> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宁德时代（300750）2026年3月10日投资报告总结 ## 核心内容 本报告由东莞证券分析师黄秀瑜发布，日期为2026年3月10日，维持“买入”评级。报告围绕宁德时代2025年年度报告展开，重点分析其业绩表现、产品创新、产能扩张及未来盈利预期。 ## 主要观点 - **业绩表现超预期**：2025年公司实现营收4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润722.01亿元，同比增长42.28%；扣非后净利润645.08亿元，同比增长43.37%。其中第四季度营收和净利润均实现快速增长，尤其是扣非净利润同比增长62.98%。 - **盈利能力增强**：2025年毛利率26.27%，净利率18.12%，均较上年有所提升。Q4毛利率和净利率分别达到28.21%和17.41%，显示公司盈利能力进一步增强。 - **产品矩阵持续迭代**：公司推出多项创新产品，包括二代神行超充电池、神行Pro电池、骁遥双核电池、钠新乘用车动力电池等。在商用车和储能领域也有重要布局，如钠新启驻一体蓄电池及坤势底盘商用车生态解决方案，以及全球首款9MWh超大容量储能系统TENER Stack。 - **全球竞争力提升**：2025年动力电池全球市占率提升至39.2%，创历史新高，储能电池出货量保持全球第一，显示公司在全球市场中的领先地位。 - **产能接近饱和，投资持续加码**：截至2025年末，公司锂电池产能达772GWh，同时在建产能321GWh，正稳步推进多个国内外基地建设，包括中州、济宁、福鼎、溧阳、宜宾等国内项目，以及匈牙利工厂和印尼电池产业链项目，预计未来产能将逐步释放，进一步提升市场份额。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **收盘价**：376.30元 - **总市值**：17173.84亿元 - **总股本**：45.64亿股 - **流通股本**：44.13亿股 - **ROE（TTM）**：21.42% - **12月最高价**：424.36元 - **12月最低价**：209.11元 - **经营性现金流**：1332亿元，同比增长37.4% - **货币资金**：3335.13亿元，同比增长9.88% - **拟每10股派69.57元（含税）** ### 盈利预测（单位：亿元） | 科目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 4237.02 | 5447.95 | 6727.13 | 8025.14 | | 归母净利润 | 722.01 | 903.32 | 1083.30 | 1282.35 | | 基本每股收益 | 15.82 | 19.79 | 23.74 | 28.10 | | PE（倍） | 22.60 | 18.06 | 15.06 | 12.72 | ### 投资建议 - **维持买入评级**：基于公司强劲的盈利能力、产品创新能力和产能扩张前景，预计2026-2028年EPS将持续增长，PE逐步下降，公司具备良好的增长潜力。 - **未来增长驱动**：公司受益于全球锂电池需求旺盛，同时通过动储双驱动战略，进一步巩固市场地位。 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 市场竞争加剧 - 贸易摩擦升级 - 新产品和新技术开发风险 - 原材料价格大幅波动 ## 报告评级体系 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数15%以上 | | 增持 | 预计未来6个月内，股价表现强于市场指数5%-15%之间 | | 持有 | 预计未来6个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 | | 减持 | 预计未来6个月内，股价表现弱于市场指数5%以上 | | 无评级 | 因无法获取必要的资料或重大不确定性事件导致无法给出明确投资评级 | ## 风险等级与适当性匹配 | 风险等级 | 适用范围 | |----------|----------| | 低风险 | 宏观经济、政策、财经资讯、国债等 | | 中低风险 | 债券、货币市场基金、债券基金等 | | 中风险 | 主板股票、基金、可转债、市场策略等 | | 中高风险 | 创业板、科创板、北交所、新三板、港股等 | | 高风险 | 期货、期权等衍生品 | ## 声明与承诺 - 本报告由东莞证券股份有限公司研究所发布，具备证券投资咨询业务资格。 - 本报告仅供东莞证券客户使用，不构成投资建议。 - 本报告内容及观点基于合规合法来源信息，但东莞证券不对其准确性及完整性作出任何保证。 - 投资者需自行判断并承担投资风险，据此报告进行的投资决策与东莞证券及分析师无关。