> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** - **公司报告概况** 甬金股份发布2022年年报，全年实现营业收入39556亿元（增长26%），归母净利润487亿元。四季度营业收入环比下降，但归母净利润环比大幅增长。 - **行业及公司业绩** 不锈钢行业景气度下降，消费量下降426%，但公司自产自销增长强劲，产品产量和销量同比大幅增加。尽管吨产品毛利率下降75%，但300系2B产品单吨毛利同比改善182%。 - **产能扩张** 新项目持续推进，2023年新增产量计划280万吨（增长13%）。越南、甘肃、浙江、广东等项目进入试生产期。印尼、靖江等项目根据市场调整节奏。 - **业务拓展** 布局钛合金、电池外壳新材料项目，钛合金计划2024年试产，电池外壳材料2024年试生产。 - **盈利预测** 维持“买入”评级，下调目标价至3634元。公司2023-2025年归母净利润预测为71/117/141亿元，EPS分别为184/306/369元/股。 - **财务数据** - 营收预计2025年611.9亿元（增长48%），毛利率从46%增至70%。 - 归母净利润2025年预计141亿元（增长206%），ROE达到157%。 - **风险提示** 产能释放、行业景气度不及预期的风险。