海外家电轻工行业2021中报总结：出口需求拉动，家电轻工持续景气-20210908-兴业证券-16页_1mb

海外家电与轻工行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年海外家电与轻工行业的表现，总结了行业整体趋势、主要公司业绩及未来展望，并提出了相应的风险提示。报告指出，随着欧美经济复苏及疫情后消费模式的变化，家电与轻工行业均呈现出持续增长态势，尤其在需求端和渠道拓展方面表现突出。

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主要观点

家电行业

• 行业趋势：疫情后欧美经济逐步恢复，美国地产销售持续增长，带动家电需求上升。全球约60%的家电供应商集中在亚洲，优秀库存管理能力和与北美主要渠道绑定的龙头品牌受益于海运运力紧张。
• 需求端：疫情催生了家庭消费升级，推动了小家电市场增长。同时，海外电商爆发，物流效率提升加速了电商渗透率增长。
• 技术驱动：技术推动小家电更新换代，具备技术壁垒和品牌优势的厂商有望提升市场份额。

轻工行业

• 行业趋势：疫情催生新需求，如卫生防护与家居清洁产品。轻工公司通过新产品和线上渠道布局，推动业绩增长。
• 需求端：虽然疫情对海外需求造成一定影响，但消费者对卫生与家居产品的需求持续提升，为轻工行业带来新的增长点。

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关键信息

家电行业数据

• 整体收入：2021H1家电行业总收入为831亿美元，同比增长29.8%。
• 毛利率：行业毛利率为32.6%，同比减少0.4个百分点。
• 净利率：行业净利率为6.6%，同比增加3.3个百分点。
• 净利润：行业净利润为47亿美元。

轻工行业数据

• 整体收入：2021H1轻工行业总收入为1225亿美元，同比增长10.0%。
• 毛利率：行业毛利率为43.2%，同比减少0.5个百分点。
• 净利率：行业净利率为9.0%，同比减少2.3个百分点。
• 净利润：行业净利润为188亿美元。

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推荐关注公司

家电行业

1. 创科实业

   • 业绩超预期，专业工具加速成长。
   • 2021H1收入增长52.0%，净利润增长57.9%。
   • 2021-2023年预计收入分别为125.35亿、145.50亿和169.96亿美元，净利润分别为10.05亿、12.16亿和14.77亿美元。
   • 维持“审慎增持”评级，目标价180港元，对应2021-2023年PE分别为42、35、29倍。

2. VeSync

   • 发力线下渠道，维持高速增长。
   • 2021H1收入增长54.1%，净利润增长42.3%。
   • 2021-2023年预计收入分别为5.0亿、7.1亿和10.1亿美元，净利润分别为7649万、1.08亿和1.57亿美元。
   • 维持“买入”评级，目标价15.5港元，对应2021-2023年PE分别为43、30、21倍。

3. JS环球生活

   • 海外市场高速增长，境外产能扩张。
   • 2021H1收入增长47.8%，净利润增长80.1%。
   • 2021-2023年预计收入分别为22.4亿、26.8亿和33.2亿美元，净利润分别为2.4亿、3.3亿和4.2亿美元。
   • 维持“推荐”评级。

4. 海尔智家

   • 市场份额提升，卡萨帝引领高端市场。
   • 2021H1收入增长16.6%，净利润增长92.1%。
   • 2021-2023年预计收入分别为1116亿、1310亿和1530亿元人民币，净利润分别为69亿、82亿和100亿元人民币。
   • 维持“推荐”评级。

轻工行业

1. 名创优品

   • 扩店速度良好，海外仍受疫情影响。
   • 2021H1收入略降，但FY21Q4收入同比增长59.2%。
   • 2021-2023年预计收入分别为9.07亿、12.0亿和16.0亿元人民币。
   • 维持“推荐”评级。

2. 蓝月亮

   • 渠道改革进行时，短期业绩受疫情影响。
   • 2021H1收入微降，但线上渠道收入同比增长14.7%。
   • 2021-2023年预计收入分别为23.55亿港元、30亿港元和36亿港元。
   • 维持“推荐”评级。

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风险提示

1. 渠道结构调整：线上渠道收入不达预期或线下门店扩张速度不及预期。
2. 市场竞争加剧：可能导致市场份额被侵蚀，议价能力下降。
3. 新品接受度不及预期：新产品推广效果不佳，影响收入增长。
4. 原材料价格波动：如锂电池、马达等成本上升可能影响毛利率。
5. 中美贸易政策影响：关税变化可能增加生产成本。
6. 汇率变动：可能影响海外业务的经营损益。
7. 新冠疫情变化：对海外业务收入造成不确定性影响。

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总结

2021年上半年，海外家电与轻工行业均表现出良好的增长势头。家电行业受益于欧美经济复苏与地产销售增长，同时疫情推动了家庭消费升级和电商渗透率提升。轻工行业则因疫情催生的新需求，如卫生防护和家居清洁产品，推动了线上渠道的发展。报告推荐了多家具备增长潜力的公司，包括创科实业、VeSync、JS环球生活及海尔智家等家电企业，以及名创优品、蓝月亮等轻工企业。然而，行业仍面临原材料波动、市场竞争、贸易政策及疫情变化等风险，需持续关注。