> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝周报 2026/09/03 总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年9月3日铝市场走势及未来展望，重点关注宏观面、资金面、基本面以及现货和库存变化。 ## 主要观点 ### 1. 宏观面 - **加息预期降温**：市场对9月FOMC会议加息的预期减弱，情绪有所修复，但宏观扰动仍需关注。 - **政策影响**：上周五（8月31日）Warsh的政策框架释放了市场情绪，但短期内仍需观察美联储政策动向。 - **市场预期**：在FOMC会议前，金属市场仍有上涨动能，但可能伴随阶段性回调。 ### 2. 资金面 - **投机资金撤离**：上周五和周一的洗盘导致部分投机资金撤离，黄金、锌、铜等品种出现较大跌幅，而铝因投机资金较少表现出抗跌性。 - **跨品种套利**：市场存在跨品种套利资金配置多铝空铜，但考虑到铜仍有上涨空间，操作效果可能有限。 - **资金关注点**：铝在有色板块中被低估，可能成为资金关注对象。 ### 3. 基本面 - **利多驱动未结束**：铝价在回调后具备反弹能力，预计下一高点将接近8月12日水平，向6月初靠近。 - **现货升贴水修复**：9月华南现货升水预计在150-250元/吨区间震荡，若跌至150元/吨附近，贸易商可能入市拉升升水。 - **巩义地区贴水修复**：该地区贴水从-200元/吨逐步修复，显示需求回暖。 - **库存去化**：国内铝锭库存预计持续去化，有望在9月底降至70万吨左右。 - **LME库存变化**：LME非俄铝库存占比创新高（94.62%），库存总量降至世纪新低，存在软逼仓风险。非俄铝库存仅有1.2万吨，仍在去库中。 ### 4. 投产计划 - **国内投产**：2026年国内电解铝新增产能有限，主要为置换项目，预计净增产能约16.4万吨。 - **海外投产**：部分海外项目投产延期，如印尼泰景项目，预计2026年底投产。部分项目如俄罗斯Taishet和西班牙San Ciprián预计在年中恢复生产。 - **新增产能**：2026年国内新增产能预计为64.2万吨，海外新增产能预计为67.88万吨。 ### 5. 海内外供需平衡 - **全球原铝产量**：2026年全球原铝产量预计为7478万吨，增速放缓至0.30%。 - **中国原铝产量**：2026年中国原铝产量预计为4522万吨，增速为1.59%，但型材消耗量增速放缓。 - **供需平衡**：全球原铝实际平衡预计为-85.22万吨，中国实际平衡预计为33.95万吨，显示国内供需相对平衡，海外则略有缺口。 ## 关键信息 - **沪铝走势**：沪铝在8月26日触及24000元/吨压力位后快速回落，但已站稳并持续突破，预期下一高点向6月初靠近。 - **现货升水**：9月华南现货升水预计震荡在150-250元/吨，巩义贴水逐步修复。 - **库存去化**：国内铝锭库存持续去化，预计9月底降至70万吨左右，LME库存总量创新低。 - **资金动向**：铝因投机资金较少而抗跌，可能吸引资金关注。 - **宏观风险**：需警惕美联储政策及地缘政治事件对市场的短期影响，建议使用看跌期权保护仓位。 ## 结论 综上所述，当前铝市场具备短期偏多的思路，建议投资者关注逢低布局机会，持有前期多单，避免空单短线操作，同时注意宏观风险，适时使用期权工具进行风险对冲。