54	9.99	15.16	0.11
2019A	429.69	8.13	-3.69	-	41.36	-0.86	-0.42	-0.01
2020A	473.82	10.27	64.07	-	45.19	13.52	6.88	0.20
2021A	632.93	33.58	132.38	106.62	49.38	20.92	13.28	0.41

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关键发展动态

• 2021年业绩表现：

  • 全年实现营业收入6.33亿港元，同比增长33.6%。
  • 实现净利润1.32亿港元，同比增长106.6%。
  • 毛利率和净利率分别提升至49.38%和20.92%，较2020年增长4.19pct和7.39pct。

• 地区收入分布：

  • 德国地区贡献最大，占比63.8%。
  • 中国地区贡献23.5%，丹麦地区贡献12.6%。
  • 各地区收入增速分别为32.6%、37.8%和31.1%。

• 手术类型收入：

  • ICL人工晶体植入术贡献14.1%，晶体置换手术贡献51.2%，合计占比65.3%。
  • 两项手术收入分别同比增长30.9%和42.4%。

• 英国市场拓展：

  • 2022年1月以1.38亿港元完成对London Vision Clinic Partners Limited的全资收购。
  • London Vision Clinic是英国伦敦领先的视力矫正品牌，其创始人Reinstein教授是激光手术领域的权威专家。
  • 该收购不仅拓展了英国市场，还引入了PRESBYOND激光融合矫视手术，与公司现有三焦点晶体置换手术形成互补。

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投资观点

• 增长表现突出：尽管面临全球疫情的挑战，公司依然实现了营收和利润的快速增长，显示出强大的运营能力和市场适应性。
• 利润率稳步提升：毛利率和净利率持续增长，反映公司成本控制能力和产品附加值提升。
• 国际化布局加速：收购London Vision Clinic标志着公司正式进入英国市场，为未来增长打开新空间。
• 估值合理：2022年3月24日收盘市值为24.3亿港元，对应2021年市盈率18.36倍，具备投资价值。
• 建议：分析师建议“积极关注”。

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风险提示

• 疫情反复：可能影响境内外人员流动，进而影响业务发展。
• 客流量不及预期：可能对收入增长造成压力。
• 新店开业不及预期：可能影响市场拓展效果。

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法律声明与信息披露

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• 联系人：周逸

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