> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 吉比特（603444.SH）总结 ## 核心内容 吉比特在2026年上半年实现了显著的营收和利润增长，展现出良好的盈利质量。公司营业收入达到37.27亿元，同比增长48.01%；归母净利润为10.92亿元，同比增长69.31%。利润增速高于营收增速，主要得益于管理费用同比下降13.16%以及规模效应的释放。同时，公司经营性现金流净额为12.73亿元，同比增长18.22%，经营性现金流入同比增长41.72%。 ## 主要观点 - **业绩增长显著**：2026年上半年营收与利润均实现高增长，盈利质量稳健。 - **管理费用回归常态**：2026H1管理费用同比下降13.16%，主要因上年同期人员精简导致的离职补偿费用较高。 - **销售与研发投入增加**：销售费用同比增长59.63%，主要来自《杖剑传说》《道友来挖宝》的发行投入增加；研发费用同比增长20.88%，占营收的11.58%，主要因业绩增长计提奖金。 - **全球化与IP生态支撑增长**：《杖剑传说》在全球多个区域市场表现亮眼，欧美版于2026年5月上线，首月进入10多个区域App Store畅销榜Top50；“问道”IP持续贡献收入，端游运营20年、手游运营10年，体现长线运营能力。 - **新品管线丰富**：2025年下半年上线的《九牧之野》《问剑长生》贡献增量收入，2026年Q4计划推出《问剑长生》欧美版和《失落城堡2》，2027年Q1前计划推出《甄嬛传》《大圣牌：凌霄斗神》。 - **分红力度加大**：公司拟每10股派发现金红利100.00元（含税），合计约7.18亿元，2026年半年度分红金额已超过2025年全年分红。 ## 关键信息 ### 财务预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年净利润分别为19.2/21.2/22.9亿元，EPS分别为26.68/29.40/31.83元。 - **PE估值**：对应PE分别为14.2x/12.9x/11.9x，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。 - **其他财务指标**： - 毛利率保持在88%-94%之间。 - EBIT Margin从32%逐步提升至36%。 - ROE从19.28%提升至32.55%，随后略有下降。 - 资产负债率从29%上升至39%，显示公司融资规模扩大。 - 股息率从2.8%提升至5.7%，分红力度增强。 - EV/EBITDA从23.2下降至9.7，显示估值逐步压缩。 ### 可比公司估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | EPS（2024） | EPS（2025） | EPS（2026E） | EPS（2027E） | EPS（2028E） | PE（2024） | PE（2025） | PE（2026E） | PE（2027E） | PE（2028E） | |----------|----------|----------|-------------|-------------|-------------|-------------|-------------|------------|------------|------------|------------|------------| | 603444.SH | 吉比特 | 优于大市 | 13.12 | 24.90 | 26.68 | 29.40 | 31.83 | 28.9 | 15.2 | 14.2 | 12.9 | 11.9 | | 002517.SZ | 恺英网络 | 优于大市 | 0.76 | 0.89 | 1.26 | 1.43 | 1.53 | 22 | 19 | 13 | 12 | 12 | | 002555.SZ | 三七互娱 | 优于大市 | 1.21 | 1.31 | 1.37 | 1.53 | 1.53 | 15 | 14 | 13 | 12 | 12 | | 002605.SZ | 姚记科技 | 优于大市 | 1.29 | 1.12 | 1.27 | 1.44 | 1.44 | 13 | 15 | 14 | 12 | 12 | ### 风险提示 - 新品上线进度或流水不及预期。 - 产品市场竞争加剧。 - 受监管政策变化影响。 ## 投资建议 维持“优于大市”评级，认为公司2026年上半年业绩亮眼，全球化布局和IP运营能力持续验证，未来在研产品有望进一步推动增长。预计公司未来三年的盈利将稳步增长，估值逐步下降，显示市场对公司长期价值的认可。 ## 总结 吉比特2026年上半年业绩表现强劲，营收与利润均实现高增长，盈利质量稳健。公司通过《杖剑传说》的全球化表现及“问道”IP的长线运营能力，持续推动增长。同时，公司研发投入增加，为后续产品开发提供支撑。分红力度加大，增强了投资者信心。尽管存在新品表现、竞争和监管等风险，但公司整体基本面良好，未来增长潜力较大。