> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 抑已现，扬将近：市场与行业策略总结 ## 核心内容概述 本报告发布于2026年03月20日，由东方证券研究所分析师江韶军撰写。报告围绕当前市场策略、风格策略、行业策略及主题策略展开分析，指出当前市场在外部冲击下已出现调整，但整体仍具备“下有底”的震荡格局。同时，报告强调“抑已现，扬将近”的趋势，建议投资者把握低位布局机会。 ## 市场策略 - **市场趋势**：当前市场受中东局势影响，风险偏好受到压制，但外部冲击已基本被市场交易，全球风险评价上行背景下，A股市场风险评价处于下行通道。 - **判断依据**：三月份市场走势已验证“先抑后扬”的判断，前半程调整空间有限，后半程多头力量有望逐步占优。 - **投资建议**：建议投资者关注市场调整带来的布局良机，把握低位入场机会。 - **相关ETF**：中证500ETF（561350/510500/510590）、现金流类ETF（159235/159399/159225/159233） ## 风格策略 - **风格转变**：地缘冲突升级强化了“供应链韧性”投资主线，中盘蓝筹风格从单纯的周期性涨价逻辑，向更广义的“安全”与“自主”方向扩散。 - **趋势扩散**：当前市场处于风格内部的高低切换窗口，供应链韧性主线正从有色/化工向能源/农业领域扩散。 - **相关ETF**：农业ETF（159825/159827）、畜牧养殖类ETF（516760/159865/159867）、创业板新能源ETF（159387/159122/159187）、科创新能源（588830/589960） ## 行业策略 - **家电行业**：欧洲能源价格暴涨推动热泵市场加速渗透，热泵产业链迎来发展机遇。 - **政策推动**：欧盟《REPowerEU》及《建筑能效指令》停止化石燃料锅炉补贴，热泵经济性凸显。 - **市场表现**：2025年欧洲16国热泵销售额增长11%，渗透率仅6.62%，提升空间巨大。 - **出口优势**：中国是全球最大热泵产地，产量占全球58%，超半数出口欧洲，相关出口链企业迎来战略发展期。 - **相关标的**：日出东方（603366，未评级）、大元泵业（603757，未评级）、华翔股份（603112，未评级） ## 主题策略 - **券商板块**：政策利好频出，估值修复可期。 - **政策支持**：“金融强国”写入“十五五”规划，券商发展提升至国家战略高度。 - **流动性支持**：央行释放积极信号，提出对非银金融机构的流动性支持机制，缓解市场对极端行情的担忧。 - **投资前景**：券商板块基本面与估值有望迎来双重修复，建议积极配置。 ## 相关ETF - 券商ETF（159842/512000）、证券ETF（512880/560090） ## 风险提示 - 海外政局及政策变动风险； - 畜禽价格不及预期、畜疫病大规模爆发； - 欧洲能源价格短期快速回落风险、热泵补贴缩减风险； - 关税扰动风险、政策不及预期、资本市场波动加大； - 居民财富增长不及预期等。 ## 投资评级定义 - **公司投资评级**： - 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：存在利益冲突或重大不确定性。 - **行业投资评级**： - 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动； - 看淡：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下； - 未评级：不在研究覆盖范围内； - 暂停评级：存在重大不确定性或缺乏研究依据。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断是否符合其投资目标与风险承受能力，投资决策由投资者自行承担。 ## 东方证券研究所信息 - 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 - 电话：021-63325888 - 传真：021-63326786 - 网址：www.dfzq.com.cn